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Les investisseurs étaient légèrement optimistes à l’égard des actions de Costco Corporation (COST) après que le géant de la vente au détail a annoncé ses résultats début décembre. Le rapport sur les bénéfices a conduit à plusieurs améliorations des objectifs de prix pour le pilier de la vente au détail. Cependant, la récente volatilité globale du marché a rendu la tâche plus difficile pour les actions Costco en octobre et novembre.
À première vue, il semble que les traders d’options parient que l’action Costco peut dépasser le sommet de 52 semaines qu’elle vient d’établir à la mi-décembre. Cependant, une analyse plus approfondie des aspects plus granulaires de la participation ouverte de Costco réfute les résultats en un coup d’œil. De plus, certains aspects de la volatilité implicite de Costco suggèrent que le marché prévoit de nouvelles baisses du titre à court terme.
Bien que l’intérêt ouvert pour Costco semble haussier à première vue, une analyse plus approfondie des récents changements d’intérêt ouvert et de l’impact de la volatilité implicite montre que les traders d’options vendent des options d’achat et achètent des options de vente.
Leçon principale
- L’action Costco est toujours dans un canal haussier en expansion.
- L’intérêt ouvert semble augmenter à première vue, mais on constate une nette baisse lorsqu’on y regarde de plus près.
- Le cours de l’action Costco est récemment tombé de son plus haut historique.
- Les options d’achat coûtent encore un peu plus cher que les options de vente.
- Les niveaux de support et de résistance basés sur la volatilité permettent des tendances baissières plus importantes.
L’analyse de l’activité récente des options combinée à l’analyse technique de l’évolution du prix de l’action peut aider les observateurs de graphiques à obtenir des informations précieuses sur le sentiment général à l’égard des actions Costco. Le graphique ci-dessous représente l’évolution récente des prix des actions Costco au mardi 21 décembre.
Analyse graphique
Ce graphique représente l’évolution des prix de Costco sur une période de trois mois. Chaque bougie représente un jour de bourse. Les lignes bleues représentent les plages de volatilité historiques formées par les indicateurs du canal Keltner sur 20 jours, illustrant les niveaux de prix qui représentent des multiples de la fourchette réelle moyenne (ATR) des actions Costco. L’ATR est un outil standard permettant d’illustrer la volatilité historique au fil du temps. Les observateurs de graphiques doivent reconnaître que la fourchette de volatilité s’est élargie depuis fin novembre, lorsque l’action Costco a quitté une solide tendance haussière à l’extrême haut de la fourchette. Cela implique que la confiance dans le cours de l’action Costco pourrait vaciller.
En partant de la gauche du graphique, l’action Costco se négocie dans une fourchette relativement étroite, comme l’illustre le canal bleu. Bien qu’elle ait franchi à plusieurs reprises sa moyenne mobile sur 20 jours, l’action ne s’est jamais éloignée du milieu de sa fourchette de volatilité. Cela permet également de mettre en évidence à la fois la force de l’extension de la tendance haussière et l’ampleur de la récente expansion de la fourchette de volatilité.
L’action Costco a commencé à suivre une tendance à la hausse à la mi-octobre, atteignant l’extrême haut de sa fourchette de volatilité. Cette tendance s’est poursuivie jusqu’à fin novembre et est illustrée par la flèche verte.
À la fin de la tendance haussière, l’action Costco est brièvement tombée en dessous de sa moyenne mobile sur 20 jours, mais est depuis passée au-dessus de cette zone. Le titre semble rester dans une fourchette beaucoup plus large, mais il convient de noter que ce large canal semble avoir une tendance à la hausse. Pendant cette période, ce sont les bandes de volatilité qui ont montré la plus grande expansion.
Au cours du mois dernier, le cours le plus élevé de l’action Costco était de 566,65 $ à la mi-décembre, marqué par la boule verte. Il s’agit également du sommet sur 52 semaines pour l’action Costco. Le cours de l’action le plus bas au cours de cette période était de 514,04 $ début décembre, marqué par la boule rouge.
Il convient de noter que cette fois-ci, COST a publié ses résultats pour son premier trimestre fiscal. Les analystes s’attendent à ce que la société affiche un bénéfice par action (BPA) de 2,67 dollars et un chiffre d’affaires de 49,8 milliards de dollars. La société a déclaré un BPA de 2,56 $ sur un chiffre d’affaires de 50,36 milliards de dollars. Malgré un BPA inférieur aux attentes, les actions Costco ont augmenté de plus de 6 % au lendemain de la publication des résultats.
Conseils
le Indicateur de canal Keltner montre un ensemble de lignes semi-parallèles basées sur la moyenne mobile simple sur 20 jours et les lignes supérieure et inférieure. Étant donné que les lignes supérieures sont tracées en ajoutant le multiple ATR à la moyenne et les lignes inférieures en soustrayant le multiple ATR du prix moyen, cet indicateur de canal est un excellent outil de visualisation pour tracer la volatilité historique.
Analyse des options
À première vue, le volume récent des transactions de Costco favorise les appels plutôt que les ventes. Le mardi 21 décembre, 21 000 call ont été échangés contre 16 000 put. Même si cela peut paraître optimiste à première vue, il convient de noter que, même si les appels ont un volume de transactions plus élevé, les options de vente représentent un montant notionnel plus élevé. Cela pourrait signifier que les traders achètent des options de vente plus chères au lieu d’options d’achat spéculatives moins chères. Cependant, le volume des échanges ne raconte à lui seul qu’une partie de l’histoire.
Les analystes d’intérêt ouvert peuvent fournir un meilleur contexte sur le sentiment des traders d’options. L’intérêt ouvert actuel de Costco comprend 122 000 appels contre 117 000 put. Cela semble également un peu optimiste à première vue. Cependant, une analyse plus approfondie peut fournir des informations plus approfondies sur la psychologie des traders d’options.
Quant à l’intérêt ouvert de Costco, le ratio put/call a augmenté de 5,4 % au cours des 5 derniers jours. Au cours de la même période, les intérêts ouverts totaux ont diminué de 12 %, tandis que les intérêts ouverts d’achat ont diminué de 14 % et les intérêts ouverts à découvert ont diminué de 10 %. Cela signifie que moins de commerçants sont globalement prêts à parier sur Costco, mais ceux qui le font parient à la baisse.
Le 21 janvier, date d’expiration mensuelle suivante de l’option, la seule option présentant l’intérêt ouvert le plus élevé était l’achat de 550 $, à 3 900. Cela représente une augmentation de 0,8 % du cours actuel de l’action Costco. Le put avec l’intérêt ouvert le plus élevé est le put de 520 $, à 3 100. Cela représente une baisse de 4 % par rapport au cours actuel de l’action Costco.
En ce qui concerne les options à la monnaie et les options à un prix d’exercice de haut en bas de la chaîne d’options, il y a cinq fois plus d’appels que de put sur l’intérêt ouvert à l’expiration le 21 janvier. Il est important d’en tenir compte, car ces prix d’exercice peuvent refléter une action de prix plus réaliste basée sur les cours actuels des actions plutôt que des options surévaluées, ce qui peut fausser les chiffres par les spéculateurs et les vendeurs d’options collectant des primes.
Une mesure importante du sentiment des traders d’options à l’égard des intérêts ouverts est la volatilité implicite. Pour les options expirant le 21 janvier, la volatilité implicite montre que les traders vendent des call et des put. En effet, pour les options d’achat, les intérêts ouverts augmentent tandis que la volatilité implicite diminue, ce qui indique que les traders vendent davantage de contrats sur des positions courtes sur options. À l’inverse, pour les options de vente, les intérêts ouverts augmentent tandis que la volatilité implicite augmente également, ce qui suggère que les traders augmentent leurs positions longues sur les options.
Lorsque l’on examine la volatilité implicite, il est utile de comprendre un concept appelé asymétrie de volatilité. L’asymétrie de volatilité est une mesure de la volatilité implicite du marché à la hausse comme à la baisse et compare leurs relations les unes avec les autres. Le biais actuel de volatilité implicite est très préjudiciable à Costco. En effet, la volatilité implicite des positions courtes baissières augmente bien plus que les appels haussiers, ce qui suggère que le marché intègre une plus grande peur d’un mouvement baissier du COST. Cet écart peut également être vu visuellement par les bandes de volatilité en expansion sur le graphique.
Le graphique ci-dessous illustre les options au cours expirant le 21 janvier. La case verte représente le prix proposé par le vendeur de l’option d’achat et implique une probabilité de 36 % que l’action Costco clôture dans cette fourchette ou au-dessus à l’expiration. L’encadré rouge illustre le prix des options de vente, avec une probabilité de 33 % si le prix baisse à l’expiration.
Facteurs macro
Le marché a récemment connu une volatilité soutenue en raison d’un certain nombre de facteurs. Même si les investisseurs peuvent craindre l’impact à long terme du variant omicron du COVID-19, le spectre de l’inflation ne peut être ignoré. L’inflation a atteint son rythme le plus rapide depuis 1982 en novembre, selon les données les plus récentes de l’indice des prix à la consommation.
L’évocation récente de projets de hausse des taux d’intérêt a enthousiasmé les marchés, les investisseurs se tournant vers des valeurs refuges relativement plus sûres pour placer leur argent. À mesure que l’inflation réduit le pouvoir d’achat du dollar pour les consommateurs, les investisseurs déplaceront leur argent vers des domaines moins spéculatifs et peut-être considérés comme plus essentiels. Cela peut être considéré comme faisant partie d’un cycle appelé rotation industrielle.
Le graphique ci-dessous compare la performance récente de l’action Costco avec l’ETF Nasdaq-100 d’Invesco (QQQ), l’ETF indiciel S&P 500 (SPY) de State Street et l’ETF du secteur des biens de consommation de base (XLP). QQQ et SPY détiennent le plus grand nombre d’actions Costco, tandis que pour XLP, Costco représente les cinq principaux titres.
Ce graphique permet de mettre en évidence comment l’action Costco a maintenu une tendance haussière plus longue et plus forte que QQQ et SPY. Au cours du mois dernier, les actions Costco ont chuté de 0,5 %, tandis que SPY et QQQ ont baissé respectivement de 1 % et 2,5 %. Pendant ce temps, XLP a gagné 2,7% au cours de cette période. Cela pourrait signifier que, même si les investisseurs se tournent vers des secteurs qui ont mieux performé dans le passé en période d’inflation, ils pourraient encore constater un repli à court terme des actions de Costco après qu’elles aient récemment atteint de nouveaux sommets.
Alors que l’action Costco est récemment sortie d’une forte tendance haussière, les investisseurs et les commerçants semblent avoir commencé à faire des paris baissiers sur l’entreprise. En effet, l’intérêt des options suggère que les traders vendent des options d’achat et achètent des options de vente. Bien que les investisseurs continuent de se tourner vers les secteurs défensifs pour mieux faire face à la baisse de l’inflation, les traders d’options prévoient que les actions de Costco continueront de baisser à partir de maintenant.
