Le débat sur la Fed s’intensifie : réduire les taux d’intérêt pour sauver des emplois ou se protéger contre l’inflation ?

Les responsables de la Fed sont divisés sur l’opportunité de réduire les taux d’intérêt en décembre, comme l’illustrent les commentaires des décideurs politiques cette semaine.
Deux membres du Comité fédéral de l’Open Market se sont exprimés publiquement mercredi, mais chacun a présenté des arguments très différents. Le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a plaidé en faveur du maintien des taux d’intérêt stables, tandis que le gouverneur Stephen Miran a déclaré que le taux des fonds fédéraux était trop élevé et devait être réduit rapidement et de manière agressive.
Il n’est pas surprenant que les marchés financiers soient incertains quant à la prochaine décision de la Fed lors de sa réunion de décembre. Les traders estiment actuellement qu’il y a 60 % de chances que la Fed réduise son taux d’intérêt de référence d’un quart de point de pourcentage le mois prochain, selon l’outil FedWatch du groupe CME, qui prévoit les mouvements des taux d’intérêt sur la base des données de négociation de contrats à terme sur les fonds fédéraux.

La Fed est tiraillée entre les moitiés de son double mandat consistant à maintenir une inflation faible et un emploi élevé. En règle générale, lorsque l’inflation est élevée, la banque centrale augmente le taux des fonds fédéraux, ce qui augmente les coûts d’emprunt et ralentit l’économie pour équilibrer l’offre et la demande. Lorsque le marché du travail est difficile, la Fed peut baisser les taux d’intérêt pour rendre les prêts plus abordables et encourager l’embauche.
Mais à l’heure actuelle, les deux points de données vont dans la mauvaise direction.
“Je pense que les risques liés aux deux objectifs obligatoires en font l’environnement le plus difficile depuis que je suis devenu président de la banque centrale en 2017”, a déclaré Bostic lors de l’Economic Club of Georgia à Atlanta.
La Fed a réduit ses taux d’intérêt à deux reprises lors de ses deux dernières réunions, mais le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a tenté le mois dernier de dire qu’une troisième baisse n’était pas justifiée. Que cela se produise dépend de la manière dont les décideurs de la Fed équilibrent la menace d’inflation et la hausse du chômage.

Le cas inquiétant de l’inflation

Bostic s’est déclaré favorable au maintien des taux d’intérêt stables, même si c’était une “possibilité extrêmement proche”.
Il a également noté que l’inflation était supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed depuis près de cinq ans, les pénuries d’approvisionnement pendant la pandémie ayant fait monter les prix en flèche. Et à bien des égards, l’inflation a légèrement augmenté ces derniers mois, au moins en partie parce que les tarifs douaniers imposés par le président Donald Trump font monter les prix.
“Je ne vois pas grand-chose qui suggère que les pressions sur les prix se dissiperont au plus tôt entre le milieu et la fin de 2026”, a déclaré Bostic.
Selon des enquêtes menées par la Fed d’Atlanta, les entreprises prévoient d’augmenter encore les prix dans les mois à venir. C’est la principale raison pour laquelle Bostic s’est dit plus préoccupé par l’inflation, même si la fermeture actuelle du gouvernement a retardé une grande partie des données sur les prix que la Fed utilise généralement pour prendre de telles décisions.

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Le collègue de Bostic, Miran, a exprimé le point de vue opposé mercredi lors d’une conversation au coin du feu à l’Université de Cambridge en Angleterre. Il a déclaré que des taux d’intérêt élevés n’étaient pas nécessaires pour lutter contre l’inflation et qu’en fait, ils risquaient de nuire au marché du travail.
Selon les estimations de Miran, l’inflation reviendra bientôt. Pour preuve, Miran souligne le fait que la hausse des coûts du logement, qui constitue la composante la plus importante de l’inflation, ralentit.

Et comme il faut environ un an à ces prix pour se convertir en mesures d’inflation comme l’indice des prix à la consommation, il y a eu beaucoup de déflation. Par conséquent, a-t-il déclaré, la Fed devrait réduire les taux d’intérêt de manière agressive et les taux d’intérêt actuels combattent la guerre contre l’inflation d’hier.
“Je pense que la politique de la Fed est trop restrictive”, a-t-il déclaré. «Je pense que cette politique est menée sur une base rétrospective.»

En attente de nouvelles données

Alors que la fermeture du gouvernement devrait prendre fin mercredi, la Réserve fédérale pourrait enfin examiner certaines données gouvernementales qui pourraient influencer son point de vue. La paralysie du gouvernement fédéral a retardé les rapports clés sur le marché du travail et l’inflation, mais certains d’entre eux pourraient être publiés avant la prochaine réunion de la Fed.
Les économistes de Goldman Sachs prédisent que le Bureau of Labor Statistics publiera un rapport très attendu sur le marché du travail de septembre dans la semaine suivant la réouverture.

Les rapports d’octobre sont plus problématiques et pourraient ne jamais être publiés en raison de la fermeture du gouvernement alors que le BLS et d’autres agences étaient censés collecter ces données. Et les rapports pour novembre pourraient être retardés après la réunion du FOMC des 9 et 10 décembre, selon l’analyse de Goldman.