CalculatriceCliquez pour ouvrir
Leçon principale
- Warren Buffett a fait de Berkshire Hathaway une société holding de premier plan après l’avoir acquise en 1965.
- La stratégie de Buffett consiste à racheter et à redresser des entreprises en difficulté et à réinvestir les dividendes.
- L’entreprise bénéficie du « flottant », en utilisant les primes pour investir avant de payer les sinistres.
- Les diverses participations de Berkshire Hathaway comprennent GEICO, Duracell et Fruit of the Loom.
- Même si elle ne verse pas de dividendes aux investisseurs, le cours de l’action Berkshire Hathaway a tout de même augmenté de manière significative.
Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) est l’une des actions les plus convoitées au monde après avoir débuté comme une entreprise textile en faillite. La société holding basée à Omaha, dans le Nebraska, s’est fait un nom grâce aux prouesses en matière d’investissement de Warren Buffett, qui l’a acquise au milieu des années 1960.
L’investisseur milliardaire a fait de Berkshire une centrale électrique en rachetant des entreprises en difficulté et en les redressant. Avec des marques familières comme GEICO, Duracell et Fruit of the Loom, la société a une capitalisation boursière de plus de 900 milliards de dollars et ses actions de catégorie A se négocient à plus de 650 000 dollars par action au 15 juillet 2024.
Sa philosophie d’investissement unique comprend l’utilisation du « flottant » et une concentration sur les sociétés de valeur. Cet article examine comment Buffett a fait de l’entreprise ce qu’elle est aujourd’hui.
La croissance de Berkshire Hathaway : du textile au mondial
L’histoire de Berkshire Hathaway avant Buffett a commencé au 19ème siècle avec deux filatures de coton distinctes dans le Massachusetts appelées Berkshire Fine Spinning Associates et Hathaway Manufacturing. Les deux sociétés fusionnent en 1955 pour devenir Berkshire Hathaway.
En 1965, Warren Buffett et sa société d’investissement ont acheté suffisamment d’actions pour prendre le contrôle total de l’entreprise en difficulté. Puis ils ont acheté National Indemnity, la première d’une longue série d’acquisitions de compagnies d’assurance. Buffett a séparé Berkshire de l’industrie textile en liquidant complètement ces actifs.
La société a élargi ses participations pour inclure des sociétés dans les domaines de la finance, de l’habillement, du divertissement, de l’alimentation et des boissons, des services publics, du mobilier, des produits pour la maison, des médias, des matériaux et de la construction.
Certaines des grandes filiales bien connues sous la bannière Berkshire Hathaway comprennent :
- Benjamin Moore
- Reine du lait
- Duracell
- Le fruit du métier à tisser
- GEICO
- Kraft-Heinz
- Voir les bonbons
Découvrez les atouts financiers de Berkshire Hathaway
La bouée de sauvetage de Berkshire Hathaway est ce que les initiés de l’industrie appellent sa bouée. Il s’agit de l’argent versé aux compagnies d’assurance de Berkshire Hathaway sous forme de primes qui n’a pas encore été utilisé pour payer les sinistres.
Ce montant, également appelé réserves disponibles, est disponible pour être investi selon les dirigeants de l’entreprise. Le flottant de l’entreprise s’élèvera à 168,9 milliards de dollars d’ici 2023.
Comme l’a déclaré la société dans son rapport annuel 2023, « nos ressources en capital inégalées, notre solide position de trésorerie et nos flux de revenus non liés à l’assurance importants et diversifiés nous permettent d’investir avec une beaucoup plus grande flexibilité que d’autres acteurs du secteur. Le large éventail d’options qui s’offrent à nous est toujours bénéfique et nous offre parfois de grandes opportunités.
Float permet à Berkshire Hathaway de racheter rapidement des entreprises temporairement en difficulté et de leur redonner vie. C’est exactement ce qu’il a fait avec Fruit of the Loom. Berkshire a acheté l’entreprise de vêtements en difficulté pour 835 millions de dollars en 2002 après que ses actions aient perdu 97 % de leur valeur.
L’un des principaux principes du conseiller de Buffett, Benjamin Graham, était l’importance des dividendes. De nombreuses sociétés du Fortune 500 dans lesquelles Berkshire Hathaway détient des positions importantes – Apple (AAPL), Coca-Cola (KO) et American Express (AXP), pour n’en nommer que quelques-unes – ont l’habitude de verser et de maintenir ou d’augmenter leurs dividendes de manière constante chaque année. Par exemple, Coca-Cola augmente son dividende chaque année depuis au moins 1980.
Bien que les médias financiers publient rarement des données sur les dividendes dans la manière dont ils calculent les cours des actions et les mesures de mouvement des prix, les dividendes constituent l’une des mesures les plus sûres de la vitalité d’une entreprise. Après tout, la direction ne fournira des liquidités aux actionnaires que lorsque les opérations seront suffisamment rentables pour effectuer ces paiements. Il n’est donc peut-être pas surprenant que Buffett recherche les dividendes parallèlement à l’investissement axé sur la valeur.
Découvrez la stratégie sans dividende de Berkshire Hathaway
Les dividendes peuvent être ce qui attire Buffett dans une entreprise. L’homme a cependant refusé de les reverser à ses propres investisseurs.
La seule fois où Berkshire Hathaway a versé un dividende, c’était en 1967, à hauteur de 10 cents/action. Buffett a ensuite plaisanté en disant qu’il devait être aux toilettes lorsque le dividende a été approuvé.
Cela dit, ce serait manquer de vision de la part d’un actionnaire de Berkshire Hathaway que de se plaindre du refus de l’entreprise de verser des dividendes. Le prix des actions de catégorie A a grimpé en flèche depuis que Buffett a pris la barre, se négociant à 275 dollars en 1980, 32 100 dollars en 1995 et 630 000 dollars à la clôture du marché le 11 juillet 2024. C’est tout un exploit.
Les actions de classe B n’ont pas non plus trop mal performé. Leur prix est passé de 20,66 $ par action lors de son émission initiale en 1996 à 79 $ en 2010 et 418,60 $ le 11 juillet 2024.
Le raisonnement de Berkshire Hathaway est simple, et en débattre peut être difficile : en tant qu’investisseur, préféreriez-vous recevoir le dividende ou le voir réinvesti par l’équipe qui a transformé un modeste investissement textile en l’une des sociétés les plus importantes, les plus respectées et les plus solides financièrement à ce jour ?
Puisqu’une action de classe A de Berkshire Hathaway équivaut au salaire d’un Américain moyen sur plusieurs années, il n’est pas surprenant que l’action ne soit pas négociée très souvent. Le volume d’actions négociées quotidiennement est passé d’environ 400 en 1980 à plus de 400 000 en 2024. Buffett n’a jamais envisagé de diviser les actions de classe A, car cela pourrait encourager la spéculation.
Cependant, Buffett a autorisé la création d’actions de classe B (BRK.B) en 1996, valorisées à 1/30 du prix des actions de classe A. Après une division de 50 : 1 de BRK.B en 2010, les actions de classe B ont remplacé BNSF sur l’indice S&P 500. Des prix plus bas et une liquidité élevée rendent les actions de classe B adaptées à un indice destiné à mesurer la valeur marchande. Les actions de classe A sont trop chères et trop peu nombreuses pour constituer une composante efficace de l’indice.
Pourquoi Berkshire Hathaway possède-t-elle à la fois des actions de classe A et de classe B ?
Comme Warren Buffett l’expliquait dans sa lettre aux actionnaires de 1996, les actions B ont été émises “en réponse à la menace posée par la création de fonds communs de placement qui se seraient présentés comme similaires à Berkshire. Ce faisant, ils auraient utilisé notre historique, qui était certainement unique, pour attirer de petits investisseurs naïfs et auraient facturé à ces innocents des frais et des commissions élevés.”
De plus, a-t-il écrit, les nouvelles actions, nettement moins chères, “offrent aux gens un moyen peu coûteux d’investir dans le Berkshire”.
Quelle est la flottabilité du Berkshire Hathaway ?
Il fait référence au montant d’argent que Berkshire Hathaway reçoit sous forme de primes par le biais de son activité d’assurance de dommages et qui ne nécessite pas de paiement immédiat. Cet argent sera éventuellement distribué pour payer les réclamations. Cependant, d’ici là, l’entreprise peut investir cet argent pour son propre bénéfice et celui de ses actionnaires.
Que sont les dividendes ?
Les dividendes sont une partie des bénéfices d’une entreprise que l’entreprise verse à ses actionnaires. Les dividendes doivent être approuvés par le conseil d’administration de la société. Ils sont généralement payés en espèces mais parfois en actions ou fractions d’actions. Ils représentent les bénéfices que les actionnaires peuvent tirer d’un investissement en actions sans vendre leurs actions.
Conclusion
Certains investisseurs recherchent de la valeur et achètent ensuite des actions de sociétés qui correspondent à leurs critères. Berkshire Hathaway adopte une approche similaire. Cependant, au lieu d’acheter quelques actions d’une entreprise, il achète la totalité de l’entreprise. La stratégie de Berkshire Hathaway est différente de l’investissement de valeur conventionnel car elle se concentre sur l’achat de sociétés entières plutôt que de simples actions.
En appliquant cette stratégie d’investissement pendant des décennies et grâce aux décisions stratégiques et de leadership de Buffett, Berkshire Hathaway est devenue la société mondiale géante que nous connaissons aujourd’hui.
