Le débat sur la réduction de la Fed en décembre s’intensifie, davantage de données sont désormais disponibles

Les marchés ne savaient pas si la Réserve fédérale allait réduire ses taux d’intérêt en décembre, alors que la profonde divergence des responsables de la Fed sur cette question s’est manifestée en public.

Certains estiment qu’une baisse des taux le mois prochain aiderait un marché du travail qui montre des signes de faiblesse. L’autre a déclaré que l’inflation restait supérieure à l’objectif de 2% de la Fed et qu’il y avait davantage de signes de force économique.

Au lieu de clarifier le débat, le retour des données économiques manquantes lors du confinement donne à chaque partie plus d’informations. Chaque faction exprime clairement son point de vue à l’approche de la réunion de la Fed des 9 et 10 décembre.

“Il convient de noter que les deux côtés du débat ont des arguments convaincants : réduire les taux en fonction de l’assouplissement des conditions de travail ou rester au même niveau en raison des risques d’inflation persistants”, a écrit Ian Lyngen, responsable de la stratégie de taux américains chez BMO Marchés des capitaux, dans une note adressée à ses clients.

Matthew Luzzetti, économiste en chef américain à la Deutsche Bank, a écrit dans une note adressée à ses clients que le rapport de septembre, longtemps retardé, constituait un « test de Rorschach parfait » pour les responsables de la Fed. Autrement dit, leur lecture du rapport de septembre dépendra probablement du camp auquel ils appartiennent.

Hawks pourrait considérer les 119 000 emplois créés en septembre comme un signe que l’économie n’est pas en récession. Les modérés pourraient plutôt souligner la hausse du taux de chômage, qui est passé de 4,3 % à 4,4 % et est à son plus haut niveau depuis octobre 2021.

Le débat public a plongé les opinions du marché sur la politique de la Fed dans une frénésie. L’opinion des investisseurs quant à une réduction quasi certaine des taux d’intérêt en décembre s’est adoucie le 29 octobre, lorsque le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré qu’une réduction en décembre n’était « pas une fatalité ».

Jeudi, les traders estimaient qu’une baisse des taux était improbable. La probabilité d’une baisse des taux de la Fed est tombée à 39 %, selon l’outil FedWatch du groupe CME, qui utilise les prix du marché à terme pour évaluer l’opinion des investisseurs sur les réunions de la Fed.

Cependant, vendredi, la probabilité d’une baisse des taux a encore augmenté et dépasse désormais 70 %. Le catalyseur : un discours du président de la Fed de New York, John Williams, qui s’est placé dans le camp conciliant en déclarant qu’il pensait que « des ajustements supplémentaires pourraient être nécessaires à court terme ».

Affaire conciliante

La voix de Williams est importante car le leader de la Fed de New York exerce une grande influence lors des réunions du FOMC. Il a défendu les deux objectifs assignés par le Congrès à la Fed : garantir un emploi maximum et des prix stables.

Il a admis que les progrès de la Fed pour ramener l’inflation à son objectif de 2 % étaient « temporairement au point mort », avec une inflation proche de 3 % aujourd’hui.

Cependant, il a déclaré : « Les risques d’inflation se sont quelque peu atténués et l’inflation devrait revenir à 2 % d’ici 2027. »

Bien que les droits de douane puissent continuer à faire monter quelque peu les prix, a-t-il déclaré, il n’y a aucun signe d’un impact de « second tour » ou de « goulots d’étranglement généralisés dans la chaîne d’approvisionnement » qui pourraient conduire à un cycle d’augmentation des prix.

Williams a déclaré que s’il était « impératif de ramener l’inflation à notre objectif à long terme de 2 %, il était tout aussi important d’éviter de « créer un risque excessif pour notre objectif d’emploi maximum » en maintenant des taux d’intérêt élevés.

Le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a déclaré cette semaine – avant la publication du rapport sur l’emploi de septembre – qu’il était favorable à une baisse des taux d’intérêt en décembre en raison de la détérioration des conditions d’emploi. Il a signalé une augmentation des demandes de chômage dans les données au niveau de l’État et des données médiocres sur l’emploi dans le secteur privé pour octobre.

“Je me concentre sur le marché du travail, et après des mois de faiblesse, il est peu probable que le rapport sur l’emploi de septembre de ce week-end ou toute autre donnée des prochaines semaines modifie mon opinion selon laquelle il y aura une nouvelle série de coupes budgétaires”, a-t-il déclaré.

L’affaire Hawk

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D’autres responsables de la Fed semblaient plus favorables au maintien des taux d’intérêt inchangés, signalant l’inflation comme un risque persistant.

“Je suis préoccupé par le fait que l’inflation reste autour de 3% alors que notre objectif est de 2%”, a déclaré le gouverneur de la Fed, Michael Barr, lors d’un événement jeudi, selon Bloomberg News. “Nous devons donc maintenant être prudents et prudents en matière de politique monétaire, car nous voulons nous assurer que nous atteignons nos deux objectifs.”

Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a déclaré que les progrès vers un retour de l’inflation à 2 % « semblent être au point mort ».

“Cela me met un peu mal à l’aise”, a déclaré Goolsbee.

L’une des voix les plus bellicistes de la Fed, la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a déclaré jeudi que l’inflation était supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed depuis plus de quatre ans.

“Réduire les taux d’intérêt pour soutenir le marché du travail risque de prolonger cette période de forte inflation, et cela pourrait également encourager la prise de risque sur les marchés financiers”, a déclaré Hammack.

Quelque part au milieu

“J’espère apprendre beaucoup d’ici la prochaine réunion”, a déclaré jeudi la présidente de la Fed de Philadelphie, Anna Paulson.

Paulson a déclaré qu’elle était “un peu plus inquiète du marché du travail que de l’inflation”, mais a gardé ses options ouvertes, notant qu’elle “aborde le FOMC de décembre avec prudence”.

Le tableau économique de la Fed sera également moins complet que d’habitude car les rapports officiels sur l’emploi et l’inflation pour octobre ont été annulés. Le rapport sur l’emploi de novembre sera également publié le 16 décembre, plus tard que d’habitude et après la réunion de la Fed des 9 et 10 décembre.

Michael Gapen, économiste en chef américain chez Morgan Stanley, a écrit dans une note adressée à ses clients que, compte tenu du rapport sur l’emploi de septembre meilleur que prévu, la Fed choisira probablement de « rester accommodante en décembre ».

Cela signifie laisser les taux d’intérêt inchangés en décembre, mais signaler de nouvelles réductions en 2026.