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Bases des cycles économiques
Il s’agit d’une récession brutale, mais elle n’est peut-être pas si grave à certains égards. Pour comprendre pourquoi, il faut évaluer la gravité de cette récession en termes Les trois D: profondeur, diffusion et temps.
Avec plus de 21 millions d’emplois perdus en seulement deux mois, contre moins de neuf millions d’emplois perdus en deux ans lors de la Grande Récession, cette récession est hors du commun en termes de profondeur. Et la faiblesse économique généralisée dans tous les secteurs et régions démontre sa gravité en termes de diffuser.
La durée peut être courte
Mais dans le troisième « D » – période – cette récession sera probablement l’une des plus courtes jamais enregistrées. Bien que cela soit difficile à croire, cela s’explique par le fait que – après une chute si profonde de l’activité économique – même une réouverture lente et partielle de l’économie pourrait commencer à faire remonter l’activité économique de ses niveaux les plus bas. Avec des réouvertures progressives susceptibles de commencer bientôt, une récession est possible semble raisonnable se termine en été, auquel cas elle ne durerait qu’environ six mois, contre un an et demi pendant la Grande Récession.
Mais soyons clairs. Ce n’est pas parce que la récession a été relativement courte que nous reviendrons à la normale de sitôt. De nombreuses entreprises fermeront définitivement leurs portes et – avec autant d’emplois supprimés – le chômage restera élevé pendant des années.
En fait, l’ECRI, à elle seule, avait prédit en avril 2009 – alors que tout le monde parlait de la dépression – que la Grande Récession prendrait fin d’ici l’été, et ce fut certainement le cas en juin 2009. Mais le fait que la récession soit techniquement terminée ne signifie pas que tout va bien : il faudra des années pour revenir à des niveaux proches des niveaux d’avant la récession en termes d’emploi et d’activité économique. Au moins cette fois, c’était aussi difficile.
En effet, les récessions ne sont pas seulement des « mauvais moments ». Comme le montre le graphique stylisé, il s’agit spécifiquement d’une période où l’activité économique est en déclin, c’est-à-dire que l’économie est en récession.
La reprise commence juste au moment où l’activité économique commence à reprendre, mais elle restera probablement en dessous des sommets d’avant la récession. Bien entendu, s’il s’agit d’une reprise superficielle ou hésitante, le retour aux conditions d’avant la récession pourrait prendre beaucoup de temps.
En réalité, cela pourrait facilement prendre des années avant que l’économie revienne à la « normale ». Et la nouvelle version de la normativité pourrait être très différente de l’ancienne version à bien des égards. Quoi qu’il en soit, la reprise repose avant tout sur une augmentation soutenue des synthétique l’activité économique et n’est pas nié par ces détails.
À quoi ressemble la récupération
N’oubliez pas qu’une récession est en réalité un cercle vicieux, avec une baisse constante de la production, de l’emploi, des revenus et des ventes, entraînant une baisse continue de la production, se propageant comme une traînée de poudre d’une industrie à l’autre et d’une région à l’autre. Cet effet domino est essentiel diffuser d’une récession à l’échelle de l’économie.
La véritable reprise du cycle économique commence lorsque le cercle vicieux de la récession s’inverse et devient un cercle vertueux, dans lequel une augmentation de la production entraîne une augmentation de l’emploi, une augmentation des revenus et une augmentation des ventes, qui à leur tour conduisent à une production supplémentaire. La récupération ne peut exister que si elle devient auto-alimentée.
C’est important de savoir Quand Cela se produira, et c’est là que de bons indicateurs avancés sont importants, car – même s’il s’agit d’une récession forcée – la reprise sera dominée par des forces cycliques. Et c’est parce que vous pouvez forcer l’économie à entrer en récession, mais vous ne pouvez pas forcer l’économie à se redresser.
Nous comprenons pourquoi tous les analystes se concentrent sur l’épidémiologie, quand des traitements et des vaccins efficaces seront largement disponibles et quand les États autoriseront la réouverture des écoles et des entreprises. Mais le début et la fin de cette récession n’ont pas été les mêmes. Bien sûr, vous pouvez ordonner une récession, mais vous ne pouvez pas forcer une reprise. Ce n’est pas comme appuyer sur un interrupteur.
Imaginez-vous rentrer chez vous, couper le moteur et laisser la voiture sur la route pendant un mois froid d’hiver, parce que vous êtes très malade et ne pouvez pas quitter la maison. Maintenant, votre voiture classique a un carburateur gelé, de l’eau dans les conduites de carburant a peut-être gelé, l’huile moteur s’est transformée en mélasse et l’ancienne batterie est presque morte, trop faible pour démarrer le moteur. Ce n’est pas que vous ne conduirez plus jamais cette voiture, mais elle ne démarrera pas tout de suite.
Suivez les indicateurs avancés
C’est là que de bons indicateurs avancés entrent en jeu. Ils vous indiqueront quand la voiture est vraiment prête à démarrer, pour ainsi dire – quand les choses seront prêtes à commencer à tourner.
Et par indicateurs avancés, je n’entends pas des modèles économétriques qui s’ajustent aux données des dernières décennies qui n’incluent rien de semblable à la crise actuelle. Au lieu de cela, il est plus logique de s’appuyer sur des systèmes d’indicateurs avancés conceptuellement ancrés qui ont fait leurs preuves dans de nombreuses économies de marché, notamment aux États-Unis pendant plus d’un siècle de récession, lors de la récession de 1918-19 lors de la grippe espagnole, ainsi que lors de la panique de 1907, lorsque la Fed n’existait pas.
Nous nous appuyons sur des indicateurs avancés aussi solides pour savoir si cette récession – qui pourrait être assez courte – entamera réellement une reprise durable. Jusqu’à présent, ils n’ont pas publié de prévisions définitives concernant la récession. Mais maintenant, il y a une petite lumière au bout de ce tunnel, avec Indice avancé hebdomadaire de l’ECRI a augmenté de 11 % au cours des cinq dernières semaines après avoir chuté de 30 % au cours des neuf semaines précédentes. Dans les semaines et les mois à venir, ces indicateurs avancés à haute fréquence mériteront particulièrement d’être surveillés.
Anirvan Banerji de l’ECRI a contribué à cet article.
