CalculatriceCliquez pour ouvrir
Un brillant mois de novembre s’est terminé en beauté alors que tous les principaux indices américains se sont négociés à la baisse, clôturant un mois pour les livres d’histoire. Le DJIA a atteint 30 000 points pour la première fois, et le S&P 500 et le Nasdaq ont tous deux atteint de nombreux records. Le Bitcoin a grimpé en flèche, puis a trébuché, puis a grimpé à nouveau alors que les principales institutions financières et les principaux investisseurs poussaient la crypto-monnaie à des sommets pluriannuels. Le dollar américain et l’or ont tous deux chuté ce mois-ci, tandis que les marchés émergents ont grimpé en flèche alors que les investisseurs pariaient sur une reprise mondiale.
Cet article est un extrait de notre newsletter gratuite The Market Sum. Registre Ce pour le recevoir chaque jour dans votre boîte de réception.
Il s’agit de la meilleure performance mensuelle du DJIA depuis 1987 (ignorez ce qui s’est passé le lundi noir 1987, si vous le pouvez), et le Nasdaq et le S&P500 ont connu leurs meilleurs mois depuis avril. Les nouvelles positives sur les vaccins, qui se sont poursuivies aujourd’hui avec l’annonce de Moderna, ont alimenté la reprise, tout comme la disparition des inquiétudes quant à l’issue des élections américaines. Wall Street est en train de gagner, mais Main Street connaît de sérieux nids-de-poule.
Sur le marché américain, une rotation de la croissance vers la valeur est en plein essor alors que les valeurs cycliques telles que l’énergie, les financières et les transports progressent toutes, tandis que les valeurs des grandes technologies et de l’immobilier perdent une partie de leur écume. Cette rotation n’a jamais été aussi évidente qu’aujourd’hui, dernier jour de bourse du mois. Selon Topdown Charts, nous avons assisté aujourd’hui au plus grand changement de performance des prix de l’histoire vers la valeur.
Pariez sur le dessus
Non seulement le marché boursier a enregistré des afflux de capitaux record dans le contexte de la vague de vaccins, mais les traders d’options sont également optimistes quant à la force du rallye. Cela ne veut pas dire que le marché va augmenter tous les jours, mais l’optimisme reste intact. Nous pouvons le constater dans le ratio long/short des actions du CBOE, qui mesure le nombre de paris baissiers sur l’orientation future du marché boursier par rapport à la hausse. Il était à son plus bas niveau depuis juin, son plus bas niveau depuis 2000.
Certes, le ratio put/call est souvent considéré comme un indicateur à contre-courant. Des taux extrêmement bas signifient que le marché est extrêmement haussier. Un anticonformiste pourrait conclure que le marché est trop optimiste et qu’un repli est imminent. En fin de compte, ils auront raison.
Les moyennes mobiles confirment le sentiment
Le marché des options n’est pas le seul à montrer des signes d’optimisme. Au moins 92 % des actions du S&P 500 se négocient actuellement au-dessus de leur moyenne mobile sur 200 jours. Il s’agit du niveau le plus élevé depuis 2013, et de nombreux analystes de marché estiment que 2013 a été le début d’un marché haussier cyclique assez fort qui s’est terminé début 2017.
Wall Street gagne, tandis que Main Street perd
Il existe de nombreuses raisons différentes pour lesquelles le marché boursier a rebondi bien au-delà de niveaux qui semblent raisonnables compte tenu de certaines conditions économiques sous-jacentes, en particulier sur le marché du travail. Taux d’intérêt bas, faibles rendements des obligations et des fonds monétaires, espoirs de reprise, soutien de la Réserve fédérale aux marchés des capitaux par la politique monétaire, etc. Vous les connaissez bien. Mais la valeur du marché boursier a largement dépassé les normes historiques par rapport à la valeur de l’économie dans son ensemble.
La guerre contre les inégalités
Comme le note BofA Research, « jamais auparavant, dans le domaine de la politique monétaire, autant de personnes ont gagné si peu au détriment d’autant de personnes ». La valeur des actifs financiers (Wall Street) par rapport à la valeur de l’économie (Main Street) est désormais 6 fois plus élevée. Cela amplifie la lutte contre les inégalités et devrait s’intensifier dans les années à venir. La seule façon d’y mettre un terme est une hausse de l’inflation et des taux d’intérêt, ce qui signifierait une baisse des prix des actifs (actions) ou une part plus élevée des avantages économiques pour Main Street grâce à une fiscalité plus élevée.
Il est peu probable que tout cela se produise dans un avenir proche, même si beaucoup affirment que la vague d’inflation s’accentue. Mais nous pouvons nous attendre à ce que la lutte contre les inégalités devienne un refrain plus fort au sein de l’administration Biden, surtout maintenant que nous savons qui fera partie de son équipe économique.
