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Leçon principale
- Vanguard s’attend à ce que les actions américaines génèrent des rendements annuels moyens de 4 à 5 % au cours des cinq à dix prochaines années.
- L’argument des entreprises en faveur de l’IA : L’économie américaine a connu « une croissance anémique qui rappelle la décennie » qui a suivi la crise financière de 2008.
L’intelligence artificielle peut complètement changer la façon dont le monde fonctionne. Cela ne fera peut-être toujours pas grand-chose pour un portefeuille d’actions.
Vanguard affirme que l’IA est considérée comme une technologie transformatrice et un moteur de l’économie américaine, mais le gestionnaire d’actifs prévoit toujours des rendements à long terme – à un chiffre au cours de la prochaine décennie – qui pourraient être un signal d’alarme pour les investisseurs habitués aux gains historiquement inhabituels du S&P 500.
Dans ses perspectives 2026, l’institution connue pour ses fonds indiciels a connu divers scénarios dans lesquels l’IA a prouvé ses capacités et a parfois déçu. L’argument optimiste en faveur de l’IA est qu’elle finira par stimuler l’économie américaine : Vanguard prévoit une croissance moyenne du PIB de 3 % entre 2028 et 2035.
Mais ce qui est bon pour l’économie ne l’est pas nécessairement pour les actions. Les attentes de Vanguard concernant le marché américain découlent en grande partie de son évaluation risque-rendement des actions à grande capitalisation, un rappel utile que Il n’est pas garanti que les rendements passés à deux chiffres du S&P 500 se maintiendront.
Le scénario de base de Vanguard prévoit des rendements boursiers américains d’environ 4 à 5 % par an au cours des cinq à dix prochaines années. Si l’IA éteint les lumières, les prévisions de rendement des actions sur 10 ans s’amélioreront entre 8 % et 10 %. Et si l’IA déçoit, les prévisions de bénéfices tomberont à un niveau négatif de 2 à 2 %. (Vanguard estime la probabilité d’un cas haussier à 10 % et la probabilité d’un cas baissier à 30 %.)
Vanguard ne considère pas l’IA comme une technologie transformatrice, mais ses perspectives suggèrent que les investisseurs devraient modérer leurs attentes. Dans le scénario baissier de Vanguard pour l’IA, indique le rapport, l’économie américaine pourrait connaître « une croissance anémique rappelant la décennie qui a suivi la crise financière mondiale de 2008 ».
Selon la société, les titres à revenu fixe américains de haute qualité, les actions de valeur américaines et les actions des marchés développés non américains offrent de meilleures opportunités que les titres à forte croissance qui ont dominé l’indice de référence ces dernières années. Étant donné que les attentes en matière d’IA ne sont pas encore intégrées dans les cours des actions de valeur américaines, dans le cas où une adoption plus large de la technologie entraînerait des gains de productivité, ce groupe devrait surperformer les actions technologiques axées sur la croissance qui ont récemment vu l’IA se négocier à la hausse.
À l’instar d’autres professionnels de l’investissement qui se méfient des Big Tech, les attentes de Vanguard concernant des rendements à long terme plus faibles sur les actions américaines sont étayées par la possibilité que le marché n’intègre pas le potentiel de déception, en particulier compte tenu de la « dynamique de la course aux armements » et du besoin de capitaux. Le risque pour les Big Tech est de s’étendre au-delà de la phase de développement de l’IA et de ne pas être en mesure de fournir les rendements attendus par le marché.
Les valeurs technologiques américaines pourraient maintenir leur dynamique à court terme, avec une croissance des bénéfices plus rapide que prévu et le développement de l’IA soutenant des bénéfices à deux chiffres jusqu’en 2026. Mais les attentes sont déjà élevées et le marché continue de sous-estimer le pouvoir de la « destruction créatrice », lorsque de nouveaux entrants érodent le halo des entreprises traditionnelles et les remplacent. Cela augmente le risque de déception, selon Vanguard.
La question reste ouverte de savoir si les Sept Magnifiques – Nvidia (NVDA), Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG), Amazon (AMZN), Meta Platforms (META) et Tesla (TSLA) – ou des milliers de startups privées d’IA mèneront finalement la révolution de l’IA. Vanguard note que la plupart des superscalers étaient inconnus, voire inexistants, lors du boom des dot-com et que « les leaders des révolutions technologiques maintiennent rarement leur domination indéfiniment ».
