Les traders d’options de General Motors (GM) voient un inconvénient

Les investisseurs sont optimistes à l’égard des actions du constructeur automobile General Motors Company (GM) après que le constructeur automobile a publié ses résultats pour son quatrième trimestre fiscal. Les analystes s’attendaient à ce que GM affiche un bénéfice par action (BPA) de 1,15 $ et un chiffre d’affaires de 34,24 milliards de dollars – la société a affiché un BPA de 1,35 $ et un chiffre d’affaires de 33,58 milliards de dollars. GM prévoit de ne pas reverser de dividende, mais d’utiliser les économies de capital pour accélérer, voire augmenter, son investissement de 35 milliards de dollars dans les véhicules électriques et autonomes jusqu’en 2025.

Après que le cours de l’action de GM ait bondi de 40 % en 2021, ses actions ont chuté de 10 % en 2022. La société a enregistré des bénéfices records en 2021, malgré des pénuries de puces et de composants qui ont entraîné la fermeture temporaire de nombreuses usines tout au long de l’année. Les ventes de véhicules ont chuté dans le monde entier, en baisse de 18 % par rapport aux ventes d’avant la pandémie en 2019. GM s’attend à une amélioration de l’approvisionnement en puces cette année, mais a donné des prévisions prudentes pour les ventes et les bénéfices pour l’ensemble de l’année 2022.

Les traders d’options prévoient une baisse future des actions de GM à court terme. En effet, le sentiment des options est récemment passé de haussier à baissier à mesure que les cours des actions baissent en 2022. La volatilité implicite montre que, bien que les intérêts ouverts incluent plus d’options d’achat que de put, les traders vendent des options d’achat haussières tout en achetant des options de vente baissières.

Comparez l’industrie automobile

La récente baisse des ventes de GM a contraint l’entreprise à abandonner le constructeur automobile numéro un des ventes aux États-Unis, une position qu’elle occupait depuis près d’un siècle. La société pourrait surpasser son concurrent Ford Motor Company (F) en termes de capitalisation boursière, ce qui placerait GM parmi les trois premiers constructeurs automobiles en termes de taille, derrière Tesla, Inc. (TSLA) et Toyota Motor Corporation (TM).

Au cours du mois dernier, chacune de ces sociétés, à l’exception de Toyota, a enregistré des bénéfices négatifs. Le graphique ci-dessous compare les performances récentes de GM par rapport aux neuf principales actions de constructeurs automobiles par capitalisation boursière, ainsi qu’à l’ETF KraneShares Electric Vehicle and Mobility Futures Index (KARS).

Ce qui est remarquable sur ce graphique, c’est que les actions de véhicules électriques comme Tesla, Nio Inc. (NIO) et Lucid Group, Inc. (LCID) surperformaient leurs homologues axées sur le gaz, mais cela a changé au fil de l’année 2022. Aux côtés des constructeurs automobiles les plus performants se trouvent des géants de l’industrie tels que Toyota et Honda Motor Co., Ltd. (HMC).

KARS est un fonds négocié en bourse qui détient des actions cotées à l’échelle mondiale de sociétés générant des revenus importants provenant des véhicules électriques, de la technologie de stockage d’énergie, de la technologie de navigation autonome, de l’exploitation minière du lithium et du cuivre et des piles à combustible à hydrogène. GM est l’un des plus grands titres de l’ETF car la société mène une campagne agressive pour conquérir des parts de marché des véhicules électriques, comme en témoigne sa décision d’accélérer les dépenses dans le secteur.

L’industrie automobile a été affectée par les contraintes de la chaîne d’approvisionnement dues à la pandémie de COVID-19, ainsi que par les pénuries de puces. Cette pénurie de puces est considérée comme la principale raison pour laquelle GM a perdu sa position de premier constructeur automobile aux États-Unis. Le graphique ci-dessous compare les performances récentes de GM avec celles de Tesla, KARS, de l’ETF de consommation discrétionnaire de State Street (XLY) et de l’ETF de semi-conducteurs d’iShares (SOXX).

Ce graphique est intrigant car il combine KARS avec le principal constructeur de véhicules électriques Tesla, ainsi que peut-être le plus gros problème qui frappe actuellement l’industrie automobile (pénurie de puces) via SOXX. Les constructeurs automobiles sont considérés comme faisant partie du secteur de la consommation discrétionnaire, qui est souvent considéré comme un secteur peu performant en période d’inflation, car les dépenses de consommation sont davantage axées sur les désirs que sur les besoins. Il convient de noter que, malgré de nombreux vents contraires – pénuries de puces, chiffre d’affaires de l’industrie, manque de revenus – l’action GM est en tête du reste des actions de ce graphique depuis le début de 2022.

Action sur les prix et perspectives des options

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Une comparaison entre l’analyse technique des mouvements du cours des actions et l’activité récente de négociation d’options peut aider les observateurs de graphiques à mieux comprendre le sentiment général à l’égard des actions de GM avant la publication des résultats. Le graphique ci-dessous illustre l’évolution récente des prix de l’action GM au jeudi 3 février.

Le graphique illustre la performance du cours de l’action de GM depuis que la société a publié ses résultats au dernier trimestre. Après les résultats du troisième trimestre, l’action GM a atteint l’extrême haut de sa fourchette de volatilité, comme l’illustre la flèche verte la plus à gauche. Après s’être négociée dans une fourchette modérée autour de la moyenne mobile sur 20 jours, l’action GM a de nouveau atteint l’extrême haut de sa fourchette fin 2021, marqué par la flèche verte. Depuis le début de l’année 2022, l’action GM est tombée à l’extrême basse de sa fourchette de volatilité, marquée par la flèche rouge. Les actions de GM ont augmenté de 2,5 % après la publication des résultats, mais se négocient toujours dans une fourchette inférieure à la moyenne et ont récemment clôturé en dessous de la moyenne mobile sur 20 jours.

La bande violette sur ce graphique est la plage de volatilité extrême historique formée par 4 écarts types des indicateurs du canal Keltner sur 20 jours, illustrant des niveaux de prix qui représentent des multiples de la fourchette réelle moyenne (ATR) des actions GM. L’ATR est un outil standard permettant d’illustrer la volatilité historique au fil du temps. Ces bandes peuvent être considérées comme représentant des fourchettes extrêmement élevées de prix d’options.

Il convient de noter que ces bandes se rétrécissent en cas de hausse des prix et s’élargissent en cas de baisse des prix. Les bandes sont actuellement à leur plus large niveau sur le graphique, illustrant que les traders d’options peuvent s’attendre à de nouvelles baisses des actions de GM.

À première vue, le volume des transactions sur options et les intérêts ouverts semblent tous deux augmenter. En effet, le volume des transactions récentes était de 78 000 appels contre 43 000 appels et les intérêts ouverts dépassaient 1 million d’appels contre 694 000 appels. Même si un premier examen de ces chiffres semble optimiste, une analyse plus approfondie fournit des détails importants.

Le 18 février, prochaine date d’expiration mensuelle, la seule option avec l’intérêt ouvert le plus élevé est l’achat de 65 $, à 37 000. Cela représente une augmentation de 22 % par rapport au cours actuel de l’action de GM. Le deuxième intérêt ouvert le plus élevé se situe au niveau de mise de 50 $, avec 30 000 $. Cela représente une baisse beaucoup plus réaliste de 5 % par rapport au cours actuel de l’action GM.

Même si les chiffres bruts semblent haussiers, la volatilité implicite suggère que les traders vendent des call et des put. En effet, la volatilité implicite des options d’achat longues diminue tandis que les intérêts ouverts augmentent, ce qui montre que les traders vendent ces options. La volatilité implicite augmente pour les options de vente baissières tandis que les intérêts ouverts augmentent, ce qui implique que les traders achètent ces options.

Fin

L’industrie automobile a récemment été confrontée à d’importants vents contraires, notamment une pénurie de puces qui a entravé la production. GM a surmonté ce défi pour enregistrer des bénéfices, mais a renoncé à sa position de constructeur automobile numéro un en Amérique. Alors que les investisseurs achètent des actions le jour où la société publie ses résultats, les traders d’options semblent vendre des options d’achat et acheter des options de vente, ce qui implique qu’ils pensent que les actions de GM vont encore baisser.