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Bien que l’indice S&P 500 (SPX) se négocie près d’un sommet historique, certains gestionnaires d’investissement estiment que quatre facteurs négatifs majeurs freinent les perspectives de gains supplémentaires jusqu’à la fin de 2019. Ils craignent que la situation ne se reproduise il y a presque exactement un an, lorsque l’indice S&P 500 avait culminé fin septembre, puis chuté de près de 20 % au cours des trois prochains mois.
Ces quatre facteurs négatifs sont : la guerre commerciale prolongée entre les États-Unis et la Chine, la baisse continue des perspectives de bénéfices des entreprises, la faiblesse des données économiques, en particulier dans le secteur manufacturier, et la baisse des rendements obligataires, selon un rapport détaillé de 2017. Le journal Wall Street comme indiqué ci-dessous. Oliver Jones, économiste de marché principal chez Capital Economics, s’attend à ce que le S&P 500 subisse une « baisse significative » avant la fin de 2019. “J’ai été extrêmement optimiste au cours des six dernières années et c’est le plus prudent que j’ai été depuis un bon moment”, a déclaré Jonathan Golub, stratège en chef des actions américaines au Crédit Suisse, au Journal.
Leçon principale
- Quatre points négatifs majeurs indiquent que la bourse est sur le point de baisser.
- L’escalade de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine est très négative.
- Deux autres points négatifs sont la réduction des revenus et des activités de production.
- Enfin, les taux d’intérêt baissent, ce qui montre que le risque de récession économique augmente.
Signification pour les investisseurs
“Il n’est pas nécessaire de croire qu’une récession est imminente pour croire que les estimations de bénéfices doivent baisser un peu plus”, a souligné Jones au Journal. Il fait partie de ceux qui estiment que l’estimation consensuelle de la croissance des bénéfices des entreprises en 2020 est trop optimiste. Quant à Golub, il a précisé : « (Non) j’appelle à une correction majeure du marché, et ce n’est pas que j’appelle à une récession, mais je constate une décélération des données fondamentales qui, à mon avis, constitue un vent contraire pour le marché à l’avenir. »
“Le déficit commercial a été un facteur important”, a déclaré Rebecca Felton, gestionnaire de portefeuille senior et directrice des risques chez RiverFront Investment Group. En effet, selon une chronologie du déclin du marché fin 2018 établie par FactSet Research Systems, la menace du président Trump d’imposer de nouveaux droits de douane sur les importations en provenance de Chine a été un événement précoce clé. Entre-temps, septembre 2019 a commencé avec l’entrée en vigueur effective de la nouvelle série de tarifs.
Quant aux bénéfices des entreprises, ils ont fortement chuté l’automne dernier, la faiblesse des rapports des principales sociétés industrielles Caterpillar Inc. (CAT) et 3M Co. (MMM) ayant été le principal catalyseur de la liquidation boursière. Aujourd’hui, les bénéfices du S&P 500 connaissent leur plus longue baisse depuis 2016, selon les données compilées par FactSet.
Pour le secteur industriel américain, l’indice ISM manufacturier a chuté en août pour la première fois en trois ans. Selon le Journal, au cours des derniers mois de 2018, l’activité manufacturière est en déclin en Europe et en Asie. L’indice de 49,1 en août était le plus bas depuis janvier 2016, en dessous de la valeur seuil de 50 qui indique habituellement une économie stable, selon une colonne du Temps Financier note.
Enfin, le rendement du Trésor américain à 10 ans est passé d’environ 3,2 % le 1er octobre 2018 à 1,4 % ces dernières semaines. CNBC. La baisse des rendements obligataires peut indiquer des attentes croissantes quant à un ralentissement économique à venir. En effet, la Réserve fédérale a changé de cap, passant d’une hausse à une baisse du taux des fonds fédéraux dans le but de stimuler l’économie, sur la base de ses propres inquiétudes quant aux risques croissants de récession.
Regarder vers l’avant
“En cas de baisse des bénéfices, les entreprises tentent de réduire leurs coûts”, a prévenu Michael Wilson, stratège en chef des actions américaines chez Morgan Stanley, dans la chronique du FT. « Mais ils ne peuvent tout simplement pas réduire assez vite parce que la demande ralentit également », a-t-il ajouté. Les objectifs initiaux de ces réductions de coûts tendent à inclure des investissements en capital, ce qui contribuera à la baisse des bénéfices dans des secteurs tels que l’industrie et les matériaux, et peut-être aussi dans les technologies de l’information.
Dev Kantesaria, gestionnaire de portefeuille et fondateur du fonds spéculatif d’actions Valley Forge Capital, propose un point de vue contraire. «Plus les taux d’intérêt sont bas, plus il devient intéressant de détenir des actions sur le long terme», a-t-il déclaré au Journal. “L’incertitude commerciale persiste, mais la moyenne des sociétés du S&P 500 est attractive à cette valorisation”, a-t-il ajouté.
