Le tableau complet des flux de trésorerie : Le guide essentiel de la finance d’entreprise

Les bénéfices déclarés d’une entreprise et ses flux de trésorerie réels sont deux choses différentes.

Par exemple, si une entreprise déclare un bénéfice d’un milliard de dollars, cela ne signifie pas nécessairement qu’elle a beaucoup de liquidités en banque. Les états financiers sont basés sur la comptabilité d’exercice, qui prend en compte les éléments hors trésorerie. Les états financiers prennent en compte les éléments hors trésorerie pour refléter plus précisément la situation financière d’une entreprise.

Cependant, la comptabilité d’exercice peut créer du bruit comptable qu’il est souvent préférable d’ajuster pour déterminer plus précisément le montant d’argent généré par l’entreprise. Le tableau des flux de trésorerie détermine la véritable santé financière.

Lorsque vous comprendrez les flux de trésorerie, vous prendrez des décisions d’investissement meilleures et plus éclairées.

Poursuivez votre lecture pour savoir comment interpréter un état des flux de trésorerie, comme cet exemple de Microsoft, et déterminer si une entreprise génère suffisamment de liquidités pour subvenir à ses besoins.

Qu’est-ce que le flux de trésorerie ?

Les affaires concernent avant tout le commerce, l’échange de valeur entre deux ou plusieurs parties, et l’argent liquide est un atout essentiel pour participer au système économique. Bien que certains secteurs utilisent plus de liquidités que d’autres, aucune entreprise ne peut survivre longtemps sans générer un flux de trésorerie positif par action pour ses actionnaires. Pour un flux de trésorerie positif, le flux de trésorerie à long terme de l’entreprise doit dépasser le flux de trésorerie à long terme de l’entreprise.

Une sortie de fonds se produit lorsqu’une entreprise transfère de l’argent à une autre partie (physiquement ou électroniquement). Les transferts de fonds peuvent être effectués pour payer les employés, les fournisseurs et les créanciers ; achats et investissements d’actifs à long terme ; ou payer les frais juridiques et régler le procès. Il est important de noter que le transfert légal de valeur par le biais de dettes (achats à crédit) n’est enregistré comme une sortie de trésorerie que lorsque l’argent quitte réellement les mains de l’entreprise.

Les rentrées de fonds sont le contraire ; il s’agit de tout transfert d’argent appartenant à l’entreprise. En règle générale, la majorité des entrées de trésorerie d’une entreprise proviennent de clients, de prêteurs (tels que des banques ou des détenteurs d’obligations) et d’investisseurs qui achètent des actions de l’entreprise. Parfois, les flux de trésorerie proviennent d’accords juridiques ou de la vente de biens immobiliers ou d’équipements de l’entreprise.

Distinguer flux de trésorerie et profit

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Il y a une différence entre être rentable et avoir des transactions à flux de trésorerie positifs. Ce n’est pas parce qu’une entreprise rapporte du cash qu’elle réalise des bénéfices (et vice versa).

Par exemple, une entreprise manufacturière connaît une faible demande de produits et décide donc de vendre la moitié de ses équipements d’usine à des prix de liquidation. L’entreprise recevra de l’argent de l’acheteur pour l’équipement usagé, mais perdra de l’argent sur la vente : l’entreprise souhaite utiliser l’équipement pour fabriquer des produits et tirer un profit de son activité.

Étant donné que la faible demande empêche une production supplémentaire, la meilleure option consiste à vendre l’équipement à un prix bien inférieur au prix payé par l’entreprise pour l’équipement. L’année où l’appareil sera vendu, l’entreprise disposera d’un flux de trésorerie nettement positif, mais le potentiel de bénéfices actuels et futurs sera faible. Étant donné que les flux de trésorerie peuvent être positifs alors que la rentabilité est négative, les investisseurs doivent analyser le compte de résultat en conjonction avec le tableau des flux de trésorerie.

Comprendre le rôle du tableau de flux de trésorerie

Les états financiers d’une entreprise comportent trois parties importantes : le bilan, le compte de résultat et le tableau des flux de trésorerie. Le bilan fournit un aperçu ponctuel des actifs et des passifs d’une entreprise. Un compte de résultat montre les bénéfices d’une entreprise sur une certaine période.

Le tableau des flux de trésorerie est différent des autres états financiers car il agit comme le chéquier d’une entreprise qui rapproche les deux autres états. Le tableau des flux de trésorerie enregistre les opérations de trésorerie d’une entreprise (entrées et sorties de trésorerie) sur une période de temps donnée. Il indique si tous les revenus enregistrés au compte de résultat ont été encaissés.

Cependant, dans le même temps, les flux de trésorerie ne représentent pas nécessairement toutes les dépenses d’une entreprise, car toutes les dépenses qu’une entreprise accumule ne sont pas payées immédiatement. Bien que la société puisse contracter des dettes, tout paiement au titre de ces dettes n’est pas comptabilisé comme une sortie de trésorerie jusqu’à ce que la transaction ait lieu (voir « Limites du tableau des flux de trésorerie » ci-dessous).

Voici une liste des différents domaines du tableau des flux de trésorerie et ce qu’ils signifient :

• Flux de trésorerie provenant des activités commerciales. Cette section mesure le montant des liquidités utilisées ou fournies par les opérations normales de l’entreprise. Cela montre la capacité de l’entreprise à générer des flux de trésorerie opérationnels positifs et constants. Considérez les opérations normales comme des opérations de base. Par exemple, l’activité opérationnelle normale de Microsoft consiste à vendre des logiciels.
• Flux de trésorerie provenant des activités d’investissement. Cette zone répertorie toutes les espèces utilisées ou provenant de l’achat et de la vente d’actifs générateurs de revenus. Si Microsoft achète ou vend des sociétés pour réaliser un profit ou une perte, les chiffres qui en résultent sont inclus dans cette section du tableau des flux de trésorerie.
• Flux de trésorerie provenant des activités financières. Cette section mesure les flux de trésorerie entre une entreprise et ses propriétaires et créanciers. Des chiffres négatifs peuvent signifier que l’entreprise rembourse sa dette, mais ils peuvent également signifier qu’elle verse des dividendes et rachète des actions, ce qui devrait plaire aux investisseurs.

Principales composantes du tableau des flux de trésorerie

Le premier élément à noter dans le tableau des flux de trésorerie est le dernier élément. Il peut s’agir d’une « augmentation/diminution nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie ». Le résultat net indique l’évolution globale de la trésorerie et des équivalents d’une entreprise (actifs pouvant être immédiatement convertis en espèces) au cours de la période écoulée. Si vous examinez les actifs circulants au bilan, vous trouverez de la trésorerie et des équivalents de trésorerie (CCE ou CC&E). Si vous faites la différence entre le CCE actuel et celui de l’année ou du trimestre précédent, vous aurez le même chiffre que celui figurant en bas du tableau des flux de trésorerie.

Dans le formulaire annuel de flux de trésorerie de Microsoft de juin 2004 (illustré ci-dessous), le rapport montre environ 9,5 milliards de dollars de liquidités de plus à la fin de l’exercice 2003-2004 qu’au début (voir « Variation nette de la trésorerie et des équivalents »). En y regardant de plus près, il devient clair que la société a enregistré une sortie de trésorerie négative de 2,7 milliards de dollars provenant des activités d’investissement pour l’année (voir « Trésorerie nette provenant des activités d’investissement »). Ce flux de trésorerie négatif peut être dû à l’achat de placements à long terme susceptibles de générer des bénéfices futurs.

Il est difficile de déterminer si les flux de trésorerie négatifs provenant des activités d’investissement sont un indicateur positif ou négatif : ces flux de trésorerie sont des investissements dans les opérations futures de l’entreprise (ou d’une autre entreprise) et les résultats se joueront sur le long terme.

La trésorerie nette provenant des activités d’exploitation montre que Microsoft a généré 14,6 milliards de dollars de flux de trésorerie positifs grâce à ses opérations régulières – un bon signe. Il convient de noter que l’entreprise affiche des niveaux similaires de flux de trésorerie d’exploitation positifs depuis de nombreuses années. Si ce chiffre augmente ou diminue de manière significative au cours de la prochaine année, cela représentera un changement fondamental dans la capacité de l’entreprise à générer des liquidités.

Analyse approfondie des données de flux de trésorerie

Toutes les entreprises fournissent un tableau des flux de trésorerie dans le cadre de leurs états financiers, mais les flux de trésorerie (variation nette de la trésorerie et des équivalents) peuvent également être calculés comme le résultat net plus les amortissements et autres éléments hors trésorerie.

Le secteur d’activité principal d’une entreprise détermine souvent le niveau de flux de trésorerie considéré comme adéquat. Comparer les flux de trésorerie d’une entreprise à ceux de ses pairs ou effectuer une analyse comparative est un bon moyen d’évaluer la santé de ses flux de trésorerie. Une entreprise qui ne génère pas autant de liquidités que ses concurrents sera désavantagée en cas de déclin de l’économie.

Même une entreprise considérée comme rentable selon les normes comptables peut faire faillite si elle ne dispose pas de suffisamment de liquidités pour payer ses factures. La comparaison du montant des liquidités générées au montant de la dette impayée, appelé ratio de flux de trésorerie opérationnel, montre la capacité d’une entreprise à rembourser ses emprunts et ses intérêts. Si une légère baisse des flux de trésorerie trimestriels d’une entreprise compromet les remboursements du prêt, l’entreprise est plus risquée qu’une entreprise ayant des niveaux de flux de trésorerie plus élevés.

Contrairement aux bénéfices déclarés, il existe peu de possibilités de manipulation de liquidités. Chaque entreprise déposant des rapports auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis doit inclure un état des flux de trésorerie avec ses rapports trimestriels et annuels.

Limites du tableau des flux de trésorerie

Le tableau des flux de trésorerie ne nous indique pas combien de bénéfices ont été gagnés ou perdus au cours d’une période de temps spécifique : la rentabilité comprend les liquidités gagnées mais également les éléments non monétaires. Cela est vrai même pour les éléments du tableau des flux de trésorerie, tels que « l’augmentation de trésorerie provenant des revenus moins les dépenses ». Cette entrée n’est pas un indicateur de rentabilité.

Le tableau des flux de trésorerie ne raconte pas l’intégralité des bénéfices et ne constitue pas un indicateur fiable de la santé financière globale d’une entreprise. Même si la situation de trésorerie d’une entreprise est importante, elle ne reflète pas l’ensemble de sa situation financière. Le tableau des flux de trésorerie ne prend pas en compte les passifs et actifs inscrits au bilan. De plus, les comptes débiteurs et créditeurs, dont chacun est de grande taille, ne sont pas non plus reflétés dans le tableau des flux de trésorerie.

En d’autres termes, le tableau des flux de trésorerie est une version compressée du chéquier d’une entreprise qui comprend un certain nombre d’autres éléments affectant la trésorerie. Par exemple, la section relative aux données financières indique combien l’entreprise a dépensé ou reçu en rachetant ou en vendant des actions, le montant de la dette qu’elle a émise ou remboursée et combien l’entreprise a versé en dividendes.

Conclusion

Le tableau des flux de trésorerie permet de révéler dans quelle mesure une entreprise dépend des marchés des capitaux et combien d’argent l’entreprise a généré. Quelle que soit la rentabilité d’une entreprise, si elle manque de liquidités pour payer ses factures, elle risque de faire faillite.

Mais le tableau des flux de trésorerie ne dit pas tout. L’analyser avec d’autres rapports, comme le compte de résultat, donnera une représentation plus précise de la santé financière de l’entreprise.

Savoir ce qu’il faut rechercher sur un état des flux de trésorerie et comparer les flux de trésorerie à d’autres indicateurs financiers aidera les investisseurs à éviter de détenir des actions qui connaissent une crise de trésorerie.