La volatilité entre les classes d’actifs déclenche d’énormes signaux d’alarme

La volatilité des marchés boursiers, telle que mesurée par l’indice de volatilité CBOE (VIX), a fortement augmenté ces dernières semaines, mais les mouvements de prix d’autres classes d’actifs comme le pétrole, les obligations et les devises sont également devenus plus prononcés, un signe d’avertissement pour le marché dans son ensemble. Stuart Kaiser, responsable de la recherche sur les dérivés d’actions chez UBS Group AG, a déclaré Le journal Wall Street dans une histoire détaillée.

Ces inquiétudes ont été exprimées alors que les principaux indices boursiers américains ont chuté d’environ 3 % mercredi, poursuivant leur baisse par rapport aux sommets historiques de juillet, en raison des inquiétudes concernant un ralentissement économique mondial imminent.

Pendant ce temps, les actions à faible volatilité de l’indice S&P 500 Low Volatility ont largement battu l’indice S&P 500 (SPX) dans son ensemble, selon Barron’s. Les augmentations correspondantes au cours des 12 derniers mois jusqu’au 13 août 2019 étaient de 14,6 % et 3,7 %, chacune Indice S&P Dow Jones.

Signification pour les investisseurs

L’indice Merrill Lynch Move, une mesure de la volatilité des prix des obligations d’État, a augmenté d’environ 43 % au cours du mois jusqu’au 9 août, selon les données de FactSet Research Systems rapportées par le Journal. La volatilité du marché pétrolier, telle que mesurée par l’indice de volatilité CBOE Crude Oil ETF, a également augmenté ce mois-ci.

La volatilité des devises, telle que mesurée par l’indice CBOE/CBE FX Yen Volatility Index, a également augmenté en août, atteignant récemment son plus haut niveau depuis janvier. De plus, la valeur du yuan chinois par rapport au dollar américain a récemment connu une volatilité accrue, ce qui pourrait être un signe d’avertissement pour les actions américaines.

Selon Mandy Xu, stratège en dérivés d’actions au Crédit Suisse, la dernière fois que le taux de change yuan-dollar a atteint un niveau aussi élevé, c’était le 11 août 2015, avant la liquidation mondiale des actions, selon le Journal. Sur la base des cours de clôture, le S&P 500 a subi une correction de 11,2 % du 10 au 25 août 2015.

Action à faible volatilité

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Pour les actions à faible volatilité, les investisseurs fuyant vers la sécurité ont augmenté leurs valorisations, ce qui en fait des paris potentiellement risqués pour le moment. “C’est une transaction effrayante parce que la valorisation est très élevée”, a déclaré Scott Opsal, directeur de la recherche chez The Leuthold Group. Barron’s. “Mais aujourd’hui, les gens veulent posséder des actions parce que les obligations ne sont pas attractives, alors ils parient sur les poulets, qui sont des actions à faible volatilité”, a-t-il ajouté.

Plus précisément, Opsal note que les actions à faible volatilité se négocient à des valorisations près de trois écarts types supérieures à leur valorisation moyenne depuis 1990, ce qui les rend désormais plus chères que 99 % d’entre elles ne l’ont été au cours de cette période. Cependant, comme ces actions ont tendance à offrir des rendements en dividendes attrayants et des revenus stables qui soutiennent le maintien de ces paiements, elles sont « prêtes à gagner dans un environnement de taux d’intérêt en baisse ».

Les services publics, les REIT et les compagnies d’assurance représentent environ 50 % de l’indice S&P 500 Low Volatility, note Barron’s. “Les actions à faible volume sont pleinement valorisées, mais elles offrent deux choses que les gens veulent aujourd’hui : du profit et de la sécurité si tout finit à la poubelle”, a déclaré Opsal. Malgré les inquiétudes concernant les prix, il a ajouté : « Je ne vends pas de petits volumes car il y a tellement d’avantages. »

Regarder vers l’avant

“Le principal moteur des marchés financiers à l’heure actuelle sont les tensions commerciales”, a déclaré au Journal Brian McMahon, directeur des investissements (CIO) de Thornburg Investment Management. “Les gens ne savent pas vers qui se tourner. Sans résolution du conflit commercial entre les États-Unis et la Chine, la volatilité augmente et la tendance à se tourner vers les actions défensives à faible liquidité va probablement se poursuivre”, a-t-il ajouté.