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Leçon principale
- Les économistes estiment que la hausse du chômage en novembre suggère que la Réserve fédérale a eu raison de réduire ses taux d’intérêt au début de l’année.
- La Fed devrait interrompre sa campagne de réduction des taux en janvier pour évaluer l’impact des réductions jusqu’à présent, mais le mauvais rapport sur l’emploi laisse toujours sur la table une réduction pour janvier.
- La Fed réduit les coûts d’emprunt dans l’espoir qu’un argent plus facile stimulera les dépenses et l’embauche.
La hausse inattendue du taux de chômage survenue mardi a poussé la Réserve fédérale à sauver le marché du travail en réduisant les taux d’intérêt.
Les responsables de la Fed – préoccupés par l’état du marché du travail et disposant de peu de données disponibles pendant la fermeture du gouvernement – ont décidé de réduire le taux d’intérêt de référence de la banque centrale la semaine dernière pour la troisième fois en autant de réunions.
Le rapport sur l’emploi de mardi a entretenu ces inquiétudes, montrant que le taux de chômage est passé à 4,6 % en novembre contre 4,4 % en septembre, atteignant un nouveau sommet pour 2021.
Les responsables de la Fed sont divisés sur la meilleure manière de poursuivre le double mandat confié par le Congrès à la banque centrale : maintenir l’inflation à un niveau bas et l’emploi à un niveau élevé, à un moment où l’économie ne coopère à aucun des deux objectifs.
Certains préfèrent maintenir les taux d’intérêt plus élevés plus longtemps afin de réduire l’inflation, qui dépasse toujours l’objectif de la Fed de 2 % de taux d’intérêt annuels. D’autres préfèrent réduire les taux d’intérêt plus rapidement pour éviter une forte hausse du chômage. Le taux des fonds fédéraux affecte les coûts d’emprunt pour les prêts à court terme, permettant à la banque centrale de décourager les dépenses à des taux d’intérêt élevés, de « plafonner » ou d’encourager les dépenses à des taux d’intérêt plus bas.
Un faible rapport sur l’emploi pourrait maintenir les espoirs de baisse des taux d’intérêt
Le rapport sur le marché de l’emploi publié mardi a donné un coup de fouet aux baisses de taux, même s’il n’a pas résolu le débat.
La Fed recevra un autre rapport sur l’emploi avant sa prochaine réunion, ainsi que des rapports sur l’inflation, qui pourraient faire pencher la balance d’une manière ou d’une autre. La Fed pourrait également écarter les données car la fermeture du gouvernement en octobre et novembre a entravé la capacité du Bureau of Labor Statistics à mener les enquêtes utilisées pour compiler le rapport.
Mardi, les marchés financiers tablaient sur une probabilité de 24 % d’une baisse des taux en janvier et d’une autre baisse probable à un moment donné en 2026, selon l’outil FedWatch du groupe CME, qui prévoit les mouvements des taux d’intérêt sur la base des données de négociation de contrats à terme sur les fonds fédéraux.
Cependant, les détails du rapport sont si flous que certains économistes pourraient affirmer que le marché du travail a suffisamment de marge pour se redresser, ce qui suggère qu’il n’est pas urgent que la Fed le sauve en réduisant les taux d’intérêt.
“Les chiffres de l’emploi privé non agricole pour novembre et octobre ont indiqué que même si les embauches nettes sont restées faibles et étroites, elles n’ont pas baissé davantage et ont en fait été plus modérées que les faibles chiffres de l’été”, a écrit Kathy Bostjancic, économiste en chef chez Nationwide, dans un commentaire.
Les données tardives « justifient » les réductions passées de la Fed
Certains économistes ont déclaré que le rapport montrait que les responsables de la Fed avaient eu raison de réduire les taux d’intérêt au début de l’année, mais que de nouvelles réductions n’étaient pas une affaire conclue, du moins pas dans l’immédiat.
“Les données d’aujourd’hui doivent être traitées avec prudence, mais elles suggèrent que le marché du travail s’éloigne encore plus du plein emploi, ce qui signifie que trois baisses de taux de la Fed jusqu’à la fin de 2025 sont raisonnables”, a écrit Preston Caldwell, économiste en chef américain chez Morningstar, dans un commentaire. ”
“Si les données d’aujourd’hui sont confirmées par des lectures ultérieures, nous pourrions assister à deux ou trois baisses de taux au premier semestre 2026, au lieu de la seule baisse prévue par le marché comme hier”, a-t-il écrit. “D’un autre côté, nous pensons qu’il est très probable que la Fed fasse une pause en janvier, car il faudra un certain temps pour voir l’impact d’une baisse des taux à la fin de 2025 sur l’économie.”
Ces derniers mois, certains responsables de la Fed ont exprimé leur inquiétude quant au fait que les employeurs s’abstiennent d’embaucher, au moins en partie en raison de l’incertitude entourant la campagne du président Donald Trump visant à augmenter les droits de douane sur la plupart des partenaires commerciaux des États-Unis.
“Ce rapport renforce notre réflexion sur l’approche politique actuelle de la Fed”, a écrit Elyse Ausenbaugh, responsable de la stratégie d’investissement chez JP Morgan Wealth Management, dans un commentaire. “Les réductions d'”assurance” des derniers mois ont été prudentes et ont ramené les taux d’intérêt à un niveau plus neutre. Une réduction supplémentaire pourrait être de mise au premier trimestre 2026, mais l’économie semble suffisamment stable pour être patiente pour des actions supplémentaires.”