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Les investisseurs ont récemment augmenté le cours de l’action de Citigroup Inc. (C) à l’extrême haut de la fourchette de volatilité avant l’annonce des résultats financiers du quatrième trimestre de la société. Les analystes s’attendent à ce que la quatrième banque du pays publie un bénéfice par action (BPA) de 1,66 $ et un chiffre d’affaires de 16,76 milliards de dollars. À première vue, il semble que les traders d’options soient positionnés pour une évolution positive, car le nombre d’options d’achat augmente parallèlement à l’intérêt ouvert. Une activité inhabituelle sur les options pourrait créer une forte tendance haussière si Citigorup génère des résultats meilleurs que prévu.
De plus en plus d’options d’achat intéressent Citigorup et les primes des options sont inhabituellement élevées avant la publication des résultats. Le volume des transactions montre que les traders ont acheté des options d’achat et vendu des options de vente en prévision de résultats favorables. Le dénouement de ces paris pourrait créer une pression baissière inattendue sur le cours des actions de Citigroup.
Les investisseurs semblent continuer à se tourner vers des secteurs considérés comme des valeurs refuges « plus sûres » en période d’inflation. Combinée au changement de ton de la Réserve fédérale, passant d’un ton conciliant à un ton belliciste, cette rotation sectorielle semble s’accélérer avant les résultats. Au cours du mois dernier, Citigroup a surperformé l’ensemble du marché, gagnant 11,5 % par rapport à l’ETF S&P 500 (SPY) de State Street, qui a ajouté 0,6 %.
Leçon principale
- Les traders et les investisseurs ont placé les actions de Citigroup à l’extrême haut de la fourchette de volatilité.
- Le titre a récemment clôturé au-dessus de sa moyenne mobile sur 20 jours.
- Le prix des options d’achat et de vente prédit un mouvement baissier plus fort.
- Les niveaux de support et de résistance basés sur la volatilité permettent des tendances baissières plus fortes.
- L’achat et la vente d’intérêts ouverts semblent être positionnés pour des hausses de prix à court terme.
Analyse de l’action des prix
L’analyse de l’activité récente des options combinée à l’analyse technique de l’évolution du prix de l’action peut donner aux observateurs des graphiques un aperçu précieux du sentiment général à l’égard de Citigroup avant la publication de son rapport sur les résultats. Le graphique ci-dessous illustre l’évolution récente des prix des actions de Citigroup au mardi 11 janvier.
Le graphique illustre une tendance relative à la baisse des actions de Citigroup depuis la publication des résultats du dernier trimestre, mise en évidence par une flèche rouge. Le cours de l’action n’a pas réussi à dépasser de manière significative sa moyenne mobile sur 20 jours jusqu’au début de sa plus récente tendance haussière fin décembre. Cette tendance est mise en évidence en bleu et permet de mettre en évidence la façon dont le cours de l’action de Citigroup a dépassé sa moyenne mobile sur 20 jours à partir du début de 2022. Le cours de l’action de Citigroup a récemment clôturé à l’extrême haut de la fourchette représentée sur le graphique violet.
La bande violette sur ce graphique représente la plage de volatilité historique extrême formée par 4 écarts types des indicateurs du canal Keltner sur 20 jours, illustrant des niveaux de prix qui représentent des multiples de la fourchette réelle moyenne (ATR) des actions de Citigroup. L’ATR est un outil standard permettant d’illustrer la volatilité historique au fil du temps. Ces bandes peuvent être considérées comme représentant des fourchettes extrêmement élevées de prix d’options. Il convient de noter que ces bandes se sont brièvement rétrécies fin décembre et se sont depuis élargies. Cela pourrait signifier que les prix des options augmentent avant l’annonce des résultats de Citigroup.
Conseils
L’ATR est devenu un outil standard pour représenter la volatilité historique au fil du temps. La période moyenne typique utilisée dans son calcul est de 10 à 20 périodes, couvrant 2 à 4 semaines de négociation sur un graphique journalier.
Détails des transactions d’options
Les détails des transactions sur options peuvent fournir aux observateurs de graphiques un contexte supplémentaire pour les aider à se faire une opinion sur les attentes que les investisseurs peuvent avoir. Récemment, les traders d’options privilégient largement les appels aux options de vente. Le mardi 11 janvier, plus de 103 000 appels ont été échangés contre 46 000 put. En général, ce volume suggère que les traders sont optimistes quant aux résultats à venir, même si une analyse plus approfondie est nécessaire.
L’intérêt ouvert de Citigroup s’élève actuellement à 1,3 million d’options d’achat contre 1,6 million d’options de vente. À première vue, il semble que les intérêts ouverts soient légèrement baissiers ; cependant, une compréhension plus approfondie de la manière dont cet intérêt ouvert est analysé peut fournir un contexte plus clair.
Le 21 janvier, date d’expiration mensuelle suivante de l’option, l’intérêt ouvert le plus élevé concernait le put de 60 $, à 74 000. Cela signifie que le cours actuel de l’action de Citigroup a chuté de plus de 10 %. Cependant, il convient de noter qu’il existe également 71 000 appels avec intérêt ouvert au prix d’exercice de 60 $.
Ces grands nombres d’intérêts ouverts représentent des options d’achat d’une valeur significative et des options de vente d’une valeur supérieure à celle de l’argent, mais l’intérêt ouvert se produit au même moment d’exercice. Il pourrait s’agir de traders d’options détenant des positions importantes avant les bénéfices. Straddle est une stratégie d’options qui consiste à acheter des options d’achat et de vente au même prix d’exercice et à profiter lorsque l’action augmente ou baisse d’un montant supérieur au coût total de la prime payée.
L’évolution implicite actuelle des bénéfices de Citigroup sur la base de la parité cash est de 3,1 %. Au cours des 12 derniers trimestres, Citigroup a dépassé les attentes à deux reprises. La volatilité implicite de la paire de 60 USD du 21 janvier était de 10,8 %. Cette position pourrait amener les traders d’options à vendre leurs positions pour collecter des primes gonflées avant les bénéfices alors que la volatilité implicite est élevée.
L’intérêt ouvert pour les options plus proches du mois semble augmenter. En effet, il existe un plus grand nombre d’options de vente que d’options de vente dans ce domaine, et la volatilité implicite montre que les traders vendent des options de vente lors de ces exercices.
Les traders d’options reconnaissent également que l’action Citigroup se situe dans une fourchette supérieure à la moyenne et ont évalué leurs options en pariant que l’action clôturera dans l’une des deux cases représentées sur le graphique ci-dessous à partir d’aujourd’hui jusqu’au 21 janvier. La case encadrée verte représente le prix proposé par le vendeur d’appel, ce qui implique une probabilité de 58 % que l’action Citigroup clôturera dans cette fourchette avant l’expiration si le prix augmente. L’encadré rouge indique le prix des options de vente à 36% si le prix est inférieur à celui annoncé.
Les lignes violettes sur le graphique ont été générées par une étude de 10 jours du canal Keltner à 4x ATR. Cette mesure a tendance à créer de fortes zones de support et de résistance qui sont fortement corrélées à l’évolution des prix. Ces zones apparaissent lorsque les chaînes ont réalisé un changement notable au cours des trois mois précédents.
Les niveaux de ticks sont annotés dans le tableau ci-dessous. Ce qui est remarquable dans ce graphique, c’est que l’offre et la demande se situent dans une fourchette très proche, et qu’il y a beaucoup de place pour aller dans les deux sens, mais plus de place à la baisse. Cela suggère que les acheteurs d’options n’ont pas une grande confiance dans la façon dont l’entreprise publiera ses résultats, même si le nombre d’options d’achat récentes est supérieur au nombre d’options de vente. Bien que les investisseurs et les traders d’options ne s’y attendent pas, un rapport surprenant fera monter ou baisser les prix de manière significative.
Ces niveaux de support et de résistance montrent de larges plages de support et de résistance dans les prix. Par conséquent, il est possible que toute nouvelle, qu’elle soit étonnamment bonne ou mauvaise, surprenne les investisseurs et puisse créer un mouvement inhabituellement important. Suite à l’annonce précédente des résultats, les actions de Citigroup ont augmenté de moins de 1 % le lendemain de la publication des résultats et se sont négociées de manière stable la semaine suivante. Les investisseurs peuvent s’attendre à un autre mouvement de prix suite à cette annonce. Avec une grande marge de volatilité, les cours des actions pourraient augmenter ou baisser plus que prévu.
Conseils
L’indicateur Keltner Channel affiche un ensemble de lignes semi-parallèles calculées sur la base d’une moyenne mobile simple sur 20 jours. Étant donné que les lignes supérieures sont tracées en ajoutant le multiple ATR à la moyenne et les lignes inférieures en soustrayant le multiple ATR du prix moyen, cet indicateur de canal est un excellent outil de visualisation pour tracer la volatilité historique.
Fin
Citigroup étant l’une des quatre premières valeurs financières majeures à publier ses résultats pour le trimestre, les investisseurs accorderont une attention particulière aux résultats. Le cours de l’action a récemment atteint de nouveaux sommets et les traders d’options semblent parier que la tendance haussière se poursuivra après la publication des résultats.
