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Alors que l’indice S&P 500 s’échange près de sommets records en 2019, Goldman Sachs affirme qu’un groupe sélectionné d’actions de croissance à des prix raisonnables et à un ROE élevé dominera le marché dans les mois à venir. Il s’agit notamment de : Baker Hughes (BHGE), qui s’attend à une croissance de 47 % du ROE sur les 12 prochains mois, suivi de MGM Resorts Intl. (MGM) 42 %, Iron Mountain Inc. (IRM) 41 %, Macerich Co. (MAC) 40 %, Devon Energy Corp. (DVN) 41 %, Newmont Goldcorp (NEM) 31 % et Nordstrom Inc. (JWN) 31 %. Il s’agit du premier des deux articles dans lesquels Financesimple examinera les choix de Goldman.
Des perspectives « difficiles » pour le ROE
Goldman a déclaré que cette surperformance se produirait malgré une pression intense sur le ROE de la plupart des entreprises. “Alors que les actions à faible volatilité et aux bilans solides se négocient toujours à 2 écarts-types plus chers qu’au cours des 10 dernières années, les actions avec des retours sur capital élevés offrent des valorisations plus raisonnables”, a déclaré Goldman dans son dernier rapport hebdomadaire américain Kickstart. “Nous prévoyons que les investisseurs continueront d’attribuer des valorisations plus élevées aux actions à haut rendement étant donné la légère baisse du ROE du S&P 500 au deuxième trimestre à 18,8 % et les perspectives très difficiles de ROE.”
Le panier d’actions de « qualité » de Goldman avec un ROE élevé a surperformé le S&P 500 depuis le début de l’année, en hausse de 24 % contre 22 % pour l’indice plus large au 20 septembre. Goldman s’attend à ce que son panier de croissance du ROE soit encore meilleur, car des vents contraires tels que la hausse des coûts des intrants, les salaires, les stocks excédentaires et la faiblesse des prix pèsent sur les marges bénéficiaires de la plupart des entreprises.
Le panier sectoriel neutre de Goldman comprend les 50 actions du S&P 500 dont la croissance du ROE attendue est la plus élevée au cours des 12 prochains mois, sur la base des estimations consensuelles. L’action typique du panier se vend avec une « décote de valorisation modeste » et devrait augmenter le ROE de 12 % au cours des 12 prochains mois alors que l’action moyenne du S&P baisse de 1 %, selon Goldman.
MGM Resort
Le géant de l’hôtellerie et du divertissement MGM, souligné par Goldman, a en fait légèrement sous-performé le marché cette année, en hausse de 18,3 % par rapport au gain de 19,3 % du S&P 500 jusqu’à lundi matin. Mais le titre rebondit, en hausse de plus de 15 % depuis juillet. Les actions de MGM ont grimpé en juillet grâce à des bénéfices largement conformes aux attentes, alimentant l’optimisme quant aux progrès du plan MGM 2020, selon Barron’s. Les investisseurs semblent optimistes quant aux casinos de Macao en Asie ainsi qu’aux importants achats d’initiés, qui pourraient aider le titre à mieux performer l’année prochaine. “Nous pensons que si MGM peut s’appuyer sur les performances de MGM 2020, se développer dans des propriétés plus récentes (par exemple, Park MGM et MGM Cotai) et atteindre une croissance faible à moyenne des flux de trésorerie à magasins comparables, l’extrémité inférieure de la fourchette d’Ebitda ne devrait pas être trop difficile à atteindre”, a écrit Joseph Greff, analyste chez JPMorgan.
Regarder vers l’avant
Le modèle macro de Goldman de l’écart entre les rendements des bénéfices et les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans montre que le S&P 500 se négocie à « presque sa juste valeur ». L’objectif de prix des analystes de 3 100 pour la fin de l’année implique une hausse de 3,7 %, et l’estimation P/E prévisionnelle actuelle de 17,5x reste stable. Cela dit, des signes de récession mondiale, une escalade des tensions commerciales ou d’autres facteurs géopolitiques pourraient entraîner le marché à la baisse, mettant en danger même ces actions à ROE élevé.
La deuxième partie de cette série paraîtra mardi.
