Le marché des introductions en bourse devient bizarre, et nous sommes déjà venus ici

Une action technologique réalise une introduction en bourse (IPO) et les fondateurs sont stupéfaits de voir la valeur de l’action monter en flèche bien au-delà du prix d’offre initial. À quelle année appartient l’événement décrit ? Il y a un an, beaucoup d’entre nous l’auraient placé quelque part à la fin des années 1990. Cependant, il semble que les années 90 soient de retour avec un marché dynamique des introductions en bourse, des versions mises à jour des sociétés de chèques en blanc et des valorisations technologiques apparemment folles.

La fine ligne entre le chaud et le brûlant

Le marché boursier technologique est en pleine effervescence. Tesla, Inc. (TSLA) peut en témoigner, car l’entreprise continue de défier toute logique en ce qui concerne le lien entre les fondamentaux et les performances du marché. Mais cette chaleur devient encore plus intense lorsque de nombreuses nouvelles valeurs technologiques arrivent sur le marché. Citant les données de Dealogic, le Wall Street Journal souligne que le pourcentage d’augmentation lorsque les actions bénéficient des introductions en bourse dès leur premier jour de négociation est le plus élevé des 10 dernières années.

Ce type de mousse de marché rend en réalité la réalisation d’une introduction en bourse plus difficile pour les banquiers d’investissement. Pour qu’un client satisfait suive l’offre, l’organisation souhaite que les actions se négocient dans la fourchette de prix de l’offre. Lorsque cela se produit, cela montre qu’ils ont fixé le prix au juste.

Lorsqu’une action double au cours de son premier jour de cotation, comme cela s’est produit avec Airbnb, Inc. (ABNB) et Snowflake Inc. (SNOW), cela signifie que l’entreprise a laissé de l’argent sur la table même si les actionnaires de l’entreprise sont restés satisfaits. En particulier, l’appétit pour les introductions en bourse et les actions technologiques a poussé des entreprises comme Roblox à retarder leurs offres afin de mieux comprendre le prix qu’elles devraient fixer pour obtenir le plus de capital.

Rôle des SPAC

Histoires connexes

Top 5 des introductions en bourse de 2021

L’introduction en bourse de Wealthfront est arrivée. Son PDG déclare que les spéculateurs Go “ne sont pas nos clients”

Les sociétés d’acquisition à vocation spéciale (SPAC) ont joué un rôle important dans les introductions en bourse en 2020 et maintenant en 2021. Selon PricewaterhouseCoopers, nous n’avons pas vu une année d’introduction en bourse comme celle-ci depuis, vous l’aurez deviné, les années 1990. L’année 2020 a vu 183 introductions en bourse traditionnelles et 242 transactions SPAC d’une valeur de 180 milliards de dollars.

Ces types de sociétés à chèque en blanc étaient autrefois des piliers du secteur spéculatif, mais elles gagnent en popularité alors que les bénéfices ailleurs se sont effondrés en raison d’une vague de mesures de relance et d’activité atténuant la pandémie. Les SPAC sont encore spéculatives car elles se tournent principalement vers le marché pour acheter des sociétés privées, mais elles reçoivent plus de capitaux d’investissement que jamais auparavant.

Le nombre d’entreprises privées de qualité qui attendent juste d’être introduites en bourse via des fusions inversées est une question ouverte, mais il est probable que certaines SPAC devront aller plus loin que ne le souhaiteraient leurs investisseurs. Il existe d’autres avantages et inconvénients autour de la croissance des SPAC, notamment la manière dont les entreprises qui les utilisent peuvent se commercialiser avant de « devenir publiques », mais c’est un sujet pour un autre jour. La chose importante à comprendre pour les investisseurs confus qui examinent le marché des introductions en bourse est que les SPAC cannibalisent le processus d’introduction en bourse à part entière en raison du montant de capital qu’elles doivent dépenser pour fonctionner.

Rappelez-vous ce qui s’est passé avec le Surge dans les années 1990

Bien sûr, dans les années 1990, l’engouement était pour les entreprises d’utiliser l’approche « www.something.com » dans leurs plans d’affaires. Il existe de nombreux exemples du dynamisme du marché boursier Internet. Pets.com a connu un parcours accéléré de l’introduction en bourse à l’insolvabilité en un an en raison du moment de l’introduction en bourse, lorsque la bulle Internet a éclaté, et d’un certain nombre de problèmes non résolus dans le modèle économique sous-jacent.

Même si l’on peut se dire que le marché est désormais plus à l’écoute de la technologie, il est indéniable que les valorisations des anciennes et des nouvelles entreprises technologiques dépendent désormais fortement de la croissance pour suivre le rythme. Les ratios cours/bénéfice (P/E) des actions technologiques brisent les barrières franchies pour la dernière fois pendant la bulle Internet et même celles qui tendent vers la valeur traditionnelle, comme Microsoft Corporation (MSFT) et Alphabet Inc. (GOOGL), se redressent également dans les années 30. Même s’il y a une première fois pour tout, nous avons historiquement vu le marché finir par faire face à une correction lorsqu’un secteur n’était plus ancré par ses valorisations fondamentales.

Conclusion

La bulle Internet et l’effondrement des années 1990 et du début des années 2000 ont épuisé de nombreux investisseurs et réduit le capital disponible pour la croissance des entreprises technologiques au cours de la décennie suivante. De toute évidence, ces brûlures ont été largement guéries au cours des 20 années qui ont suivi, car nous avons une fois de plus assisté à des valorisations incroyables avec un chiffre d’affaires minimal et une frénésie pour les actions introduites en bourse et les sociétés en pré-introduction en bourse. Il s’agit peut-être d’une période magique où il n’y a aucune conséquence si les valorisations dépassent les fondamentaux, mais il existe des signes inquiétants pour les investisseurs qui se souviennent de ce qui s’est passé dans les années 90.