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Même si les actions s’échangent près de records historiques, les stratèges multi-actifs de Morgan Stanley affirment que les investisseurs avisés devraient commencer dès maintenant à planifier la manière de gérer leurs portefeuilles en période de ralentissement économique. Même s’ils ne prédisent pas une récession imminente aux États-Unis comme dans le scénario de référence, ces stratèges notent que le risque d’une récession l’année prochaine augmente. Il est bien préférable de se préparer en déplaçant ses actions vers des secteurs défensifs plutôt que de détenir des actions cycliques si et quand une récession frappe réellement.
“Bien qu’une récession américaine au cours des 12 prochains mois ne soit pas notre scénario de base, nos économistes voient un scénario baissier crédible, surtout si les tensions commerciales s’intensifient”, ont écrit les stratèges de Morgan Stanley dans un récent rapport. “Étant donné que les récessions ne s’annoncent pas d’elles-mêmes lorsqu’elles surviennent et que les marchés sont toujours tournés vers l’avenir, l’histoire montre que les investisseurs ne devraient pas attendre la confirmation d’une récession avant d’être plus défensifs dans leur allocation d’actifs.”
Ce que cela signifie pour les investisseurs
L’incertitude découlant des tensions commerciales mondiales persistantes a eu des conséquences néfastes sur le cycle économique actuel. Le résultat plutôt positif de la réunion entre les États-Unis et la Chine au G20 n’a pas réussi à apaiser cette incertitude, et si les tensions commerciales s’intensifient encore, les économies mondiale et américaine pourraient sombrer dans la récession. Selon le rapport, les analystes de Morgan Stanley ont récemment revu à la baisse leurs prévisions de croissance économique dans tous les domaines.
Cependant, l’équipe économique américaine de la société considère toujours que la probabilité d’une récession aux États-Unis est très faible, bien qu’elle ne soit pas irréaliste. L’indicateur de récession du groupe pourrait suggérer une probabilité de 13 % d’une récession. Malgré le ralentissement de l’activité économique au cours des derniers mois, les secteurs des services et de la consommation semblent bien résister.
Toutefois, la montée des tensions commerciales pourrait avoir des effets négatifs directs dus aux droits de douane et des effets négatifs indirects dus au resserrement des conditions financières et à d’autres retombées. De tels impacts pourraient entraîner une baisse de la consommation, donnant aux entreprises des raisons de licencier des travailleurs et de réduire leurs investissements. La perte de la demande globale due à une baisse de la consommation et de l’investissement pourrait faire basculer l’économie dans la récession, entraînant une baisse de la croissance annuelle du PIB de 2,2 % en 2019 à -0,1 % en 2020.
Avec l’augmentation des risques de récession, il est important de noter que les rendements des actions ont tendance à devenir négatifs juste avant et pendant les premiers mois d’une récession. C’est pourquoi il est important d’examiner les indicateurs avancés pour prendre des décisions d’investissement. La baisse de l’offre d’emploi, la stagnation de la croissance des revenus des consommateurs, la baisse de la confiance des consommateurs, la baisse des commandes de biens durables et un ISM manufacturier PMI inférieur à 50 sont autant de signes que l’économie pourrait se diriger vers une récession. Il est trop tard pour attendre l’annonce officielle du NBER sur la tendance à la récession pour être sur la défensive.
En effet, la déclaration officielle de récession du NBER a tendance à être une bonne nouvelle. acheter signal puisque les rendements de la majorité des classes d’actifs se sont améliorés après l’annonce. Les actions les moins performantes depuis le début de la récession jusqu’à l’annonce officielle ont été les actions, en particulier les actions des marchés émergents. Cependant, les instruments de crédit européens à haut rendement ont tendance à afficher des performances encore pires. Les obligations d’État se comportent généralement mieux pendant cette période.
Au sein de la classe d’actifs actions, les secteurs de la santé et des biens de consommation de base ont tendance à surperformer tandis que les secteurs de l’automobile, du matériel technologique, des biens d’équipement, des matériaux, des médias/divertissement et des télécommunications ont tendance à sous-performer. Les produits ménagers et personnels, les logiciels et les gadgets affichent également une excellence relative en termes de performances, mais avec des différences beaucoup plus importantes. Certains secteurs de la consommation discrétionnaire ont tendance à rebondir fortement plusieurs mois après le début d’une récession.
Regarder vers l’avant
Le taux de chômage aux États-Unis étant toujours à son plus bas niveau depuis 50 ans, nombreux sont ceux qui soupçonnent que l’économie américaine est en train de sombrer dans la récession. Cependant, l’économie mondiale montre des signes évidents de faiblesse et la Réserve fédérale a réduit ses taux d’intérêt la semaine dernière en guise d’avertissement. Même avec cette position baissière, les stratèges de Morgan Stanley ont noté que les investisseurs se préparaient à la possibilité d’un ralentissement, le marché boursier ayant été mené par des secteurs plus défensifs au cours de l’année écoulée.
