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Les hedge funds ont récemment investi de manière agressive dans le secteur affaibli des soins de santé, en vendant leurs avoirs dans les technologies de l’information. Les valeurs du secteur de la santé, freinées par l’augmentation des risques réglementaires en début d’année, constituent désormais la plus grande exposition nette aux hedge funds et leur plus grande surpondération nette par rapport au Russell 3000, selon Goldman Sachs. Pendant ce temps, le secteur des technologies de l’information perd la faveur des hedge funds, devenant le secteur le moins pondéré dans un contexte de risques croissants de guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine.
“Les fonds voient la baisse des actions du secteur de la santé au premier semestre, motivée par les politiques, comme une opportunité de permettre au secteur d’atteindre le gain de poids net le plus important par rapport au Russell 3000”, ont écrit les analystes de Goldman dans un récent rapport du Hedge Fund Trends Monitor. “Les fonds ont réduit leurs positions dans le secteur des semi-conducteurs et dans d’autres valeurs touchées par le conflit commercial entre les États-Unis et la Chine.”
La société pharmaceutique Allergan PLC (AGN), la compagnie d’assurance maladie UnitedHealth Group Inc. (UNH), Centene Corp. (CNC) et Humana Inc. (HUM), et la société de services de santé gérés WellCare Health Plans Inc. (WCG) font partie des 50 actions figurant sur la liste VIP de Goldman Hedge Fund. Ces « actions les plus importantes » sont celles qui apparaissent le plus souvent parmi les 10 principaux titres du portefeuille d’un hedge fund. Allergan, Centene, Humana et WellCare sont tous de nouveaux ajouts à cette liste.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Après un ralentissement du marché fin 2018, les valeurs du secteur de la santé ont rebondi au début de l’année, tout comme le reste du marché, mais après avoir connu des difficultés alors que des idées politiques telles que « L’assurance maladie pour tous » prenaient de l’ampleur, elles n’ont pas pu suivre. Mais ignorant les risques réglementaires croissants qui freinent le secteur, les hedge funds voient la chute des cours boursiers comme une opportunité d’achat. Les actions du secteur de la santé se négociaient avec une décote cours/bénéfice (P/E) à terme de 10 % par rapport au S&P 500 au milieu de la semaine dernière.
L’exposition nette des hedge funds au secteur s’élève actuellement à environ 18 %, ce qui en fait leur plus grande exposition parmi tous les secteurs. Avec 442 points de base au-dessus de la pondération du Russell 3000, la santé est devenue la pondération la plus importante des portefeuilles des hedge funds, devant la consommation discrétionnaire (+355 points de base) et les services de communication (+232 points de base). Alors que les hedge funds se montrent optimistes en matière de soins de santé depuis début 2015, leur tendance actuelle face au Russell 3000 est proche de son plus haut niveau depuis 10 ans.
Pendant ce temps, les hedge funds réduisent leur exposition à la technologie, qui est désormais le secteur avec la pondération la plus faible par rapport au Russell 3000. Bien que la technologie reste la deuxième plus grande participation dans les portefeuilles des hedge funds, à environ 16,3 %, cette exposition est inférieure de 442 points de base à celle du Russell 3000, bien en dessous des financières (-426 points de base) et des biens de consommation de base (-391 points de base). Les hedge funds ont été moins investis dans le secteur technologique depuis 2010, mais après avoir augmenté leurs investissements dans le secteur de 2014 à 2017, ils ont reculé.
“La hausse des valorisations et l’intensification du conflit commercial entre les États-Unis et la Chine ont éloigné les hedge funds du secteur technologique depuis 2017”, ont écrit les analystes de Goldman. “En particulier, les fonds ont progressivement réduit la proportion de capitalisation boursière détenue par les actions les plus touchées par le conflit commercial entre les États-Unis et la Chine, comme les semi-conducteurs.”
Regarder vers l’avant
Bien que les hedge funds aient détenu des positions importantes dans les valeurs de la santé au cours des quatre dernières années et aient maintenu des pondérations encore plus faibles dans les valeurs technologiques pendant plus longtemps, ce pari n’a pas porté ses fruits. Le secteur technologique a surperformé le secteur de la santé au cours des cinq dernières années. Mais si les tensions liées à la guerre commerciale continuent de s’intensifier, rendant les vents contraires auxquels est confronté le secteur technologique plus importants que les vents contraires réglementaires auxquels est confronté le secteur de la santé, ces efforts pourraient enfin commencer à porter leurs fruits.
