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Il y a fort à parier que le prix à terme se rapprochera du prix au comptant à mesure que le mois de livraison du contrat à terme approche, et qu’il pourrait même correspondre au prix. Il s’agit d’une tendance très forte qui se produit quel que soit l’actif sous-jacent du contrat.
La convergence s’explique facilement par une combinaison d’arbitrage et de loi de l’offre et de la demande.
Leçon principale
- Le prix futur d’une marchandise est fixé à l’avance entre le producteur et l’acheteur.
- Le prix spot est la valeur du bien lorsqu’il est prêt à être livré.
- La différence entre les deux valeurs réside dans le fait que les arbitragistes gagnent leur argent.
Déterminer le prix futur et le prix au comptant
Les investisseurs dans les contrats à terme s’engagent à acheter ou à vendre une quantité de quelque chose, généralement un produit tel que le maïs, à un prix fixe pour une livraison à une date ultérieure. L’origine de ce marché et son utilisation pratique sont d’aider les agriculteurs et autres producteurs de matières premières à convenir à l’avance avec les acheteurs en gros d’un prix raisonnable pour un produit.
Les deux parties en profitent. Les fabricants ont déjà des acheteurs et peuvent poursuivre leurs travaux et obtenir du financement pour leurs opérations lorsque cela est nécessaire. Les acheteurs en gros savent combien ils dépenseront en fournitures à court terme et peuvent budgétiser en conséquence.
Mais ce prix « juste » peut changer continuellement au cours de la période assignée jusqu’au moment où les marchandises sont réellement prêtes à être livrées. Une tempête ou des ravageurs peuvent réduire l’offre de produits agricoles et faire monter les prix. Un ralentissement économique pourrait réduire la demande des consommateurs pour les métaux précieux et faire baisser les prix.
Les traders à terme tentent de profiter de la différence entre le prix du contrat à terme fixé et la valeur de la marchandise au moment où elle est réellement prête à être livrée.
Facteurs affectant la convergence
Voici quelques facteurs qui ont un impact sur le processus et le moment où les prix à terme convergent avec les prix au comptant :
- Temps de maturité : À mesure que la date d’expiration d’un contrat à terme approche, les prix à terme ont tendance à converger avec les prix au comptant. En effet, les autres impacts ci-dessous, tels que les taux d’intérêt, les dividendes et les coûts de stockage, deviennent moins importants car ces facteurs ont moins de temps pour affecter les prix.
- Taux d’intérêt : Des taux d’intérêt plus élevés augmentent le coût de détention des actifs, ce qui rend les prix à terme plus élevés que les prix au comptant. À l’inverse, des taux d’intérêt plus bas réduisent le coût de détention d’un actif, aidant ainsi les prix à terme à converger plus facilement avec les prix au comptant à l’approche de l’expiration, à mesure que l’impact des coûts de stockage diminue avec le temps.
- Offre et demande : Les principes économiques fondamentaux de l’offre et de la demande influencent également la convergence des prix à terme avec les prix au comptant. Par exemple, si la demande pour une matière première ou un actif augmente, les prix au comptant augmenteront et les prix à terme s’ajusteront en conséquence.
- Attentes du marché : Les prix à terme sont influencés par les attentes du marché concernant l’offre future, la demande et les facteurs macroéconomiques. Ces attentes peuvent entraîner un écart entre les prix à terme et le prix au comptant initial. Cependant, à mesure que les contrats à terme arrivent à maturité, les attentes deviennent plus claires et les prix à terme s’ajustent pour refléter les conditions réelles de l’offre et de la demande sur le marché au comptant.
Comment l’arbitrage affecte-t-il les prix ?
Supposons qu’un contrat à terme sur le maïs soit évalué à un prix supérieur au prix au comptant à l’approche du mois de livraison du contrat. Lorsque cela se produit, les traders verront des opportunités d’arbitrage. Autrement dit, ils vendront à découvert les contrats à terme, achèteront l’actif sous-jacent, puis en prendront livraison.
Le trader profite parce que le montant reçu en vendant le contrat à découvert dépasse le montant dépensé pour acheter l’actif sous-jacent pour couvrir la position.
En ce qui concerne les pressions de l’offre et de la demande, l’impact de la vente à découvert des contrats à terme par les arbitragistes entraîne une baisse des prix à terme car cela crée une augmentation de l’offre de contrats disponibles à la négociation. L’achat de l’actif sous-jacent augmentera alors la demande globale pour cet actif et le prix au comptant de l’actif sous-jacent augmentera.
À mesure que les arbitragistes continuent de le faire, les prix à terme et au comptant convergeront progressivement jusqu’à ce qu’ils soient égaux ou presque égaux. Le même effet se produit lorsque le prix au comptant est supérieur au prix à terme, sauf que dans ce cas, les arbitragistes vendent à découvert l’actif sous-jacent et achètent des contrats à terme.
Lorsque le prix à terme ne converge pas avec le prix spot
Si les prix à terme ne parviennent pas à converger avec les prix au comptant à l’approche de la date d’expiration, cela indique généralement une inefficacité ou des irrégularités sur le marché.
Sur des marchés qui fonctionnent bien, la convergence des prix à terme avec les prix au comptant est un principe fondamental, motivé par les opportunités d’arbitrage que les traders exploitent pour garantir des bénéfices sans risque. Le manque de convergence indique une déconnexion entre le marché à terme et le marché au comptant. L’une des raisons les plus courantes du manque de convergence est l’insuffisance de la liquidité du marché.
Lorsque le volume des transactions est faible sur les marchés à terme ou au comptant, cela peut entraîner une différence de prix significative entre les deux marchés. S’il n’y a pas suffisamment d’acheteurs et de vendeurs pour créer un équilibre, les prix à terme risquent de ne pas refléter fidèlement les prix au comptant actuels. Cela peut entraîner des prix à terme différents des prix au comptant, en particulier lorsque le contrat est sur le point d’expirer.
La manipulation du marché est une autre cause potentielle de la non-convergence des prix à terme avec les prix au comptant. Si de grands commerçants ou institutions influencent intentionnellement les prix à terme en prenant des positions qui perturbent la relation normale entre le marché à terme et le marché au comptant, cela pourrait entraîner un comportement anormal des prix. Les régulateurs surveillent de près les marchés à terme pour détecter et prévenir de telles activités, mais elles peuvent toujours se produire.
Qu’est-ce que cela signifie que les prix à terme convergent vers les prix au comptant ?
La convergence des prix à terme vers les prix au comptant fait référence au phénomène dans lequel le prix d’un contrat à terme se rapproche du prix au comptant actuel de l’actif sous-jacent à mesure que le contrat approche de sa date d’expiration. Le prix au comptant est le prix du marché pour une livraison immédiate, tandis que le prix à terme est le prix convenu pour une livraison future.
Pourquoi les prix à terme convergent-ils vers les prix spot ?
Les prix à terme convergent vers les prix au comptant en raison du concept d’arbitrage. À l’approche de la date d’expiration, toute différence entre le prix à terme et le prix au comptant crée une opportunité de réaliser un profit sans risque en achetant ou en vendant l’actif sur le marché au comptant et en prenant simultanément la position opposée sur le marché à terme. Ce processus d’arbitrage force les prix à s’ajuster, car les traders cherchent à profiter de la différence de prix.
Quand les prix à terme convergent-ils avec les prix au comptant ?
Les prix à terme convergent souvent avec les prix au comptant à mesure que la date d’expiration du contrat à terme approche.
Comment l’arbitrage affecte-t-il la convergence des prix à terme et au comptant ?
L’arbitrage joue un rôle important dans la convergence des prix à terme et au comptant. Si le prix à terme diffère du prix au comptant, un commerçant peut exploiter la différence de prix en achetant sur le marché le moins cher (au comptant ou à terme) et en vendant sur le marché le plus cher. Ce processus implique l’achat et la vente simultanés, ce qui élimine les différences de prix et force les prix à terme à converger avec les prix au comptant à mesure que le contrat approche de l’expiration.
Conclusion
Les prix à terme convergent vers les prix au comptant à mesure que le contrat approche de l’expiration, en raison de facteurs décroissants tels que les coûts de livraison, les taux d’intérêt et les attentes du marché. Cette convergence garantit qu’à l’expiration, le prix à terme correspondra à la valeur marchande réelle de l’actif sous-jacent, reflétant le prix au comptant à ce moment-là. Sans cette convergence, il y aurait une opportunité d’arbitrage puisque les deux prix seraient égaux lorsque le délai d’expiration est de 0.
