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À l’approche de la prochaine réunion du Comité fédéral de l’open market (FOMC) les 15 et 16 mars 2022, les marchés prévoient qu’ils décideront d’augmenter le taux des fonds fédéraux de 25 points de base (pb), augmentant ainsi la fourchette cible de 0-25 pb actuellement à 25-50 pb. Cela est cohérent avec le témoignage du président de la Réserve fédérale (FRB), Jerome Powell, devant le Congrès les 2 et 3 mars 2022. Devant le comité des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis le 2 mars, Powell a déclaré : « Je suis enclin à recommander et à soutenir une augmentation des taux de 25 points de base.
En réponse à ces commentaires, Powell a déclaré : « Avec une inflation supérieure à 2 % et un marché du travail solide, nous pensons qu’il serait approprié d’augmenter la fourchette cible du taux des fonds fédéraux lors de notre réunion plus tard ce mois-ci. » Son témoignage fait partie d’un processus semestriel au cours duquel la FRB rend compte de la politique monétaire au Congrès.
Leçon principale
- La prochaine réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) aura lieu les 15 et 16 mars 2022.
- Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré au Congrès qu’il était favorable à une augmentation du taux des fonds fédéraux de 25 points de base.
- Dans un contexte de hausse de l’inflation et de vigueur du marché du travail, les marchés prévoient une hausse des taux d’intérêt de 25 points de base.
- À plus long terme, le marché s’attend à ce que le taux des fonds fédéraux atteigne 200 pb d’ici début 2023.
L’inflation s’accélère en février 2022
Le 10 mars 2022, le Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis a publié le rapport de février sur l’indice des prix à la consommation pour tous les consommateurs urbains (CPI-U). Cette mesure de l’inflation largement adoptée a augmenté de 0,8 % au cours du mois, ce qui équivaut à un taux annuel composé de 10,0 %. Au cours des 12 derniers mois, l’IPC-U a augmenté de 7,9 %, contre 7,5 % enregistré en janvier, marquant la plus forte augmentation annuelle des prix depuis janvier 1982.
Les prix de l’essence ont augmenté de 6,6 % en février, représentant près d’un tiers de l’augmentation totale de l’IPC-U ce mois-là. Au 14 mars, les prix moyens de l’essence ordinaire aux États-Unis étaient en hausse de 24,0 % par rapport à la moyenne de février et de 6,4 % par rapport à la semaine précédente.
L’indice de confiance des consommateurs (MCSI) de l’Université du Michigan est tombé à son plus bas niveau depuis 10 ans début mars 2022. La principale raison était la baisse des revenus réels, récemment exacerbée par la hausse rapide des prix du carburant. L’inflation était la principale source d’incertitude parmi les personnes interrogées. En outre, la plus grande partie des personnes interrogées depuis le début de l’enquête au milieu des années 1940 ont indiqué qu’elles s’attendaient à une détérioration de leur situation financière personnelle au cours de l’année à venir, principalement en raison de l’inflation.
Le marché du travail reste solide
Parallèlement, le marché du travail américain reste solide, avec un nombre record de postes vacants et un nombre record de licenciements. La moyenne mobile sur quatre semaines des demandes continues d’assurance-chômage, également connue sous le nom de nombre de chômeurs assurés, est tombée à son plus bas niveau depuis le 28 mars 1970. De plus, comme la main-d’œuvre civile américaine a plus que doublé depuis lors, la part de la main-d’œuvre ayant des demandes continues en mars 2022 est inférieure à la moitié de ce qu’elle était en mars 2022. 1970.
Le seul aspect positif de l’économie perçu par les répondants du MCSI était le marché du travail. Ils sont plus susceptibles de s’attendre à ce que le taux de chômage diminue plutôt qu’augmente.
Compte tenu de la persistance d’une inflation élevée et en hausse, associée à la bonne situation de l’emploi, il semble certain que le FOMC augmentera le taux des fonds fédéraux lors de sa réunion des 15 et 16 mars. La seule question est de savoir dans quelle mesure.
Taux actuel des fonds fédéraux
Lors de la dernière réunion du FOMC, tenue les 25 et 26 janvier 2022, les membres ont décidé de maintenir la fourchette cible du taux des fonds fédéraux proche de zéro, mais se sont montrés ouverts à toute modification de cet objectif à la lumière des évolutions liées à l’inflation. Même si la fourchette cible reste comprise entre 0 et 25 pb jusqu’en 2022, le taux effectif des fonds fédéraux se rapproche déjà de la limite inférieure de cette fourchette, à 8 pb.
Prévisions FedWatch du CME
Le Chicago Mercantile Exchange (CME) est la plate-forme de négociation des contrats à terme sur fonds fédéraux. Le prix de ces instruments représente l’opinion d’un trader sur ce que sera le taux officiel des fonds fédéraux à compter de la date d’expiration du contrat. Le matin du 14 mars 2022, le prix du contrat de mars 2022 a été fixé pour refléter le taux des fonds fédéraux attendu de 21 pb.
Parallèlement, l’outil CME FedWatch fournit les « dernières probabilités de mouvement des taux d’intérêt du FOMC » basées sur une analyse sophistiquée des contrats à terme sur les fonds fédéraux. Dans la matinée du 14 mars 2022, l’outil continuellement mis à jour a attribué une probabilité de 97,8 % à une augmentation de 25 pb du taux des fonds fédéraux annoncé lors de la réunion du FOMC des 15 et 16 mars, ce qui porterait la fourchette cible à 25-50 pb. La probabilité de maintenir le taux cible stable entre 0 et 25 pb a une probabilité de 2,2%.
Un mois plus tôt, le 14 février 2022, l’outil prédisait qu’une hausse des taux de 50 pb (qui porterait la fourchette cible à 50-75 pb) était plus probable qu’une hausse de 25 pb (qui fixerait la fourchette cible à 25-50 pb). Les probabilités attribuées pour ces résultats à cette époque étaient respectivement de 60,8 % et 39,2 %.
Suivi des probabilités du marché de la Fed d’Atlanta
La Federal Reserve Bank d’Atlanta a développé un « Market Probability Tracker » pour « estimer la probabilité implicite du marché sur diverses fourchettes pour le taux moyen des fonds fédéraux sur trois mois ». Il utilise les données provenant de ces sources : contrats à terme sur eurodollars à trois mois, options sur contrats à terme sur eurodollars à trois mois de CME, écarts de swap de base LIBOR/fonds fédéraux à trois mois expirant dans 12 mois et courbes de rendement des titres du Trésor américain.
Le 12 mars 2022, sur la base de la clôture de la séance précédente, l’organisme de surveillance de la Fed d’Atlanta a attribué une probabilité de 99,11 % qu’une hausse des taux de 25 points de base soit approuvée lors de la réunion du FOMC des 15 et 16 mars 2022. L’agence prévoit que la valeur moyenne du taux des fonds fédéraux au cours des trois mois suivant cette réunion sera de près de 53 points de base, atteignant un niveau moyen de 205 points de base dans les trois mois suivant la réunion de mars. Rencontre 2023.
Pendant ce temps, le matin du 14 mars 2022, les contrats à terme sur les fonds fédéraux expirant en février et mars 2023 prévoyaient que le taux des fonds fédéraux atteindrait alors 200 pb.
Modifier : 24 avril 2022 : Cet article identifiait auparavant à tort la seule cause de la hausse des prix du gaz comme étant la guerre entre la Russie et l’Ukraine.