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Leçon principale
- Les transactions devraient se multiplier en 2025 sous la Maison Blanche de Trump, les portes s’ouvrant après des années de hausse des taux d’intérêt et un régime réglementaire strict pesant sur la conclusion de transactions.
- Parmi les raisons pour lesquelles les fusions et acquisitions devraient augmenter l’année prochaine : des capitaux moins chers en raison de la baisse des taux d’intérêt, une économie solide et une présidence Trump, qui devrait conduire à un assouplissement des réglementations antitrust.
- Les observateurs du marché affirment que les dirigeants qui se tenaient autrefois à l’écart reconsidèrent les accords.
Préparez-vous au boom des fusions et acquisitions l’année prochaine.
Les transactions devraient se multiplier en 2025 sous la Maison Blanche de Trump, les portes s’ouvrant après des années de hausse des taux d’intérêt et un régime réglementaire strict pesant sur la conclusion de transactions. Cette année seulement, plusieurs transactions majeures ont échoué, notamment la tentative de JetBlue Airways (JBLU) d’acquérir la compagnie low-cost rivale Spirit Airlines (SAUVEGARDER) à la tentative de rachat par Kroger’s (KR) du rival de l’épicerie Albertsons (ACI).
Cela va changer, presque tout le monde s’y attend. Le financement devrait devenir moins cher à mesure que la Réserve fédérale prolonge son cycle de réduction des taux, réduisant ainsi les coûts d’emprunt, même si la banque centrale se bat dans la dernière ligne droite de sa lutte contre l’inflation. Dans le même temps, l’économie semble reposer sur des bases solides, avec un marché boursier solide facilitant les transactions sur titres.
Et le plus important, c’est que Donald Trump, partisan d’une réglementation plus souple, a été élu président. L’administration Biden a adopté une approche relativement agressive en matière de contrôle antitrust, bloquant davantage de fusions en raison de problèmes de concurrence que les administrations précédentes, selon les banquiers et les analystes. Ils ont déclaré que même les accords qui auraient pu se dérouler sans entrave au cours des dernières années se heurtent à des difficultés sous l’administration actuelle.
Nouvelles nominations à la FTC et au ministère de la Justice potentiellement plus ouvertes aux fusions et acquisitions
Le président élu a pris des mesures liées aux fusions et acquisitions dès sa nomination. L’avocat républicain Andrew Ferguson a été nommé candidat au poste de prochain président de la Federal Trade Commission, succédant à Lina Khan, connue pour être dure dans les relations. Et Gail Slater a été nommée chef de la division antitrust du ministère de la Justice, en remplacement de Jonathan Kanter. La FTC et le ministère de la Justice partagent le pouvoir d’application des lois antitrust.
Les analystes de Morgan Stanley ont écrit plus tôt ce mois-ci que Ferguson et Slater seraient probablement plus disposés à conclure un accord et « pourraient s’accompagner d’un cadre antitrust traditionnel plus indulgent ». “Cela stimulera l’esprit animal et améliorera la clarté de l’entreprise dans un environnement de fusions et acquisitions où les conditions du marché ont soutenu l’activité.”
Les analystes de Morgan Stanley ont écrit que sous l’administration Biden, les approbations réglementaires pour les transactions sont « plus difficiles à prévoir » et que de nombreux PDG restent à l’écart, se méfiant du risque de contestations judiciaires ou de processus de transaction longs et interminables.
Citant les commentaires d’une conférence industrielle à laquelle ont participé de hauts banquiers de Wall Street, de Goldman Sachs à Lazard, le rapport de Morgan Stanley indique que “les entreprises abandonnent les fusions auxquelles elles n’avaient pas pensé depuis longtemps” et que la confiance nécessaire pour conclure des accords revient.
Trois ans de stagnation pour les M&A
Les banquiers accueilleront favorablement toute transaction. Les trois dernières années ont été propices à la conclusion d’accords, avec des chiffres pour 2024 à peine supérieurs à ceux de l’année dernière.
Selon le fournisseur de données Dealogic, il y a eu plus de 1 400 milliards de dollars de transactions annoncées en 2024, soit au-dessus des 1 320 milliards de dollars de 2023, mais en dessous des 1 420 milliards de dollars de 2022. (Les chiffres n’incluent pas la dette.) Le volume des transactions était également inférieur aux 2 620 milliards de dollars observés en 2021, lorsque les marchés étaient en plein essor, les mesures de relance généralisées et les prêts bon marché dans un contexte de taux d’intérêt bas ont déclenché une frénésie induite par la pandémie.
Voici les cinq plus grandes opérations de fusions et acquisitions annoncées pour des cibles américaines en 2024, selon Dealogic, avec seulement deux sur cinq réalisées jusqu’à présent.
1. Vernova séparé de General Electric
La division en trois de ses activités éoliennes et électriques par General Electric – désormais connue sous le nom de GE Vernova (GEV) – constitue la plus grande transaction de fusion et acquisition de 2024, évaluée à 38,09 milliards de dollars.
2. L’approche exploratoire de Capital One
Offre d’achat d’actions de Capital One Financial Corp. (COF) pour Discover Financial Services (DFS) en février, évalué à 35,32 milliards de dollars, créerait un géant des paiements au service de plus de 100 millions de clients mais n’a pas encore obtenu le feu vert des régulateurs.
3. Offre récapitulative pour Ansys
L’offre de 33,60 milliards de dollars de la société de logiciels de conception de puces Synopsys (SNPS) pour la société de logiciels de simulation Ansys (ANSS), annoncée en janvier, n’a pas encore été finalisée.
4. Mars cherche à racheter Kellanova
L’offre de 29,91 milliards de dollars du géant des bonbons Mars sur le fabricant de Pop-Tarts et Pringles Kellanova (K), annoncée en août, attend toujours une décision des régulateurs américains.
5. Diamondback achète Endeavour Energy
Diamondback Energy (FANG) a annoncé en février son intention de reprendre Endeavour Energy Resources pour 28,11 milliards de dollars – la dernière d’une série d’accords majeurs dans le secteur de l’énergie. L’accord est terminé.
