Le rapport en niveaux de gris de la société de cryptographie note les actifs sous gestion pour 2020

La flambée des prix du Bitcoin (BTCUSD), associée à un plus grand intérêt institutionnel pour les crypto-monnaies, a aidé la société d’investissement en crypto Grayscale à enregistrer sa meilleure année de son histoire en 2020. La société basée à New York a vu une « demande sans précédent des investisseurs » et ses actifs sous gestion (AUM) ont plus que décuplé pour atteindre 20,2 milliards de dollars l’année dernière, selon un récent rapport sur les investissements en actifs numériques. Le dernier trimestre de 2020 a été particulièrement important pour les performances de Grayscale, représentant environ 3,3 milliards de dollars d’entrées de capitaux. Cela équivaut à environ 58 % de l’investissement total pour l’année et près de la moitié des 7 milliards de dollars d’investissement dans les produits Grayscale.

L’année dernière, les investisseurs ont investi de l’argent dans Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), une fiducie ouverte qui offre une exposition indirecte au Bitcoin et au trading de gré à gré (OTC). Les actifs sous gestion de GBTC sont passés de 1,8 milliard de dollars au début de 2020 à 17,5 milliards de dollars. Selon le rapport sur l’investissement dans les actifs numériques, les investisseurs ont investi en moyenne 217,1 millions de dollars par semaine dans la fiducie.

En plus du GBTC, Grayscale possède sept autres fiducies de crypto-monnaie, dont Ethereum (ETHUSD) et Litecoin (LTCUSD), ainsi qu’un fonds numérique à grande capitalisation. Grayscale Ethereum Trust a attiré en moyenne 26,3 millions de dollars par semaine l’année dernière, tandis que d’autres produits axés sur un seul actif ont enregistré des entrées hebdomadaires moyennes de 33,6 millions de dollars. L’investissement total dans ces produits s’est élevé à 1 milliard USD pour l’ensemble de l’année.

Les investisseurs institutionnels représentent 93 % de tous les investissements entrant dans les fonds de Grayscale. “Il n’y a plus de risque de carrière lorsque l’on investit dans la classe d’actifs des monnaies numériques”, a déclaré Michael Sonnenshein, PDG de Grayscale. a déclaré à CNBC. “C’est probablement plutôt un risque professionnel que de ne pas y prêter attention.” Selon Sonnenshein, l’augmentation des flux de capitaux vers Grayscale est en grande partie le résultat du déplacement des investisseurs de l’or, le refuge traditionnel contre les turbulences du marché, au Bitcoin, qui se positionne comme de l’or numérique.

“Le type d’entrées que nous signalons devrait prouver que les investisseurs n’attendent pas qu’un ETF commence à se lancer dans cette classe d’actifs”, a-t-il déclaré, faisant référence à la perspective d’un fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin qui pourrait offrir aux investisseurs un moyen moins cher d’accéder au Bitcoin.

L’augmentation des actifs sous gestion de Grayscale Bitcoin Trust l’année dernière est parallèle à la trajectoire des prix Brobdingnagian de Bitcoin. Après des années de baisse, les prix du Bitcoin sont passés d’environ 7 000 dollars en janvier 2020 à plus de 40 000 dollars à la mi-décembre en raison des troubles macroéconomiques provoqués par l’augmentation de la dette publique due aux confinements pandémiques et à l’intérêt accru des investisseurs institutionnels. D’autres crypto-monnaies ont également émergé et la capitalisation boursière du marché des crypto-monnaies a dépassé la barre des 1 000 milliards de dollars.

Au moment de la rédaction de cet article, Bitcoin se négocie à 36 247,73 $, pratiquement inchangé au cours des dernières 24 heures. La capitalisation boursière totale du marché des cryptomonnaies s’élève à 1 000 milliards de dollars, la valorisation du Bitcoin représentant 66,3 % de ce chiffre.

Marchés en niveaux de gris et crypto-monnaies

Les chiffres des actifs sous gestion pour GBTC ont augmenté alors même que les prix du Bitcoin ont fortement chuté. Par exemple, Grayscale a déclaré en 2018 un actif sous gestion de 359,5 millions de dollars, soit près de trois fois le nombre enregistré lors de la croissance du marché des actifs numériques en 2017. En 2019, ce chiffre était passé à 607,7 millions de dollars. Les prix du Bitcoin ont chuté puis se sont stabilisés pendant la majeure partie de ces deux années. La dernière augmentation des actifs sous gestion s’inscrit simplement dans la continuité des tendances de l’année dernière, même si elle diffère en termes d’ampleur et d’ampleur.

Dans son rapport sur l’investissement dans les actifs numériques, Grayscale a écrit que les derniers chiffres sur les entrées de GBTC sont « une preuve supplémentaire que les institutions considèrent le Bitcoin comme un actif de réserve ». Mais c’est une déclaration trompeuse. Investir dans GBTC ne permet pas de posséder directement Bitcoin. Il s’agit plutôt d’une méthode permettant de générer des bénéfices à court terme grâce aux fluctuations soudaines des prix des crypto-monnaies sans payer de frais de propriété ni de frais de garde associés.

L’augmentation des actifs sous gestion de GBTC est fonction de la structure du fonds et de sa position importante dans l’économie de la cryptographie. Le fonds crée des actions dans le cadre de placements privés et les rachats ne sont disponibles que pour les investisseurs via les marchés publics. Ils ne peuvent pas échanger leurs actions contre du Bitcoin réel et sont soumis à une période de conservation obligatoire des actions de six mois. Cette pratique augmente la liquidité des actions GBTC sur le marché secondaire et crée une volatilité des prix.

Sur la base des documents déposés auprès de la SEC, Grayscale a émis près de 3,5 milliards d’actions GBTC rien qu’en 2020. Le nombre de Bitcoins par action GBTC disponibles pour les investisseurs a diminué au fil des années. Il était de 0,09242821 en 2017 et de 0,00094950 en janvier 2021.

Selon Capital IQ, les trois plus grands détenteurs du fonds sont le prêteur de crypto BlockFi, Three Arrows Capital et Horizon Kinetics. Les deux derniers fonds sont des hedge funds basés respectivement à Singapour et à New York. BlockFi propose des taux d’intérêt attractifs en échange des investisseurs déposant du Bitcoin et d’autres crypto-monnaies sur sa plateforme. Sur le backend, il prête du Bitcoin à d’autres acteurs du marché de la cryptographie, notamment GBTC. Les fluctuations des prix du GBTC fournissent aux prêteurs une source de liquidités immédiate pour respecter les engagements des clients.

En plus des espèces, les investisseurs GBTC peuvent utiliser le mécanisme d’achat en nature pour acheter des actions. Cela signifie qu’ils peuvent acheter des actions du fonds en empruntant du Bitcoin auprès d’une société de prêt comme BlockFi et contribuer aux avoirs totaux en Bitcoin de GBTC. Après la période de blocage, ils vendent des actions à un prix élevé à d’autres investisseurs et rachètent du Bitcoin. Pour couvrir leurs positions, les investisseurs ont également ouvert des positions courtes sur Bitcoin sur des plateformes de contrats à terme comme CME.

Le manque de clarté réglementaire concernant la garde de Bitcoin pour les investisseurs institutionnels et particuliers a également signifié que Grayscale a accaparé le marché pour ceux qui cherchent à tirer profit de leurs achats de Bitcoin. Selon Bybt, une plateforme de données sur les dérivés de crypto-monnaie, les avoirs en Bitcoin de GBTC ont augmenté d’environ 346 400 au cours de l’année écoulée.

Sans surprise, les stratèges de JPMorgan ont écrit le mois dernier que Grayscale est la clé du prix du Bitcoin, car les flux vers ses fonds dépassent de loin les investissements dans Bitcoin ou ses fonds associés par les traders dynamiques. Mais cette domination ne durera peut-être pas longtemps. Grayscale fait face à une nouvelle concurrence de Bitwise et balbuzardpromet les mêmes services à moindre coût.

La clarté des réglementations en matière de garde et la perspective d’approbation de l’ETF Bitcoin pourraient également avoir un impact sur les activités de Grayscale. En outre, tous les investisseurs ne peuvent pas tolérer les fluctuations des prix et Les primes d’assurance fluctuent rapidement Action GBTC par rapport au prix Bitcoin.