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Les actions du S&P 500 offrant les dividendes les plus élevés se vendent à leurs plus fortes réductions depuis près de 40 ans, alors que les rendements obligataires à l’échelle mondiale sont en chute libre. Malgré les inquiétudes croissantes liées au commerce mondial, la faiblesse des données économiques provenant de puissances économiques telles que la Chine et l’Allemagne et une inversion à court terme de la courbe des rendements du Trésor américain la semaine dernière, Goldman Sachs recommande un panier d’actions à dividendes qui ont un potentiel de croissance élevé et se négocient à des prix avantageux.
Ce panier comprend des actions dans une variété de secteurs qui offrent des rendements de dividendes attendus (DY) impressionnants pour l’année et des ratios cours/bénéfice futurs (ratio P/E) attrayants, notamment AT&T Inc. (T) avec un ratio DY de 5,9 % et un P/E de 9 fois ; Kohl’s Corp. (KSS), 6,1 % et 9x ; Société Archer-Daniels-Midland (ADM), 4,8 % et 11x ; Citizens Financial Group (CFG), 4,3% et 8x ; AbbVie Inc. (ABBV), 6,8 % et 7x ; et Seagate Technology PLC (STX), 5,7 % et 10x.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
L’action moyenne du Goldman Dividend Growth Basket bat l’action moyenne du S&P 500 sur la base de plusieurs indicateurs clés : DY estime 3,8 % pour 2019 contre 2,1 % pour le S&P 500 ; taux de croissance annuel composé (TCAC) des dividendes de 2018 à 2020 de 9 % contre 6 % pour le S&P ; et le ratio PE estimé pour les 12 prochains mois est de 11x contre 16x pour l’indice général du marché.
Par rapport à ce que le marché intègre, l’estimation de Goldman concernant la croissance des dividendes est certainement optimiste. Les prix du marché des swaps suggèrent que les dividendes devraient croître à un taux annuel de 0,7 % au cours de la prochaine décennie, tandis que les analystes de la banque d’investissement prévoient une croissance annuelle de 3,5 % sur la même période. La différence d’attentes combinée à la décote historiquement faible des actions à dividendes permet de mieux comprendre pourquoi les analystes de Goldman pensent qu’il s’agit d’une bonne affaire.
Un peu moins optimiste, le gestionnaire d’actifs Janus Henderson a récemment annoncé que la croissance annuelle des dividendes avait ralenti à 1,1 %. Mais c’est le cas pour les actions à l’échelle mondiale, et pas seulement aux États-Unis, et même cette légère croissance a contribué à faire grimper les dividendes à des niveaux records. Janus Henderson prévoit que les distributions mondiales de dividendes augmenteront de 4,2 % d’ici la fin de cette année. Tuteur.
Ces dividendes importants semblent particulièrement attrayants dans un monde où les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans sont légèrement supérieurs à 1,6 % et où les rendements obligataires du monde entier plongent, pour la plupart en territoire négatif. Même si les investisseurs sont habitués depuis plusieurs années aux rendements négatifs des obligations d’État, ils commencent désormais à en profiter. La dette des entreprises a des rendements négatifs aussi. Le stock total d’obligations à rendement négatif dans le monde a atteint près de 17 000 milliards de dollars la semaine dernière, selon Bloomberg.
La baisse des rendements survient alors que les investisseurs se tournent vers les obligations et les fonds obligataires dans un contexte d’inquiétudes concernant la santé de l’économie mondiale. Les attentes de pressions déflationnistes signifient que même une dette à rendement nominal négatif peut générer des taux réels positifs, et les attentes de rendements continuant de baisser à mesure que les banques centrales mettent en œuvre une politique monétaire plus souple signifient que les investisseurs pourraient vendre leurs obligations existantes à des prix plus élevés à l’avenir et empocher les bénéfices.
En effet, les attentes de futures baisses de taux par la Réserve fédérale ont contribué à pousser le rendement du Trésor à 10 ans en dessous du rendement à 2 ans, une inversion de la courbe des rendements jamais vue depuis. avant la crise financière. Une inversion de la partie 2s10 de la courbe des rendements a toujours été un indicateur assez fiable d’une récession à venir.
Regarder vers l’avant
Malgré les signes avant-coureurs inquiétants apportés par l’inversion de la courbe des rendements, les investisseurs en actions n’ont pas besoin de trop s’inquiéter, du moins pour le moment. Goldman note que le délai moyen avant une récession après les cinq derniers retournements était de 22 mois. Pendant ce temps, le S&P 500 a enregistré un gain moyen de 12 % au cours des 12 premiers mois après un renversement.
