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Les marchés boursiers américains ont terminé la journée de manière mitigée, le Dow Industrials ayant légèrement augmenté pendant la période des fêtes, mais le S&P 500 a renoncé à ses gains dans les dernières minutes de négociation. L’indice Nasdaq a terminé la journée en légère baisse, inversant la tendance observée toute la semaine. Les valeurs financières et les actions à petite capitalisation sont les gagnantes cette semaine, les investisseurs pariant sur de futures hausses des taux d’intérêt réels et sur une reprise économique plus large.
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La reprise ne s’installe pas sur le marché du travail puisque nous avons appris aujourd’hui que 803 000 Américains ont déposé leurs premières demandes de chômage au cours de la semaine se terminant le 19 décembre. Même si ce nombre était inférieur aux attentes, il s’agissait néanmoins de la troisième semaine consécutive que les demandes hebdomadaires de chômage dépassaient les 800 000. En outre, les dépenses de consommation personnelle ont chuté en novembre pour la première fois en sept mois et le marché immobilier américain montre des signes de ralentissement.
Le président Trump n’a pas signé le projet de loi de relance de 900 milliards de dollars adopté par le Congrès, le qualifiant d’insuffisant et poussant à envoyer des chèques de relance de 2 000 dollars aux Américains éligibles au lieu des 600 dollars proposés. Bien qu’il ne puisse pas opposer son veto à un projet de loi adopté par les deux chambres, il peut le retarder. Il a exercé son veto pour annuler le projet de loi de 740 milliards de dollars sur la défense, ce qui a surpris tout le monde à Capitol Hill.
Les investisseurs en actions ont largement ignoré les vents contraires économiques et politiques qui nous ont frappés au cours des neuf derniers mois. Alors que le marché est resté neutre ces dernières semaines, les investisseurs attendent peut-être encore la course haussière du Père Noël, qui commence officiellement demain et dure jusqu’à la deuxième séance de bourse de la nouvelle année. Mais comme LPL Financial l’a souligné, dès 2000, il était assez clair que si les augmentations de prix sur sept jours étaient généralement plus élevées, cela augurait bien pour janvier et pour l’année dans son ensemble. Si le Père Noël ne vient pas nous rendre visite, les ennuis pourraient descendre par la cheminée.
Les dépenses de consommation diminuent
Les Américains dépensent moins d’argent aujourd’hui. Les ménages américains ont réduit leurs dépenses en novembre pour la première fois en sept mois, signe que l’impact économique du Covid-19 n’est pas encore terminé. Les dépenses de consommation personnelle (PCE) ont diminué de 63,3 milliards de dollars, soit 0,4%, le mois dernier, selon Bureau d’analyse économique.
Plus précisément, les Américains dépensent moins en vêtements, en chaussures et en véhicules automobiles neufs, même s’ils achètent davantage de nourriture et de boissons dans les supermarchés et les magasins d’alcool, compensant ainsi cette baisse. Les consommateurs ont également réduit leurs dépenses dans les restaurants et les bars ainsi que leurs dépenses en matière d’hébergement et de services publics tels que l’électricité et le gaz.
La réduction des dépenses correspond à une baisse de 221,8 milliards de dollars, ou 1,1 %, du revenu personnel le mois dernier. Cela s’explique principalement par une diminution des prêts accordés aux entreprises dans le cadre du Programme de protection des chèques de paie, bien qu’elle ait été compensée par une augmentation des salaires dans les industries de services. Avec un nouveau plan de relance de 900 milliards de dollars en préparation, les revenus personnels et le PCE s’amélioreront peut-être au cours de la nouvelle année.
Ignorer l’introduction en bourse
La Securities and Exchange Commission (SEC) permettra désormais aux entreprises de lever des capitaux par le biais de cotations directes, ouvrant ainsi la porte à une nouvelle alternative à l’offre publique initiale traditionnelle. La SEC a approuvé le nouveau type de cotation directe dans un ordre publié sur son site Internet mardi, a déclaré que cela aiderait les startups à économiser sur les frais de souscription et à tirer davantage de bénéfices du cours de l’action lors de leur introduction en bourse.
Cette décision est une victoire pour la Bourse de New York, qui a tenté de modifier ses propres règles afin de faciliter le processus de cotation directe pour les entreprises souhaitant emprunter cette voie vers les marchés publics.
Qui gagne ?
- Les entreprises veulent entrer en bourse, mais ne veulent pas dépenser d’argent dans des tournées de présentation coûteuses ou céder des capitaux propres à des souscripteurs comme les banques d’investissement.
- Les bourses comme le NYSE et le Nasdaq souhaitent que davantage d’entreprises soient cotées auprès d’elles. Croyez-le ou non, le nombre de sociétés cotées en bourse a diminué de près de 50 % au cours des 20 dernières années.
- Les initiés de l’entreprise ne veulent pas que leurs capitaux propres soient dilués par les preneurs fermes ou qu’on leur dise comment et quand évaluer leurs actions lors de leur cotation.
Qui a perdu ?
- Les banques d’investissement gagnent des milliards de dollars en commissions de souscription pour introduire des entreprises en bourse.
- Conseil des investisseurs institutionnels – le principal groupe de lobbying de ces banques d’investissement. Ils détestent cette règle car elle leur fait perdre leur gâteau sur la lucrative table des desserts souscrits.
Certaines des sociétés publiques les plus célèbres de ces dernières années ont opté pour la cotation directe, et cela a fonctionné à leur avantage. J’espère en voir davantage au cours de la nouvelle année.
Achetez trop, pas plus
Il existe une croyance largement répandue selon laquelle les prix des actifs finissent toujours par revenir à la moyenne. L’histoire a généralement prouvé que c’était vrai – même si 2020 nous a donné quelques exceptions. Mais cet axiome s’est une fois de plus avéré exact puisque la proportion d’actions du S&P 500 considérées comme « surachetées » a diminué de plus de moitié depuis le pic de la mi-novembre.
Selon Bespoke Investments, le S&P 500 a atteint son plus haut sommet de surachat le 16 novembre, avec 73 % des actions de l’indice atteignant ce niveau. Depuis, ce chiffre est tombé à 32,4 %. Bien que toujours suracheté, la condition de surachat a diminué à mesure que les prix se sont consolidés.
Alors pourquoi le marché continue-t-il de croître ?
L’étendue du marché est naturellement forte. La reprise parmi les sous-secteurs du S&P 500 et parmi les actions individuelles dont nous parlons peu a fait grimper l’indice. Ce ne sont pas les valeurs FAANG ou FAAMG qu’elles étaient au début de l’année – ce qui est un bon signe car une trop grande concentration sur une poignée de valeurs peut être dangereuse en cas de creux.
Gagnant de Noël
Pas moins de 277 valeurs cotées sur les bourses américaines (hors penny stocks) ont atteint aujourd’hui de nouveaux sommets historiques. L’ampleur du marché dont j’ai parlé plus tôt est pleinement effective. Les actions à petite capitalisation ont également atteint de nouveaux sommets, l’indice Russell 2000 ayant établi un autre sommet historique.
Parmi les actions à plus grande capitalisation, ces trois grimpeurs font preuve de diversité dans le rallye, qui est très équilibré et fort :
- Chipotle (CMG) : Il s’agit d’un record historique pour Chipotle, qui a résolu les problèmes de commande en ligne et en bordure de rue l’été dernier et a été l’un des titres de produits alimentaires et de boissons les plus performants toute l’année.
- Ingersoll Rand (IR) : Le fabricant d’outils électriques et d’équipements lourds a misé sur une reprise industrielle et manufacturière et est sur une trajectoire ascendante constante depuis le printemps.
- Sonos (SONO) : C’est dans chaque pièce – ou vous voulez qu’il le soit. Les systèmes audio domestiques ont trouvé leur époque et leur marché en 2020 alors que nous transformions nos lieux de travail en centres médiatiques. Ses actions sont en hausse de près de 60 % depuis le début de l’année.
