Les hedge funds existeront-ils dans 10 ans ?

Dans les années 1990 et 2000, les hedge funds étaient considérés comme les chouchous de Wall Street, attirant des milliards de dollars d’actifs sous gestion. Puis, entre 2018 et 2019, il est apparu de plus en plus évident que les gestionnaires de hedge funds pourraient être les capitaines d’un navire en perdition, qui aurait heurté un iceberg et ne pourrait plus transporter d’eau.

Avance rapide jusqu’en 2021 et les hedge funds ont considérablement résisté à la récente volatilité de 2020, surtout compte tenu de la crise financière de 2020. Les hedge funds font donc à nouveau leur marque à Wall Street. Ces hauts et ces bas nous amènent à nous demander : les hedge funds existeront-ils encore dans 10 ans ?

Comprendre les hedge funds

Il n’est pas facile de dire si les hedge funds sont en train de mourir ou s’ils prospèrent, car ils n’ont pas vraiment de définition fixe. Le terme « hedge fund » est apparu pour la première fois en 1949, mais le terme « n’est pas défini légalement », a déclaré la Securities and Exchange Commission (SEC). La SEC propose « certaines définitions des hedge funds », mais il n’existe pas de signification universellement acceptée. Le Fonds monétaire international (FMI) affirme que les instruments de type hedge funds existent depuis environ 2 500 ans et tente de les définir selon quatre attributs : l’accent mis sur les rendements absolus (plutôt que relatifs) et le recours à la couverture, à l’arbitrage et à l’effet de levier.

Cette stratégie commune des hedge funds, ainsi définie, n’est clairement pas en train de disparaître. De nombreux véhicules d’investissement performants utilisent la couverture, l’arbitrage et l’effet de levier. De nombreux gestionnaires de fonds performants sont rémunérés en fonction de la performance plutôt que d’un pourcentage fixe des actifs.

Pour plus de simplicité et de clarté, les hedge funds actuels peuvent être regroupés selon plusieurs caractéristiques : ils sont détenus par des sociétés privées sous forme de partenariats d’investissement ou de sociétés offshore ; ils sont soumis à moins de réglementations ; et ils construisent leur base d’investisseurs avec des particuliers fortunés (HNWI) et des investisseurs institutionnels.

La couverture n’est pas près de disparaître, et il semble de plus en plus probable que la gestion des hedge funds, à l’instar des années 1980 et 1990, s’adaptera pour survivre à des temps plus incertains.

Comment les hedge funds ont résisté à la récente volatilité

Selon Hedgeweek, les allocations des investisseurs aux hedge funds ont diminué pour la troisième année consécutive en 2020.. EY a rapporté dans son « Global Alternative Fund Survey » annuel qu’en 2018, les hedge funds représentaient 40 % des allocations. Ce chiffre est tombé à 33 % en 2019 et à 23 % en 2020. Pourquoi y a-t-il une si forte baisse ?

Selon EY, depuis plusieurs années, d’autres investissements ont affiché de meilleures performances que les hedge funds, comme le private equity (par exemple le capital-risque), l’immobilier et le crédit. Cependant, même si les stratégies de hedge funds ont réduit leur part dans les portefeuilles des investisseurs, elles ont tout de même affiché une surperformance impressionnante pendant la crise de 2020. L’étude « The Future of Alternatives 2025 » de Preqin, qui dresse un tableau encore plus prometteur pour les hedge funds, prédit que les hedge funds connaîtront une forte hausse au cours des prochaines années, à mesure que les stratégies de hedge funds gérées activement performeront dans un environnement volatil.

Impact de l’épidémie du virus Corona

L’épidémie de coronavirus a modifié les méthodes de travail des gestionnaires de fonds. La constitution de portefeuilles, l’engagement des investisseurs, la diligence raisonnable et l’acquisition de talents ont tous été limités à mesure que l’activité commerciale s’est affaiblie et que de plus en plus de personnes travaillent à domicile ou ne travaillent pas du tout. En conséquence, les gestionnaires d’investissements alternatifs se sont appuyés sur la technologie, l’automatisation, la numérisation et l’externalisation pour servir leurs clients. Selon EY, « la solidité des performances pendant cette période d’incertitude a mis en lumière les possibilités futures grâce à des investissements accrus et à l’exploitation des données, de la technologie et des capacités de travail à distance, obligeant de nombreux managers à réimaginer le lieu de travail du futur.

Ce facteur encourage des perspectives optimistes pour les investissements alternatifs et les hedge funds. EY rapporte notamment que les investissements dans les domaines environnemental, social et de gouvernance ont presque doublé au cours de l’année écoulée. Il s’agit d’un secteur d’investissement en pleine croissance qui retient l’attention en partie à cause de problèmes sociaux devenus de plus en plus visibles pendant la pandémie, comme les inégalités et les préjugés raciaux. Toutefois, l’enquête d’EY révèle également que même si la diversité semble être une priorité absolue pour les entreprises, moins de 25 % des gestionnaires de hedge funds considèrent l’amélioration de la diversité ethnique et de genre comme l’une de leurs trois principales priorités.

Outre l’ESG, un autre phénomène culturel apparu pendant la pandémie est la démocratisation de l’investissement en ligne. C’est ainsi que les actions mèmes et les jetons de crypto-monnaie mèmes sont apparus dans lesquels investir, par opposition à ce que les hedge funds vendaient à découvert. GameStop et AMC sont deux histoires célèbres de paris sur des hedge funds qui tournent mal et de leurs expériences de perte aux dépens de la foule.

La prochaine décennie pour les hedge funds

À quoi ressembleront les 10 prochaines années pour les hedge funds ? Les récentes perturbations technologiques et la pandémie mondiale ont montré que le secteur des hedge funds est très adaptable et résilient. Tom Kehoe, directeur de la recherche mondiale et des communications de l’Alternative Investment Management Association (AIMA), voit deux tendances émergentes liées aux hedge funds au cours des prochaines années.

La première est que les hedge funds répondront aux besoins des investisseurs et des décideurs politiques en intégrant la durabilité, le changement climatique et les préoccupations sociales dans leurs produits d’investissement. La deuxième tendance est que les sociétés de hedge funds utiliseront de plus en plus de technologies telles que l’apprentissage automatique, le big data et le trading à ultra haute fréquence (HFT). Des technologies comme celles-ci peuvent réduire les coûts car la technologie est plus efficace et moins coûteuse que la main-d’œuvre humaine.

Une autre possibilité pourrait consister à assouplir les restrictions concernant les personnes autorisées à investir dans les hedge funds. Jusqu’à présent, la plupart des fonds nécessitaient des investissements initiaux importants (souvent à six chiffres ou plus) et n’étaient disponibles que pour les investisseurs accrédités et les HNWI. Cependant, des barrières à l’entrée plus faibles sont apparues, les fonds spéculatifs cotés en bourse et les fonds axés sur le détail ayant des minimums beaucoup plus faibles.

Quantitativement, Preqin prédit que les actifs alternatifs mondiaux resteront la deuxième plus grande classe d’actifs alternatifs après le capital-investissement et atteindront 4 300 milliards de dollars d’ici 2025. « Les hedge funds ont démontré leurs stratégies d’atténuation des risques lors du krach boursier provoqué par la pandémie de cette année, rappelant aux investisseurs pourquoi la couverture est précieuse », a déclaré un associé de recherche principal chez Prequin.

La CFA Society New York, qui a co-organisé un événement avec l’AIMA en octobre 2020 intitulé « L’avenir des hedge funds », a conclu comme suit : « Les hedge funds offrent aux investisseurs un moyen unique et précieux d’accéder à des stratégies, des rendements et de l’alpha qui sont souvent inaccessibles via des structures plus traditionnelles, telles que les positions longues uniquement, et sont très relutifs pour les portefeuilles plus traditionnels.