CalculatriceCliquez pour ouvrir
Les hedge funds orientés actions ont été considérablement à la traîne du marché au cours de la décennie haussière, ce qui a entraîné des sorties nettes des investisseurs pendant trois années consécutives, la plus longue période de ce type depuis 1990, selon les données du cabinet de recherche HFR Inc. citées dans un rapport détaillé de Journal de Wall Street. En conséquence, bon nombre de ces fonds, y compris certains fonds autrefois célèbres et des gestionnaires vedettes, sont contraints de fermer leurs portes.
De 1990 à 2009, les hedge funds axés sur les actions ont généré des rendements totaux annuels moyens supérieurs de plus de 5 points de pourcentage à ceux de l’indice S&P 500. Toutefois, depuis 2010, ils accusent un retard par rapport à l’indice de plus de 9 points de pourcentage par an en moyenne. « Les investisseurs sont déçus », a déclaré au Journal Greg Dowling, du Fund Evaluation Group, une société de conseil en investissement. “Les clients s’attendent à ce qu’ils sous-performent dans un marché haussier intense, mais pas dans une large mesure avant de nombreuses années”, a-t-il ajouté.
Leçon principale
- Malgré leur battage médiatique et leur attrait, les hedge funds ont en réalité été très à la traîne du marché haussier de la dernière décennie.
- Outre la baisse des rendements, les frais élevés et les barrières à la sortie posent également des défis aux investisseurs.
- En conséquence, les investisseurs retirent de l’argent et les fonds se ferment.
.
Performances en retard
En 2019, les hedge funds sont restés à la traîne. Alors que le S&P 500 a rapporté environ 30 %, le hedge fund moyen a enregistré un rendement net de seulement 17,2 %, selon les données de BarclayHedge citées dans un autre rapport. revue rapport. Les fonds dits « actions », qui offrent une exposition à des actions largement non couvertes, ont enregistré les meilleures performances, même s’ils n’ont généré qu’un rendement moyen de 20,6 %.
L’une des victimes récentes a été Jeff Vinik, qui a succédé au légendaire Peter Lynch en tant que gestionnaire du Fonds Fidelity Magellan en 1990. Vinik est ensuite devenu gestionnaire de fonds spéculatifs, fermant le fonds en 2013 mais le rouvrant en 2019. Il prévoyait de lever 3 milliards de dollars en deux mois mais n’a attiré que 465 millions de dollars. En octobre 2019, il décide de quitter à nouveau son emploi.
“Ce que j’ai appris après probablement 75 réunions, c’est que le secteur des hedge funds en 2019 est très différent de celui de mes débuts en 1996, et qu’il était même très différent du secteur des hedge funds lorsque je l’ai fermé en 2013”, a déclaré Vinik. La concurrence croissante constitue un problème. Le nombre de hedge funds a explosé, passant de 530 en 1990 à 8 200 aujourd’hui, le total des actifs sous gestion (AUM) grimpant de 39 milliards de dollars à 3 200 milliards de dollars.
Frais élevés
Les tarifs sont sous pression. Traditionnellement, ceux-ci représentent 2 % des actifs sous gestion par an, plus 20 % des retours sur investissement – une structure de frais connue sous le nom de « deux et vingt ». De plus en plus de hedge funds se sentent obligés de facturer moins. En revanche, les trois plus grands ETF suivant le S&P 500 ont des ratios de frais annuels allant de 0,03 % à 0,09 %.
Un autre problème est la croissance rapide de l’investissement quantitatif et passif. Le premier exploite rapidement les anomalies de prix devant les gestionnaires humains de hedge funds. Cela a contribué à créer un marché dans lequel les actions sont de plus en plus corrélées les unes aux autres. Selon une étude de JPMorgan Chase & Co, la proportion de transactions boursières effectuées par des humains est passée d’environ 45 % à la fin des années 1990 à seulement 15 % environ aujourd’hui.
Le fonds est illiquide
Un autre problème des hedge funds est que nombre d’entre eux bloquent l’argent des investisseurs pendant des périodes relativement longues. En d’autres termes, l’investisseur ne peut pas racheter (retirer) son argent avant un certain nombre de mois ou d’années, même si le fonds est inactif. Cela fait des hedge funds un produit illiquide, ce qui peut constituer un réel problème en période de ralentissement économique lorsque des liquidités sont nécessaires, créant ainsi un obstacle à la sortie.
Pour les hedge funds, la période de blocage vise à donner au gestionnaire du hedge fund le temps d’établir sa stratégie et de sortir des investissements de manière ordonnée. Les périodes de blocage des hedge funds durent généralement de 30 à 90 jours, ce qui donne au gestionnaire du hedge fund le temps de sortir de l’investissement sans augmenter le prix par rapport à l’ensemble de son portefeuille, mais peuvent également durer jusqu’à un an ou plus.
Conclusion
Malgré des sorties nettes de 23 milliards de dollars au premier semestre 2019, le total des actifs des hedge funds a atteint un record de 3,25 billions de dollars, contre 3,1 billions de dollars au début de l’année, selon les données de Hedge Fund Research rapportées par le Journal. Bien que les performances ne soient pas excellentes, elles sont largement suffisantes pour compenser le retrait net. Toutefois, une sous-performance persistante entraînera certainement le retrait d’un plus grand nombre d’investisseurs.
