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Le secteur des ETF, évalué à 4 000 milliards de dollars, a connu une croissance rapide au cours du dernier quart de siècle, mais entre désormais dans une période difficile au cours de laquelle les petites entreprises manquant d’économies d’échelle ferment leurs portes. Début octobre, au moins 90 fonds avaient été fermés en 2019, après un record de 139 fermetures de fonds en 2018. Parallèlement, le lancement de nouveaux produits négociés en bourse, notamment les ETF et les ETN, a culminé en 2011, selon les données de FactSet Research Systems citées dans son rapport détaillé. Le journal Wall Street.
“Le défi est qu’à mesure que l’industrie s’implique de plus en plus, il devient plus difficile de se développer sur le marché”, a déclaré au Journal Michael Sapir, PDG de l’émetteur d’ETF ProShares. “Il y a beaucoup de cadavres sur la route”, conclut un article du magazine, ajoutant ETF.com.
Leçon principale
- Les fermetures d’ETF sont en augmentation car de nombreux fonds ne parviennent pas à atteindre une échelle rentable.
- Les plus grands émetteurs d’ETF augmentent leur part de marché.
- La popularité de l’investissement passif à faible coût profite aux plus grands émetteurs.
Signification pour les investisseurs
Le rythme annuel des lancements de nouveaux ETF a culminé au-dessus de 300 en 2011, s’est établi en moyenne en dessous de 200 de 2012 à 2014, puis a rebondi à une moyenne de plus de 250 de 2015 à 2018. Jusqu’à présent en 2019, ce nombre est plus proche de 200. Parallèlement, le nombre de fermetures de fonds a augmenté depuis 2019. 2011.
Les plus grands concurrents sont encore plus dominants. L’actif total des ETF a augmenté de 90 % au cours des cinq années jusqu’en août 2019, mais 83 % de cette croissance était due à seulement 100 fonds sur 2 100 (soit 4,8 %) selon CFRA Research. De plus, plus des deux tiers de ces 100 fonds sont gérés par le géant des ETF BlackRock Inc. (BLK) et The Vanguard Group.
Trois plus grandes marques d’ETF avec des actifs sous gestion (AUM) : iShares de BlackRock, 1,604 billion de dollars, Vanguard, 1,064 billion de dollars et SPDR de State Street Corp. (STT), 665 millions de dollars, pour une valeur totale de 3,333 billions de dollars. Ces données ont été extraites de FactSet le 22 octobre, comme le rapporte ETF.com.
Un ETF doit généralement atteindre 50 à 100 millions de dollars d’actifs sous gestion au cours des trois à cinq premières années pour devenir rentable, a déclaré Elisabeth Kashner, directrice de la recherche sur les ETF chez FactSet. De plus, les nouveaux ETF qui n’atteignent pas 50 millions de dollars au cours de leur première année risquent d’échouer.
Parmi les fonds lancés entre 2007 et 2016 avec des actifs sous gestion inférieurs à 50 millions de dollars après un an, 44 % ont été clôturés et 30 % n’ont jamais dépassé ce montant. Parmi les fonds lancés en 2018, plus de 80 % ont terminé l’année avec moins de 50 millions de dollars.
Le marché des fonds communs de placement basés aux États-Unis est beaucoup plus vaste que celui des ETF, avec environ 8 000 fonds et un actif sous gestion de 15 400 milliards de dollars, mais environ 25 % de ces actifs sont des fonds gérés passivement, selon Morningstar. Ils ont également constaté que les ETF gagnent des parts de marché, ajoutant environ 135 milliards de dollars d’actifs cette année, tandis que les fonds communs de placement ont perdu environ 200 milliards de dollars.
Regarder vers l’avant
Étant donné que plus de la moitié des quelque 2 100 produits négociés en bourse cotés aux États-Unis ont des actifs sous gestion inférieurs à 100 millions de dollars, le rythme des clôtures de fonds et de la consolidation du secteur devrait s’accélérer, a déclaré David Perlman, stratège ETF chez UBS. De plus, à mesure que les investisseurs privilégient de plus en plus les ETF à gestion passive plutôt que les fonds à gestion active basés en partie, sinon principalement, sur de faibles coûts, les plus grands acteurs bénéficiant des plus grandes économies d’échelle deviendront encore plus dominants.
