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Les craintes croissantes selon lesquelles le promoteur immobilier chinois China Evergrande Group (EGRNY) serait au bord de la faillite ont provoqué une onde de choc sur les marchés financiers mondiaux lundi dernier, avec l’indice composite de la Bourse de Shanghai (SSE Composite) en baisse de 2 %, le Dow Jones Industrial Average en baisse de 1,78 % et le Bitcoin en baisse de 10 %. Les craintes de voir l’entreprise faire défaut sur des milliers de créanciers et de propriétaires d’actifs ont même rappelé à certains investisseurs le tristement célèbre effondrement de la banque d’investissement américaine Lehman Brothers au plus fort de la crise financière de 2008.
Leçon principale
- Le promoteur immobilier chinois en difficulté Evergrande a envoyé une onde de choc sur les marchés financiers la semaine dernière, en raison des inquiétudes concernant les retombées économiques d’une faillite de l’entreprise.
- Evergrande a un actif endetté total pouvant atteindre 300 milliards de dollars, ce qui en fait l’entreprise la plus endettée au monde.
- Les marchés financiers parient que le gouvernement chinois et les régulateurs restructureront l’entreprise pour éviter un effondrement semblable à celui de Lehman Brothers.
Ci-dessous, nous examinons les facteurs qui ont conduit Evergrande aux prises avec une dette insoutenable, le potentiel de contagion économique si le promoteur immobilier ne parvient pas à honorer ses obligations en matière de dette et la façon dont les marchés financiers réagissent aux développements entourant l’entreprise.
Poser une fondation de dette
Basée à Shenzhen, dans le sud de la Chine, Evergrande est devenue un empire immobilier depuis sa création en 1996, capitalisant sur l’essor de la classe moyenne du pays et sur l’essor ultérieur de la demande de logements, de centres commerciaux et de bureaux. En plus de prétendre posséder plus de 1 300 projets dans plus de 280 villes à travers la Chine, le promoteur immobilier s’est également étendu aux services financiers, aux services médicaux, aux véhicules électriques et même à la propriété de parcs à thème, obtenant un grand succès après 25 ans de succès.
des fissures apparaissent
Des fissures ont commencé à apparaître l’année dernière lorsque Pékin a introduit une série de politiques visant à ralentir le marché immobilier en feu du pays, dans un contexte d’inquiétudes concernant l’augmentation des niveaux d’endettement. Ces mesures ont réduit la capacité d’Evergrande à emprunter des capitaux, ce qui a obligé l’entreprise à vendre des appartements à des prix réduits afin de générer des liquidités pour financer de nouveaux projets de développement.
Le promoteur immobilier a également eu des difficultés à déménager des appartements dans les villes chinoises plus petites et moins peuplées, ce qui a aggravé les problèmes de liquidités ces derniers mois. La semaine dernière, Evergrande a déclaré aux investisseurs que la baisse des contrats signés avait exercé « une pression énorme sur la trésorerie et les liquidités du groupe ». Il a également accusé les reportages négatifs des médias d’avoir réduit la confiance des acheteurs.
Jeudi dernier, la société a manqué un paiement d’intérêts de 83,5 millions de dollars sur l’une de ses obligations d’entreprise, obligeant les investisseurs à surveiller de près si la société respecterait un autre paiement de 47,5 millions de dollars dû mercredi. Il est intéressant de noter que les marchés mondiaux se sont redressés au cours des dernières séances, avec la perspective d’un plan de sauvetage ou d’une restructuration de la dette des entreprises plus rapide si Evergrande ne peut pas payer d’intérêts supplémentaires.
Conseils
Restructuration de la dette des entreprises est la réorganisation des obligations en cours d’une entreprise en difficulté en vue de restaurer sa liquidité et de maintenir ses activités commerciales. Cela est généralement réalisé par la négociation entre les entreprises en difficulté et leurs créanciers, tels que les banques et autres institutions financières, en réduisant le montant total de la dette de l’entreprise et également en réduisant le taux d’intérêt que l’entreprise doit payer tout en augmentant la période sur laquelle l’obligation doit être payée.
Effet de contagion
Pendant le boom, Evergrande a accumulé une dette pouvant atteindre 300 milliards de dollars, ce qui en fait l’entreprise la plus endettée au monde. Il n’est donc pas surprenant que la rumeur des faillites ait secoué les marchés mondiaux puisque l’entreprise a récemment déclaré qu’elle n’avait pas les moyens de payer à temps ses créanciers à long terme. Les commentateurs ont même comparé l’effondrement d’Evergrande à l’effondrement du géant des services financiers Lehman Brothers il y a 13 ans, qui a provoqué une onde de choc dans tout le système financier mondial.
Il existe encore beaucoup d’incertitude quant à la volonté du gouvernement chinois d’intervenir pour empêcher un effondrement total d’Evergrande. Alors que la Banque populaire de Chine (PBOC) a injecté 17 milliards de dollars dans le système bancaire du pays pour consolider les conditions de crédit, les responsables gouvernementaux n’ont pas encore annoncé qu’ils renfloueraient le promoteur immobilier en difficulté. Pékin reste néanmoins pleinement conscient que l’échec d’Evergrande pourrait sérieusement miner la confiance dans le marché immobilier chinois de 60 000 milliards de dollars, qui représente environ 20 % du produit intérieur brut (PIB) et 62 % de la richesse des ménages.
Conseils
le Banque populaire de Chine (PBOC) a été fondée le 1er décembre 1948 et est responsable de la politique monétaire et de la réglementation financière en Chine continentale. La PBOC est l’une des plus grandes banques centrales du monde, avec des réserves de change de plus de 3 000 milliards de dollars. La Hubei Bank, la Beihai Bank et la Northwest Farmers Bank ont fusionné pour former la PBOC après la victoire du Parti communiste chinois et la fondation de la République populaire de Chine.
Le marché dit non au « moment Lehman »
Malgré une forte baisse des marchés financiers en début de semaine dernière en raison des craintes de contagion liées à l’effondrement d’Evergrande, les investisseurs parient désormais que le gouvernement chinois restructurera l’entreprise en difficulté. L’indice SSE Composite s’échange actuellement 4 % au-dessus du plus bas de la semaine dernière, tandis que le S&P 500 a rebondi de 2,2 % après la vente massive provoquée par Evergrande lundi dernier.
Le cabinet de recherche Yardeni estime que le gouvernement chinois sera conscient des conséquences mondiales potentielles si le promoteur immobilier fait faillite, sur la base de l’expérience acquise lors de l’effondrement de Lehman Brothers. “Je pense que le gouvernement chinois est très conscient des risques associés à Evergrande. Je ne pense pas qu’il va tant renflouer cette entreprise que la restructurer”, a déclaré Yardeni.
De même, Fidelity International considère une restructuration impliquant des investisseurs stratégiques comme l’issue la plus probable. “Si nous regardons les trois dernières années, nous constatons les restructurations dans lesquelles le gouvernement ou les régulateurs ont été impliqués, qu’il s’agisse de Huarong, de China Fortune Land et d’autres événements de crédit uniques. Ils ont donc confiance dans cette restructuration potentielle”, a déclaré le gestionnaire d’actifs. a déclaré à Bloomberg. “Le scénario probable est qu’ils éviteront la faillite en ce qui concerne Evergrande (et) chercheront à se restructurer avec des investisseurs stratégiques ou des investisseurs relais”, a ajouté Fidelity.
Quoi qu’il en soit, les investisseurs surveilleront avec impatience les prochains développements d’Evergrande au début de la semaine.
