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La diversification réduit le risque du portefeuille et peut augmenter les rendements, mais une diversification à 100 % du portefeuille peut ne pas être possible. La diversification maximale du portefeuille doit tenir compte des marchés mondiaux, de tous les secteurs et de tous les styles d’investissement disponibles. Cela peut totaliser jusqu’à 1 000 actions individuelles. Posséder 30 actions dans plusieurs secteurs est devenu un principe plus attractif pour parvenir à une diversification. Comment les investisseurs devraient-ils transformer ces points de vue pour atteindre le meilleur niveau de diversification ?
Bien que la réduction du risque de portefeuille grâce à la diversification soit un objectif important, cela peut comporter le risque de rater des opportunités rentables. Les fonds communs de placement et les FNB à faible coût peuvent offrir un degré plus élevé de diversification de portefeuille plus facilement que l’achat d’actions individuelles.
Poursuivez votre lecture pour en savoir plus sur la manière de diversifier correctement votre portefeuille de placements.
Leçon principale
- La diversification peut réduire le risque du portefeuille, mais détenir 30 actions peut ne pas suffire pour obtenir une diversification complète.
- Pour obtenir une diversification maximale, considérez les marchés mondiaux, tous les secteurs et les différents styles d’investissement.
- Les ETF et les fonds à faible coût peuvent offrir une meilleure diversification que le choix d’actions individuelles.
- Une étude a révélé que 25 % des actions sont responsables de tous les rendements du marché du Russell 3000.
- Gérer un portefeuille de 1 000 actions est un défi mais il vise à saisir davantage d’opportunités de marché et à minimiser les risques.
Origines du mythe de la diversification des 30 actions
En 1970, Lawrence Fisher et James H. Lorie ont publié « Quelques études sur la variation des rendements des investissements sur les actions ordinaires », publié en 1970. Revue d’affaires, sur la « dispersion réduite des rendements » en raison du nombre de valeurs en portefeuille. Ils ont découvert qu’un portefeuille généré aléatoirement de 32 actions pouvait réduire les distributions de 95 % par rapport à un portefeuille de l’ensemble de la Bourse de New York.
De cette recherche est né le mythe selon lequel « 95 % des bénéfices de la diversification sont obtenus avec un portefeuille de 30 actions ». Bien sûr, aucun courtier qui se respecte ne dirait aux gens qu’ils créent un portefeuille aléatoire, c’est pourquoi les gestionnaires de placements ont adapté cela en disant : « Nous sélectionnons les 30 meilleures actions et obtenons en même temps une diversification maximale. » Dans cette déclaration, ils disent essentiellement « nous pouvons capter des profits appartenir à marché et adopter la diversification ARRIVER marché en sélectionnant les 30 meilleures actions” et ils utilisent souvent des éléments comme la figure 1 pour étayer leurs affirmations. Malheureusement, aucun des deux points de vue n’est réellement vrai.
Figure 1 : Risque total du portefeuille en fonction du nombre de titres détenus (%)
Distinguer l’atténuation des risques d’une véritable diversification
Les recherches de Fisher et Lorie se sont principalement concentrées sur la « réduction des risques » en mesurant l’écart type. Cette étude ne fait effectivement état d’aucune amélioration en matière de diversification. Une étude plus récente de Surz & Price a comblé les lacunes de l’étude de Fisher et Lorie en utilisant des mesures de diversification appropriées. Plus précisément, ils examinent le R au carré, qui mesure la diversification comme le pourcentage de variance pouvant être attribué au marché, ainsi que l’erreur de suivi, qui mesure la variance du rendement d’un portefeuille par rapport à son indice de référence.
Les résultats de leur étude, tableau 1, montrent clairement qu’un portefeuille de même 60 titres ne capte que 0,86 ou 86 % de la diversification du marché en question.
| Nombre idéal d’actions | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 15 | 30 | 60 | L’ensemble du marché | |
| Écart type | 45,00% | 16,50% | 15,40% | 15,20% | 14,50% |
| R.2 | 0,00 | 0,76 | 0,86 | 0,86 | 1h00 |
| Erreur de suivi | 45,0 | 8.1 | 6.2 | 5.3 | 0,0 |
Il est important de garder à l’esprit que même ce concept de diversification à 90 % avec seulement 60 actions n’est pertinent que pour le marché spécifique en question, à savoir les sociétés américaines à grande capitalisation. Par conséquent, lors de la constitution de votre portefeuille, vous devez penser à le diversifier sur l’ensemble du marché mondial.
Alors que nous nous concentrons sur la réduction des risques dans nos portefeuilles, nous devons également penser à prendre en compte les coûts d’opportunité ; notamment le risque de passer à côté des marchés boursiers les plus performants. La figure 2 illustre les performances historiques de différents secteurs d’investissement en 2010, ventilées par type, taille et national ou étranger.
Figure 2 : Orientation et diversification des opportunités
Pour vous diversifier correctement afin de capturer pleinement les rendements du marché et de minimiser les risques, vous devez capturer l’ensemble du marché mondial ainsi que ses tailles et modèles connus, tels qu’ils sont répertoriés.
1. Les petites entreprises se développent au niveau national
2. Les petites entreprises ont une valeur locale
3. Les grandes entreprises se développent au niveau national
4. Les grandes entreprises ont une valeur nationale
5. Les petites entreprises se développent à l’étranger
6. Les petites entreprises ont une valeur étrangère
7. Les grandes entreprises se développent à l’étranger
8. Les grandes entreprises ont une valeur étrangère
9. Entreprises des marchés émergents
De plus, vous devez saisir toute l’étendue de la diversification industrielle au sein de chacun des marchés ci-dessus.
1. Services de télécommunications
2. Utilitaires
3. Énergie
4. Biens de consommation de base
5. Soins de santé
6. Matériaux
7. Technologies de l’information
8. Finances
9. Discrétion du consommateur
10. Industrie
Enfin, vous devez être sûr d’avoir les prochains meilleurs interprètes. Une étude intitulée La répartition du capitalisme, par Eric Crittenden et Cole Wilcox, du Russell 3000 de 1983 à 2006, montre à quel point cela peut être difficile. Voici quelques points saillants de leurs recherches, une représentation visuelle du nombre d’actions individuelles qui seront réellement les gagnants que vous devrez sélectionner.
Résumé des conclusions de Crittenden et Wilcox
- 39% des actions ne sont pas rentables
- 18,5% des actions ont perdu au moins 75% de leur valeur
- 64 % des actions ont sous-performé le Russell 3000
- 25 % des actions sont responsables de tous les rendements du marché
Figure 3 : Bénéfice total de chaque stock par rapport au Russell 3000 (1983-2006)
Vous devez vous demander s’il est réaliste pour vous ou votre responsable d’entrepôt d’identifier les plus performants avant qu’ils ne se produisent. Dans quelle mesure est-il irréaliste de sélectionner quelques actions et de faire en sorte que l’une d’entre elles devienne le prochain Dell (DELL) ou Microsoft (MSFT) à un stade précoce ? Dans quelle mesure est-il réaliste de se retrouver avec l’une des 40 % d’actions perdant de l’argent ou l’une des 18,5 % perdant 75 % de sa valeur ?
Quelles sont les chances que vous ayez des surperformants non découverts sur votre compte aujourd’hui ? L’univers boursier mondial est immense. Demandez-vous de combien d’actions avez-vous réellement besoin pour capturer un secteur particulier, comme le secteur de l’énergie ou le secteur financier ? Et si vous n’en choisissez qu’un et qu’il fait faillite ? Je doute que cinq valeurs par zone suffisent, mais pour les besoins de l’argumentation, disons que cinq valeurs suffisent par zone pour se sentir en confiance.
Comprendre la véritable ampleur de la diversification
Vu sous cet angle, vous avez besoin d’un minimum de cinq actions dans plus de 200 secteurs, ce qui équivaut à plus de 1 000 actions !
En réalité, je doute que même ce chiffre soit suffisant pour attirer un portefeuille d’actions mondiales. Quelques éléments importants à considérer avant de commencer à constituer un portefeuille de 1 000 actions :
1. Vous conserverez vos préférences ou celles du gestionnaire dans le portefeuille.
2. Votre portefeuille est-il suffisamment grand pour avoir des positions significatives dans chaque catégorie ?
3. Négocier trop d’actions augmentera les coûts de transaction.
4. La tenue des dossiers et rapports administratifs sera très compliquée.
5. Très difficile, long et coûteux à rechercher et à gérer.
6. Vous ne pouvez toujours pas être sûr à 100 % de récupérer tous les super titres à l’avenir.
7. Les performances dépendent de votre système propriétaire ou de votre « expert stock picker ».
Vérifiez la préférence pour les actions par rapport aux fonds
Il existe des préoccupations valables et raisonnables quant au fait de ne pas vouloir accepter l’argent :
1. Coût
2. Flux de trésorerie
3. Fiscalité
Heureusement, toutes ces préoccupations peuvent être facilement résolues en utilisant uniquement des fonds institutionnels passifs et peu coûteux ou des fonds négociés en bourse (ETF). Par exemple, l’ETF Vanguard MSCI Emerging Market (VWO) peut bien capturer le segment des marchés émergents de manière fiscalement avantageuse, tout en minimisant les problèmes de flux de capitaux et avec des dépenses annuelles relativement faibles, mais les frais peuvent varier. Le Fonds international de valeur à petite capitalisation DFA est un fonds commun de placement qui tente de capturer l’ensemble du segment des sociétés de valeur étrangères à petite capitalisation.
Même s’il existe des inquiétudes légitimes concernant le financement, il existe également des inquiétudes déraisonnables et injustifiées :
- Mauvaise expérience en raison d’une mauvaise sélection de fonds, d’une mauvaise application et d’un mauvais timing
- Réconfort en voyant des noms familiers comme General Electric (GE), Procter & Gamble (PG), Coke (KO), etc.
Malheureusement, il n’y a pas grand-chose à faire pour surmonter ces préoccupations, à part l’éducation et la patience.
Conclusion
Un portefeuille d’investissement bien diversifié doit inclure des allocations significatives dans plusieurs secteurs, classes d’actifs et classes d’actifs. Sinon, vous risquez de passer à côté d’importantes opportunités de marché. En utilisant des ETF et des fonds communs de placement passifs institutionnels, vous pouvez capturer l’intégralité d’un portefeuille de marché mondial avec seulement 12 titres et des coûts totaux de portefeuille relativement faibles. Ces fonds sont fiscalement avantageux, faciles à comprendre, à surveiller et à gérer. Cette stratégie relève du bon sens et du bon sens.
