L’anxiété et la volatilité divergent, envoyant des signaux d’alarme

L’indice d’anxiété Financesimple, une mesure de l’intérêt des lecteurs pour les questions liées au marché et à l’économie, et l’indice de volatilité CBOE (VIX), également connu sous le nom de « jauge de la peur », ont toujours été fortement corrélés. L’indice d’anxiété augmente généralement avant le VIX alors que les investisseurs tentent de comprendre ce qui se passe avant d’agir sur leurs portefeuilles. Cela a été constant depuis la dernière crise financière et tous les hauts et bas entre les deux.

Mais les dernières semaines ont révélé une différence notable entre les deux, alors que l’anxiété, notamment autour des questions liées aux finances personnelles, a augmenté, tout comme l’anxiété du marché s’est atténuée. Sans surprise, cela fait suite à une hausse de 14 % de l’indice S&P 500 en avril, alors qu’environ 24 millions d’Américains se sont inscrits au chômage.

Si avril a été le mois où le marché boursier et l’économie américaine ont été complètement différents, mai a apporté une vague d’anxiété liée aux soucis financiers personnels alors que la réalité de cette récession s’installait.

L’anxiété monte autour de dispositions telles que la faillite, la saisie, l’abstention, le chômage et la liquidité. Cela nous montre que la crise économique provoquée par la pandémie mondiale est devenue très personnelle pour les particuliers et les investisseurs, alors qu’ils sont confrontés à des décisions financières susceptibles de changer leur vie.

Voici quelques-uns des principaux articles et termes qui ont augmenté au cours des deux dernières semaines :

• Qu’est-ce que l’indemnisation du chômage d’urgence en cas de pandémie ?
• Qu’est-ce qu’une indemnité de départ ?
• Qu’est-ce qu’une vente à découvert immobilière ?
• Qu’est-ce que la faillite ?

Qu’est-ce qui pourrait manquer au VIX ?

L’indice VIX, ou CBOE Volatility Index, est une mesure de la volatilité future attendue telle qu’elle est vue à travers le marché des options. Plus vous êtes actif, plus de fortes fluctuations apparaîtront sur le marché boursier dans un avenir proche. La volatilité du marché boursier s’est atténuée depuis l’incendie de mars jusqu’au barbecue torride d’avril, alors que les actions se sont redressées après de fortes baisses.

La baisse des prix du pétrole en avril a ravivé le moral des investisseurs, mais ceux-ci se sont stabilisés à mesure que les prix augmentaient. Mais avril a apporté des millions de demandes de chômage, de congés et de fermetures d’entreprises. Même si des millions d’Américains ont reçu des chèques de relance, la réalité d’une profonde récession devient plus claire. En effet, le PIB américain au premier trimestre a chuté de 4,8 %, laissant présager une récession plus grave à venir.

L’économie personnelle s’effondre

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Parmi les ménages, les dépenses ont diminué (sauf pour l’alimentation), les impayés sur les prêts hypothécaires et les loyers ont augmenté. Selon TransUnion, Les prêts pour difficultés financières sont en hausse pour les paiements par carte de crédit et automobiles en avril, une tendance qui devrait s’accentuer. Parallèlement, les banques doivent constituer davantage de provisions pour pertes sur prêts afin d’éviter la faillite et le non-remboursement de leurs dettes. De nombreuses petites entreprises ont décidé de renoncer aux prêts PPP, de licencier du personnel et prévoient de rouvrir avec un personnel réduit si et quand elles obtiennent le feu vert. Alors que de nombreux travailleurs licenciés supposent que leur perte d’emploi est temporaire, la réalité au sein de leurs anciens employeurs pourrait être différente.

Si la reprise des marchés boursiers a redonné confiance à la classe des investisseurs, la réalité des dommages économiques causés par la fermeture dresse un tableau très différent. Il a fallu six ans à la population active américaine pour faire passer le chômage de 10 % au plus fort de la crise financière à 5 % en 2016.

Alors que le chômage aux États-Unis devrait atteindre 25 %, le plus haut niveau depuis la Grande Récession, le chemin du retour pourrait être long, cahoteux et sinueux. Cela amène à repenser le risque et à réduire les opportunités d’investissement chez les Américains, en particulier chez les personnes âgées qui adoptent une approche très conservatrice en matière d’investissement de leur argent.

Quelle est la prochaine étape pour le marché boursier ?

Bien sûr, c’est la question à 10 000 milliards de dollars. Il n’est pas rare que le marché boursier monte en flèche après une forte correction. À savoir, le S&P 500 est en hausse de 32 % en 40 jours de bourse, une reprise étonnante à tous points de vue. Cela a conduit de nombreux grands investisseurs à qualifier cela de reprise de marché baissier et à critiquer les valorisations boursières exorbitantes.

Ce rallye s’est appuyé sur une Réserve fédérale ultra-accommodante qui a investi de l’argent dans les titres d’État et la dette des entreprises, avec l’intention de dépenser encore plus que les 1 500 milliards de dollars promis. Même si cela a pour l’instant stabilisé les marchés financiers, les conséquences financières personnelles pour des millions d’Américains au chômage pourraient être plus lourdes que ce qu’ils peuvent gérer. C’est pourquoi la Fed a exhorté les législateurs américains à adopter davantage de mesures de relance.

La division entre l’indice d’anxiété et le VIX nous indique que le marché boursier et les acteurs du marché soit n’entendent pas ce message, soit choisissent de l’ignorer.

Cela peut coûter cher.

(Graphique de D. Zurawell, W. Williams et A. Morelli)