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Alors que les négociations sur la relance continuent de stagner et que la dynamique des vaccins est derrière elles, le marché boursier américain a chuté aujourd’hui, faisant chuter le S&P 500 et le Nasdaq à des niveaux records. La légère baisse est due aux actions technologiques et aux personnes restant à la maison qui sont en tête de la baisse.
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Le marché des introductions en bourse a été chaud, les actions de DoorDash ayant bondi de 85 % le premier jour de négociation (voir plus ci-dessous). Airbnb pourrait être le prochain et les investisseurs recherchent quelque chose de nouveau.
Nous sommes à la période de l’année où les banques d’investissement et les gestionnaires de fonds commencent à faire leurs prévisions de marché pour 2021. C’est un rituel annuel comme décorer le sapin ou fabriquer des objets en pain d’épices. Voici un exemple :
- UBS: Objectif S&P 500 2021 : 4 100. “Nous constatons des gains tirés par les vaccinations, avec une perspective de 4 000 d’ici le deuxième trimestre. Nous voyons un cas haussier (4 400) avec une valorisation encore plus élevée qu’un cas baissier (3 300).”
- JPMorgan: Objectif S&P 500 2021 : 4 400. “Nous nous attendons à un scénario de ‘nirvana du marché’ pour les actions, avec une poursuite de l’effondrement au premier semestre 2021, portée par la reprise des bénéfices et l’expansion des multiples. Nous nous attendons à ce que l’année à venir soit dynamique.”
Prenez-les avec précaution, mais sachez que les grosses sommes d’argent peuvent être très utiles. Pas aujourd’hui et nous n’avons pas vu un marché comme celui-ci depuis une minute. Il y aura des jours comme celui-ci…
Le directeur financier a senti la mousse
Il est facile de trouver des gens qui pensent que le marché boursier est surévalué. Bien sûr, tout est relatif, mais selon la plupart des mesures traditionnelles, c’est le cas. Les directeurs financiers – parmi les personnes les plus conservatrices que vous puissiez trouver – partagent ce point de vue.
Selon Deloitte enquête récente auprès des directeurs financiers80 % des directeurs financiers déclarent désormais que les marchés boursiers sont surévalués (le cinquième plus élevé dans l’histoire de l’enquête) et seulement 5 % déclarent qu’ils sont sous-évalués. L’enquête a également révélé qu’avec les faibles taux d’intérêt actuels et futurs, les directeurs financiers privilégient l’endettement pour lever des fonds, 87 % des personnes interrogées étant en faveur de cette solution plutôt que du financement par actions.
Pourquoi est-ce important ?
Compte tenu de leur nature prudente, nous ne devrions pas être surpris de voir les directeurs financiers d’aujourd’hui se sentir extrêmement anxieux. Mais le fait qu’ils préfèrent la dette aux capitaux propres signifie que nous verrons davantage d’émissions de dette arriver. Il est acceptable que les entreprises s’endettent davantage à condition qu’elles puissent gérer cette dette – mais nous avons vu des dizaines d’entreprises publiques de premier plan se retrouver accablées par leur dette.
Tout le monde est dans la piscine
La surévaluation que nous pouvons ressentir est aggravée par le fait que de nombreux investisseurs affluent actuellement vers le marché boursier. Les lecteurs réguliers savent que le mois dernier a apporté des montants records de capitaux en bourse. C’est à peu près le seul jeu possible en termes de rendements, et lorsque les rendements du Trésor sont inférieurs à 1 %, les investisseurs souffrent du syndrome TINA (There Are No Alternatives).
Selon les données de Goldman Sachs, la part des actions parmi les ménages, les investisseurs étrangers, les fonds communs de placement et les fonds de pension s’élève à 97 %. Il s’agit du niveau le plus élevé depuis 1990.
DoorDash a fait sauter ses charnières
DoorDash commence aujourd’hui à être négocié sur le NYSE sous le symbole DASH. Le service de livraison de nourriture a valorisé ses actions à 102 dollars par action, valorisant le titre à 39 milliards de dollars sur une base entièrement diluée. C’est plus élevé que le cours de l’action de 90 à 95 dollars recherché la semaine dernière. L’introduction en bourse n’avait pas de chaussure verte et était la troisième plus grande cotation aux États-Unis en 2020. À 39 milliards de dollars, DoorDash a une valeur marchande plus élevée que YUM ! Marques, Restaurant Brands International et Dunkin’ Brands Group.
Bien que DoorDash ne soit pas la première startup de livraison de nourriture à la demande, la pandémie a consolidé son avance dans le secteur américain de la livraison de nourriture, devant ses rivaux Uber Eats, GrubHub et Postmates. La part de marché de DoorDash est de près de 50 % (le numéro 2, Uber Eats, en détient 28 %), en grande partie parce qu’elle dessert les banlieues, qui ont vu un afflux de nouveaux résidents après que la pandémie ait poussé les gens à quitter les villes.
Les abonnés mensuels à DoorDash ont triplé pour atteindre 5 millions et plus de 390 000 commerçants utilisent son application. Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre a augmenté de 214 % par an, offrant à DoorDash son premier trimestre rentable pour son service de livraison de nourriture. Malgré le retour à une perte au troisième trimestre, les revenus de DoorDash au cours de cette période ont augmenté de 268 % par an.
