Les préoccupations antitrust d’Amazon (AMZN) devraient-elles inquiéter les investisseurs ?

La semaine dernière, j’ai évoqué quelques titres troublants concernant Alphabet Inc., la société mère de Google (GOOG, GOOGL) et Apple Inc. (AAPL). J’ai jeté un coup d’œil à un récent projet de loi du Sénat qui tente d’uniformiser les règles du jeu pour les magasins d’applications tiers sur les plates-formes iOS d’Apple et Android de Google. Si ces actions vous inquiètent, consultez cet article si ce n’est pas déjà fait.

Aujourd’hui, nous discuterons des implications que la surveillance gouvernementale pourrait avoir sur le géant de la technologie Amazon.com, Inc. (AMZN). Les événements récents rendent certains investisseurs nerveux.

En 2017, un étudiant en droit de Yale a écrit un article intitulé « Le paradoxe antitrust d’Amazon » critiquant le contrôle accru de l’entreprise sur le marché. Cette étudiante était Lina Kahn, qui a été et continue d’être une ardente critique des grandes entreprises technologiques Facebook, Inc. (FB), Google, Apple et Amazon. Elle a été nommée par le président Joe Biden comme la plus jeune présidente de la FTC de l’histoire. Et comme Biden souhaite que les entreprises technologiques « ne paient que leur juste part d’impôts », il est clair que les objectifs se situent sur Amazon.

La FTC enquête officiellement sur ces géants de la technologie. Lors d’une récente victoire de Facebook, un juge fédéral a rejeté une action en justice antitrust déposée par la FTC au motif qu’il n’y avait pas suffisamment de preuves pour prouver l’existence d’un monopole. Mais le juge autorise la plainte modifiée.

Tout cela découle du Sherman Act de 1890, qui interdisait essentiellement les monopoles. La FTC a été créée peu de temps après pour garantir des pratiques commerciales équitables. Cela peut principalement être attribué à Standard Oil de John D. Rockefeller et Henry Flagler, la plus grande société de raffinage de pétrole au monde. Elle a finalement été divisée en 30 sociétés, dont certains des plus grands noms du secteur énergétique actuel. Il va sans dire que certaines de ces entreprises sont devenues des géants à part entière.

Et si Amazon était considéré trop gros pour continuer et faire faillite par peur d’un monopole incontrôlable ? L’histoire suggère un certain nombre de résultats possibles, mais aucun ne semble vraiment vous inquiéter si vous êtes un investisseur. Considérons quelques scénarios possibles :

1. Le Congrès est dans l’impasse et rien ne se passe. C’est l’état préféré de la bourse : le statu quo. Si le gouvernement ne peut pas prendre de décision, Amazon a le droit de poursuivre ses activités comme d’habitude. Il est clair qu’Amazon continue de croître dans de nombreux domaines et, à court terme, ce scénario est tout à fait logique. Mais à long terme, il sera difficile de prouver qu’Amazon n’est pas trop grand pour survivre s’il continue de croître selon sa trajectoire actuelle.
2. Certaines restrictions sont imposées mais l’Amazonie reste intacte ou presque. Il s’agit d’un scénario similaire à l’article que j’ai mentionné plus tôt. Par exemple, si Google et Apple étaient contraints d’autoriser les magasins d’applications tiers, cela serait considéré comme une victoire pour le grand gouvernement. Mais en fin de compte, cela n’aura qu’un impact minime sur leur activité globale, qui reste totalement intacte.
3. Amazon a été contraint de se séparer. Il est bon de revenir sur les ruptures passées ici pour voir à quoi cela ressemblait. Standard Oil est devenue 30 sociétés, dont Exxon (XOM), BP (BP) et Chevron (CVX). Cela laisse aux actionnaires beaucoup d’argent à gagner. AT&T (T) a été contrainte de fermer ses portes dans les années 70 et 80, et bon nombre de ces sociétés ont continué à prospérer. Verizon (VZ) est l’une des sociétés qui ont émergé de la dissolution de l’antitrust d’AT&T et ont rapporté beaucoup d’argent aux investisseurs.

À mon avis, aucun des trois scénarios n’est véritablement inquiétant. Imaginez aussi ceci : Amazon se divise en quelques sociétés. Imaginez que les services de vente au détail en ligne, les services cloud (AWS), les transports (Flex et camionnage) et les médias (Prime Video et MGM) d’Amazon soient tous scindés. Ces quatre divisions peuvent atteindre leurs propres sommets et devenir des payeurs de dividendes. Imaginez que vous possédez une société divisée en quatre, puis chaque société divisera ses actions, puis chaque société vous versera des dividendes. Il s’agit peut-être d’une réflexion à plus long terme que certains investisseurs ne le souhaiteraient, mais ce n’est qu’un scénario de rêve. Cela peut même vous amener à rompre !

Pour évaluer si les dernières négociations antitrust de la FTC violent la thèse d’investissement d’Amazon, examinons d’abord les fondamentaux. Le tableau ci-dessous montre à quel point ce monstre est une entreprise solide : la croissance des revenus et des bénéfices sur un et trois ans avec des marges énormes montre à elle seule la force de l’entreprise. Dans l’image ci-dessous, le jus est à un bon niveau, à un niveau normal, et idéalement pas décevant :

Les fondamentaux sont bons, mais je consulte également les mesures commerciales et techniques pour évaluer si Wall Street est d’accord avec moi. La façon dont j’examine les actions est de suivre les achats et les ventes de Big Money. Lorsqu’un volume important afflue vers une action négociée à un sommet à court terme, cela crée un signal d’achat. Un volume élevé lorsqu’une action baisse est un signal de vente. Lorsque les signaux d’achat de gros capitaux s’accumulent sur des actions présentant des fondamentaux supérieurs, c’est un signe certain que les grands investisseurs sont susceptibles d’être optimistes.

Voici un aperçu du stock d’Amazon. Leur performance a été faible récemment en raison de bénéfices décevants. Les indicateurs techniques sont assez peu impressionnants cette année :

Mais au bas de ce tableau, vous verrez les données Big Money. De toute évidence, AMZN est devenu un pôle d’attraction pour les grosses sommes d’argent. Le statut de valeur aberrante signifie simplement que le titre est très bien noté depuis de nombreuses années. Vous pouvez constater certains moments où Amazon constate des achats excessifs :

Le résultat final est le suivant : Amazon est actuellement confronté à des nouvelles inquiétantes. Une entreprise de cette taille continuera probablement à faire face à des problèmes à l’avenir. Mais le résultat final de toute restriction de la FTC ou d’une dissolution forcée profitera probablement aux investisseurs à long terme.

Des fondamentaux solides, ainsi que la croissance et la rentabilité en ont fait un excellent titre au fil des ans. Il est difficile de parier contre cela.

Conclusion

Des problèmes antitrust surviennent lorsque les entreprises deviennent trop grandes. Nous avons abordé quelques points dans cet article et le résultat final n’a rien d’inquiétant pour les investisseurs. Quoi qu’il arrive à Amazon est prévisible. Garder une certaine perspective est tout ce que je demande.

Divulgation : L’auteur n’occupe aucun poste dans AMZN au moment de la publication, mais occupe des postes à long terme dans GOOGL et GOOG dans des comptes personnels et gérés.