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Lorsque International Business Machines Corporation (IBM) a publié hier son rapport sur les résultats du quatrième trimestre 2020 après la fermeture du marché, les traders lors de la séance d’après-marché ont vendu le titre à 122,25 $ peu de temps après. Il s’agit d’une baisse plus importante que ce à quoi s’attendaient les vendeurs d’options avant la publication des résultats. Le mouvement à la baisse était bien plus important que la fourchette de négociation habituelle d’IBM avant la publication des résultats. Un mouvement à ce niveau pourrait impliquer une poursuite de la tendance à la baisse dans les jours et semaines à venir.
Leçon principale
- IBM a dépassé son objectif de bénéfice mais n’a pas atteint son objectif de chiffre d’affaires.
- Les traders s’attendaient à ce que les actions IBM augmentent ou au moins restent au-dessus de 126 dollars.
- La fourchette de négociation attendue est considérablement réduite.
Le trading d’options représente l’activité des investisseurs qui souhaitent protéger leurs positions ou des spéculateurs qui souhaitent tirer profit de la prévision précise des mouvements inattendus d’une action ou d’un indice sous-jacent. Cela signifie que le trading d’options consiste en réalité à parier sur la probabilité du marché et nécessite donc de travailler avec le meilleur courtier pour en tirer le meilleur parti. En comparant les détails du comportement des prix des actions et des options, les chartistes peuvent obtenir des informations précieuses, même si cela aide à comprendre le contexte dans lequel ce comportement des prix se produit. Le graphique ci-dessous illustre l’évolution du cours de l’action IBM et la configuration menant au rapport sur les résultats.
La tendance boursière sur six semaines était légèrement à la hausse, IBM passant de 123 dollars par action début décembre à 131 dollars par action la veille de l’annonce. Les indicateurs du canal Keltner sur les graphiques représentent des niveaux de prix qui représentent des multiples de la fourchette réelle moyenne (ATR) d’une action. L’augmentation des prix d’IBM est quatre fois supérieure à son ATR par rapport à son prix initial de décembre.
Conseils
le Plage réelle moyenne (ATR) est devenu un outil standard pour décrire la volatilité historique au fil du temps. La période moyenne typique utilisée dans son calcul se situe entre 10 et 20 périodes, couvrant une à deux semaines de négociation sur un graphique journalier.
En utilisant cela comme contexte, il est facile de montrer comment la tendance des prix d’IBM est restée dans une fourchette calme au cours de cette période. Bien qu’il y ait eu des cas où IBM a fait une hausse de prix dépassant trois fois son multiple ATR, de telles mouvements sont l’exception et semblent se produire dans moins de 25 % du temps. De plus, lorsqu’ils se produisent, ils constituent un signe baissier récent.
Conseils
le Canal Keltner l’indicateur affiche un ensemble de lignes semi-parallèles basées sur une simple moyenne mobile et une ligne supérieure et inférieure. Étant donné que les lignes supérieures sont tracées en ajoutant le multiple ATR à la moyenne et les lignes inférieures en soustrayant le multiple ATR du prix moyen, cet indicateur de canal est un excellent outil de visualisation pour tracer la volatilité historique.
Activités commerciales
Les traders d’options qui reconnaissent qu’IBM se situe dans une fourchette de négociation calme peuvent s’attendre à ce que le titre augmente après la publication des résultats. La veille des résultats, plus de 156 000 appels ont été négociés, contre environ 52 000 put, démontrant le biais des acheteurs d’options.
Apparemment, les traders d’options ont été très positifs quant à la bonne nouvelle – à tel point que 48 % de ces transactions d’options ont été exécutées à un prix d’exercice supérieur à trois fois l’ATR au-dessus du prix de clôture. Le graphique ci-dessous représente les fourchettes de prix des options impliquées par toutes les transactions sur options avant les bénéfices.
La fourchette d’options attendue par les vendeurs pour l’annonce (indiquée par les lignes bleues) va d’un maximum de 136,47 $ à un minimum de 125,23 $. Le prix de l’option implique également qu’il n’y a que 25 % de chances que le prix tombe en dessous de 122 $ ou au-dessus de 138 $. Le score de volatilité implicite moyen d’IBM à cette époque était de près de 35 %. Compte tenu de la manière dont le vendeur de l’option a évalué le cours avant les bénéfices, l’option implique également une probabilité que le cours de l’action baisse autour de 139 $ au plus haut ou de 120 $ au plus bas d’ici la fin de la semaine suivante.
Le rapport sur les résultats comprenait des détails clés montrant qu’IBM a dépassé son objectif de bénéfice en déclarant un bénéfice par action (BPA) de 2,06 $, contre 1,81 $ attendu par les analystes. Cependant, l’entreprise n’a pas réussi à atteindre son objectif de chiffre d’affaires avec seulement 20,37 milliards USD de chiffre d’affaires, contre 20,68 milliards USD attendus. La société a annoncé qu’elle s’attendait à une croissance de ses revenus en 2021, mais les investisseurs ne semblaient pas se concentrer sur autre chose que l’objectif de revenus manqués. Le graphique ci-dessous montre le cours d’ouverture d’aujourd’hui et la fourchette de probabilité ajustée en fonction de la réaction du marché à l’annonce des résultats.
Le cours d’ouverture de vendredi, à 120,70 $, est inférieur à tout cours auquel l’action s’est négociée depuis avant décembre. Cette réaction place le titre à plusieurs multiples ATR inférieurs au prix moyen du canal Keltner. Le prix a continué de baisser après l’ouverture du lendemain et a dépassé la fourchette de probabilité de 75 % prévue par les négociations d’options de la veille. Pendant ce temps, le prix des options de la semaine prochaine a fait baisser la fourchette de prix implicite, signalant un possible biais à la baisse pour le titre.
Au début de la séance de négociation d’aujourd’hui, près de 150 000 appels ont été négociés, contre 84 000 put, ce qui suggère que les traders sont actuellement plus baissiers qu’IBM.
Impact sur le marché
IBM n’est plus le titre leader qu’il était autrefois, mais il est possible que la nouvelle de la baisse des revenus d’IBM ajoute au scepticisme des investisseurs si d’autres sociétés technologiques publient également des résultats inférieurs aux attentes. À moins que cela ne se produise, il est peu probable que les résultats d’IBM aient un impact majeur sur les fonds négociés en bourse (ETF) à grande échelle comme le SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) de State Street. Étonnamment, de nombreux investisseurs restent optimistes, comme en témoigne le grand nombre d’options d’achat achetées.
Conclusion
Les traders d’options ont acheté de nombreuses options d’achat IBM avant la publication des résultats, s’attendant à de très bonnes nouvelles de la part de la société. Cependant, le rapport de la société a surpris les commerçants et les investisseurs, les actions IBM ayant chuté de 7 % après les heures d’ouverture. Les échanges d’options le lendemain reflétant des changements plus faibles dans les prévisions, les investisseurs auront probablement une vision plus pessimiste du titre.
