Le secret pour réaliser des bénéfices en négociant par paires

« Quants » est le nom donné à Wall Street aux chercheurs de marché qui utilisent l’analyse quantitative pour développer des stratégies de trading rentables. En bref, un quant examinera les ratios de prix et les relations mathématiques entre les entreprises ou les véhicules commerciaux pour trouver des opportunités commerciales rentables. Au cours des années 1980, un groupe d’analystes travaillant pour Morgan Stanley a décroché l’or grâce à une stratégie appelée trading par paires. Les investisseurs institutionnels et les bureaux de négociation pour compte propre des grandes banques d’investissement utilisent depuis lors cette technique, et nombre d’entre eux ont réalisé des bénéfices décents grâce à cette stratégie.

Partager des stratégies de trading rentables avec le public est rarement dans le meilleur intérêt des banquiers d’investissement et des gestionnaires de fonds communs de placement, c’est pourquoi le trading par paires est resté le secret des experts (et de quelques individus ingénieux) jusqu’à l’avènement d’Internet. Le trading en ligne a ouvert l’accès à des informations financières en temps réel et a permis aux nouveaux arrivants d’accéder à tous les types de stratégies d’investissement. Il n’a pas fallu longtemps pour que le trading par paires attire les investisseurs individuels et les petits traders cherchant à se protéger contre les fluctuations plus larges du marché.

Qu’est-ce que le trading par paires ?

Le trading par paires a le potentiel de réaliser des bénéfices grâce à des positions simples et relativement peu risquées. Le trading par paires est neutre sur le marché, ce qui signifie que la direction globale du marché n’a aucun effet sur la victoire ou la perte.

L’objectif est de faire correspondre deux véhicules de trading hautement corrélés, en négociant un long et un short lorsque le ratio de prix de la paire diverge de “x” nombre d’écarts types – x” optimisé à l’aide de données historiques. Si la paire retrace sa tendance moyenne, un profit sera généré sur une ou les deux positions.

Exemple de trading en paire avec des actions

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Les traders peuvent utiliser des données fondamentales ou techniques pour créer un style de trading par paires. Notre exemple ici est de nature technique, mais certains traders utilisent le ratio P/E ou d’autres facteurs fondamentaux pour mesurer la corrélation et la divergence.

La première étape dans la conception d’un échange de paires consiste à trouver deux actions hautement corrélées. Habituellement, cela signifie que les entreprises appartiennent au même secteur ou sous-secteur, mais pas toujours. Par exemple, les actions indicielles comme QQQQ (Nasdaq 100) ou SPY (S&P 500) peuvent offrir d’excellentes opportunités de trading de paires. Deux indices qui se négocient souvent ensemble sont le S&P 500 et le Dow Jones Utility Average. Ce simple graphique des prix des deux indices montre la corrélation entre eux :

Dans notre exemple, nous examinerons deux entreprises étroitement corrélées : GM et Ford. Comme les deux sont des constructeurs automobiles américains, leurs actions ont tendance à évoluer ensemble.

Vous trouverez ci-dessous un graphique hebdomadaire du ratio de prix Ford/GM (calculé en divisant le cours de l’action Ford par le cours de l’action GM). Ce rapport de prix est parfois appelé « performance relative » (à ne pas confondre avec l’indice de force relative, qui est quelque chose de complètement différent). La ligne blanche au milieu représente le ratio de prix moyen des deux dernières années. Les lignes jaunes et rouges représentent respectivement un et deux écarts types par rapport au rapport moyen.

Dans le graphique ci-dessous, le potentiel de profit peut être identifié lorsque le rapport des prix atteint le premier ou le deuxième écart. Lorsque ces divergences rentables se produisent, il est temps de prendre une position longue sur le sous-performant et une position courte sur le surperformant. Les revenus provenant de la vente à découvert peuvent aider à couvrir le coût d’une position longue, ce qui rend l’exécution de transactions sur paires peu coûteuse. La taille de la position de la paire doit correspondre à la valeur en dollars plutôt qu’au nombre d’actions ; Ainsi, une mobilité de 5 % dans un pays équivaut à une mobilité de 5 % dans l’autre pays. Comme tous les investissements, il existe un risque qu’une transaction devienne rouge, il est donc important d’identifier un stop loss optimisé avant de vous lancer dans le trading de paires.

Un exemple utilisant des contrats à terme

La stratégie de trading par paires fonctionne non seulement avec les actions mais également avec les devises, les matières premières et les options. Sur le marché à terme, les « mini » contrats (des contrats de plus petite taille qui représentent une fraction de la valeur d’une position de taille réelle) permettent aux petits investisseurs de négocier des contrats à terme.

Le trading par paire sur le marché à terme peut impliquer la différence de prix entre le contrat à terme et la position en espèces d’un indice donné. Lorsque les contrats à terme dépassent la position de trésorerie, un trader peut essayer de réaliser un profit en vendant à découvert le contrat à terme et en achetant des actions qui suivent l’indice, en espérant qu’elles se réuniront à un moment donné. Souvent, le mouvement entre un indice ou une matière première et son contrat à terme est si serré que les bénéfices sont réservés uniquement aux traders les plus rapides – utilisant souvent des ordinateurs pour exécuter automatiquement des positions énormes EN un clin d’œil.

Un exemple utilisant des options

Les traders d’options utilisent des appels et des ventes pour couvrir le risque et exploiter la volatilité (ou son absence). Une option d’achat est l’engagement d’un auteur à vendre des actions d’une action à un certain prix à un moment donné dans le futur. Une option de vente est l’engagement d’un écrivain à acheter une action à un certain prix à un moment donné dans le futur. Le trading par paire sur le marché des options peut impliquer la rédaction d’un ordre d’achat pour un titre qui a mieux performé que sa paire (un autre titre hautement corrélé) et l’appariement de la position en rédigeant un ordre de vente pour cette paire (un titre sous-performant). Lorsque les deux positions sous-jacentes reviennent à la moyenne, les options perdent toute valeur, permettant au trader d’empocher le produit d’une ou des deux positions.

Preuve de profit

Dans un important document de recherche rédigé par Even G. Gatev, William Goetzmann et K. Geert Rouwenhorst, économistes de la Yale Business School, les auteurs ont tenté de prouver que le trading par paires est rentable. En utilisant un vaste ensemble de données allant de 1967 à 1997, le trio a découvert que sur une période de négociation de six mois, les paires négociées avaient un rendement moyen de +12 %. Pour distinguer les résultats rentables de la simple chance, leur test comprenait des estimations prudentes des coûts de négociation et des paires sélectionnées au hasard.

Des recherches plus récentes montrent également que le trading par paires peut encore être une activité rentable, même si l’avènement du trading algorithmique et à haute fréquence (HFT) a aujourd’hui laissé cette activité en grande partie entre les mains de professionnels.

Conclusion

Le vaste marché est plein de hauts et de bas qui obligent les acteurs faibles à éliminer et à confondre même les prévisionnistes les plus intelligents. Heureusement, en utilisant des stratégies neutres par rapport au marché, comme le trading par paires, les investisseurs et les traders peuvent réaliser des bénéfices dans toutes les conditions de marché. La beauté du trading par paires réside dans sa simplicité. La relation long/short entre deux titres corrélés agit comme un frein pour un portefeuille pris dans la volatilité du marché dans son ensemble. Bonne chance dans votre recherche de profits dans le trading par paires et nous vous souhaitons du succès sur les marchés.