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Leçon principale
- Les responsables de la Réserve fédérale restent divisés, mais de nombreux observateurs de la banque centrale s’attendent à une baisse des taux d’intérêt lors de la réunion qui débute mardi.
- Le diagramme à points et la déclaration politique publiés mercredi pourraient révéler des réductions de taux d’intérêt plus lentes et plus incertaines à l’avenir.
La Réserve fédérale semble prête à abaisser à nouveau ses taux d’intérêt cette semaine, mais elle ne le fera probablement pas de manière unie.
Les responsables de la Fed sont divisés sur la question de savoir si l’économie a besoin de taux d’intérêt plus bas, un débat qui se déroulera lorsque la décision du Comité fédéral de l’open market sera publiée à 14 heures (heure locale). ET mercredi.
Des responsables du FOMC plus conciliants l’emporteront probablement. La Fed devrait réduire son taux d’intérêt de référence de 25 points de base, dans une fourchette comprise entre 3,5 % et 3,75 %, sur fond de signes d’affaiblissement du marché du travail.
Les analystes ne s’attendent pas à une défaite totale pour les faucons du FOMC, dont certains voteront probablement contre une baisse des taux.
En décrivant une feuille de route pour 2026, les économistes estiment que le président de la Fed, Jerome Powell, pourrait tempérer les attentes selon lesquelles la banque centrale se prépare à poursuivre ses assouplissements. Il pourrait s’agir, comme l’appellent les analystes, d’une réduction belliciste.
“Le président Powell fait face au comité le plus divisé de l’histoire récente”, a écrit Aditya Bhave, économiste de Bank of America, dans une note de recherche. “Nous pensons donc qu’il tentera d’équilibrer la baisse de taux attendue avec une position belliciste lors de la conférence de presse.”
Powell doit s’exprimer devant les journalistes à 14h30. ET, où il présentera le raisonnement derrière la décision de mercredi et posera des questions sur la voie à suivre.
Il n’aura pas à finir. Les responsables de la Fed publieront également leurs prévisions individuelles pour 2026, qui indiqueront s’ils s’orientent vers une nouvelle baisse des taux d’intérêt et, si oui, combien de fois.
Les responsables de la Fed ont été divisés récemment. Certains voient un risque accru de hausse du chômage et affirment que la baisse des taux d’intérêt donnera à l’économie un coup de pouce indispensable. D’autres voient une économie plus forte à mesure que les consommateurs continuent de dépenser, et affirment que des emprunts moins chers pourraient alimenter l’inflation.
“La réunion risque d’être controversée”, a écrit Michael Pearce, économiste en chef américain chez Oxford Economics, dans une note adressée à ses clients.
Certains désaccords peuvent survenir
Des désaccords risquent d’apparaître lors du décompte des voix de mercredi, et les analystes s’attendent à des désaccords dans les deux sens.
Le gouverneur de la Fed, Stephen Miran, a voté en faveur d’une réduction plus importante de 50 points de base lors de la réunion d’octobre – et devrait le faire à nouveau. Miran, la dernière personne nommée par le président Donald Trump à la Fed, a déclaré que les taux d’intérêt sont trop élevés et ralentissent la croissance.
Au moins quelques responsables supplémentaires du FOMC pourraient également voter contre l’action de mercredi, quoique dans la direction opposée. Le président de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, a exprimé son désaccord en octobre et s’est prononcé en faveur du maintien des taux d’intérêt inchangés. Certains autres responsables de la Fed semblent pencher dans ce sens, mais on ne sait pas exactement combien voteraient contre une baisse des taux.
L’économiste de Barclays, Marc Giannoni, prédit qu’il y aura au moins trois dissidents, ce qui serait le plus grand nombre depuis septembre 2019. Si un quatrième responsable du FOMC vote contre la décision, ce serait le plus grand nombre de dissidences depuis octobre 1992, a écrit Giannoni.
Il est également possible que la Fed, qui a tendance à fonctionner par consensus, soit plus étroitement alignée sur le vote public du FOMC, même si le débat fait rage dans la salle.
« La Commission tentera de présenter un front uni face aux désaccords », a écrit Pearce d’Oxford Economics.
Analyser les commandes
Cela pourrait être utile dans la mesure où la déclaration du FOMC pourrait finir par pencher un peu en faveur des faucons, signalant potentiellement un rythme plus lent des baisses de taux en 2026 et donc une victoire des faucons.
“Pour aider à apaiser les électeurs qui ne veulent pas d’une nouvelle baisse des taux lors de cette réunion particulière, nous nous attendons à ce que cette déclaration signale un niveau plus élevé de réductions de taux supplémentaires”, a écrit Sarah House, économiste à Wells Fargo, dans une note de recherche.
Le changement peut sembler mineur et cosmétique, mais il pourrait aider Powell à attirer plus de votes et donner aux investisseurs une meilleure idée de ce qui l’attend en 2026.
Aujourd’hui, la déclaration du FOMC montre que les responsables débattent d’« ajustements supplémentaires » du taux des fonds fédéraux – signalant une nette préférence pour une baisse.
Pour adoucir ce langage, les analystes estiment que la Fed pourrait insérer une ligne qu’elle a utilisée dans le passé, affirmant qu’elle envisage « l’étendue et le calendrier » d’ajustements supplémentaires. Traduction : Il pourrait y avoir d’autres réductions, mais le montant et le calendrier ne sont toujours pas clairs.
Lire des points
Les responsables de la Fed exprimeront également clairement leur point de vue à travers des prévisions, dans lesquelles leur opinion personnelle sur les taux d’intérêt à la fin de l’année est représentée sous forme de points anonymes.
Leurs prévisions les plus récentes, publiées en septembre, montrent que le responsable médian de la Fed prévoit une nouvelle réduction en 2026 et une autre en 2027.
Bhave, de la BofA, s’attend à ce que les réductions de 2027 soient prolongées jusqu’à l’année prochaine, le point au milieu suggérant deux réductions en 2026 et « une prolongation de 3,0 à 3,25 % par la suite ».
Cependant, il a également mis en garde contre le danger de surinterpréter tout message belliciste de Powell, indépendamment de ce qu’indiquent les points. Il a noté que le président de la Fed semblait avoir modéré ses attentes concernant des réductions de taux en juillet et octobre – le FOMC vient de toute façon de décider de réduire les taux d’intérêt.
“Les investisseurs risquent peut-être d’être trompés une troisième fois, d’autant plus que nous aurons beaucoup de données avant la réunion de janvier”, a-t-il écrit.
