CalculatriceCliquez pour ouvrir
Les gains importants et apparemment étendus du marché boursier au cours des dernières semaines ont masqué une tendance frappante et potentiellement risquée. Les 50 principaux titres de fonds communs de placement et de hedge funds, dont les approches d’investissement diffèrent souvent, présentent un niveau de similarité quasi record, selon une étude de Bank of America Merrill Lynch. “Cet immense univers d’actifs investissables s’est réduit à un petit groupe”, a déclaré Savita Subramanian, responsable de la stratégie quantitative des actions américaines chez BofAML. “Nous sommes tous dans cette chambre d’écho où tout le monde va au même dîner et boit le même Kool-Aid”, a-t-elle ajouté. Cette tendance est détaillée dans un article de Le journal Wall Street comme indiqué ci-dessous.
Le magazine ajoute que Mastercard Inc. (MA), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), Abbott Laboratories (ABT) et PayPal Holdings Inc. (PYPL) ont été identifiés par les analystes de Bernstein comme l’une des transactions les plus importantes parmi les investisseurs institutionnels. Pendant ce temps, intérêt à court terme pour les actions FAANG, Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL). Amazon.com, Netflix Inc. (NFLX) et Alphabet Inc., la société mère de Google (GOOGL), sont au plus bas historique, selon BofAML.
Leçon principale
- Les fonds communs de placement et les hedge funds affluent vers certaines des mêmes actions.
- L’intérêt à court terme pour les actions technologiques FAANG est à son plus bas niveau.
- Si ces stocks baissent, le marché global pourrait s’effondrer.
Signification pour les investisseurs
La convergence entre les fonds communs de placement et les hedge funds est particulièrement problématique. Le problème avec les transactions encombrées est que, une fois que le sentiment change et que ces grands investisseurs institutionnels commencent tous à vendre leurs actions préférées existantes en même temps, la probabilité d’un repli majeur du marché devient de plus en plus probable.
La liquidation des valeurs technologiques a fait chuter l’indice des technologies de l’information S&P 500 de 24,4 % du début à la fin au quatrième trimestre 2018. Cela a été à l’origine de la baisse globale de 19,6 % de l’indice S&P 500 (SPX), une petite partie du territoire du marché baissier, sur la même période. Indice S&P Dow Jones.
Les anticonformistes du marché interprètent le faible niveau actuel d’intérêt à découvert pour les actions FAANG comme le signe d’un optimisme excessif quant à leurs perspectives, voire d’une exubérance purement irrationnelle, et donc d’un signal baissier. En tant que groupe, les actions FAANG représentent 15,9 % de la valeur du S&P 500 chaque année. SlickCharts.com.
Ajoutez les autres actions surpeuplées mentionnées ci-dessus (Mastercard, Microsoft, Abbott Labs et PayPal) au groupe FAANG, et ces neuf actions seulement ont une pondération collective de 22,5 % dans le S&P 500. Une vague de ventes se propageant à travers ces actions populaires aurait certainement un impact similaire sur l’ensemble du marché que la vente des actions technologiques de fin 2018.
Selon une étude d’UBS basée sur les avoirs en fonds à la fin du premier trimestre 2019, les positions en actions les plus importantes parmi les gestionnaires de fonds communs de placement actifs à l’époque étaient, par ordre décroissant, Visa Inc. (V), Alibaba Group Holding Ltd. (BABA), Alphabet, Microsoft et Mastercard, selon un rapport de Barron’s.
Regarder vers l’avant
Dans l’ensemble, le marché est nettement supérieur au sommet de l’année dernière. Et même si ces actions semblent actuellement imparables, elles pourraient commencer à se vendre massivement si elles étaient secouées par une force exogène. Personne ne sait quand cela se produira, mais un tel événement pourrait potentiellement déclencher une baisse aussi forte, voire plus forte, que celle qui a ébranlé les investisseurs au cours des 18 derniers mois.
