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Fluctuations historiques du marché en janvier
Depuis 1942, des personnes ont parlé de ce qu’on appelle l’effet janvier. Les premières manifestations de cette idée concernaient spécifiquement les actions de petite capitalisation qui ont surperformé les actions de grande capitalisation en janvier. Les versions ultérieures de ce phénomène ont été élargies pour discuter de la tendance générale à la hausse des cours des actions au cours de ce mois.
Les données semblent indiquer qu’il existe des preuves irréfutables pour accepter ce point de vue. Par exemple, le diagramme circulaire ci-dessous détaille le pourcentage de fois où les actions de l’indice S&P 500 (SPX) ont clôturé en hausse au cours d’un mois donné sur tous les mois depuis sa création en 1928. En fait, il semble que les actions ont tendance à augmenter plus souvent qu’elles ne baissent en janvier, et encore plus que les autres mois en comparaison.
Perturbation de l’effet janvier
En 1973, l’économiste de Princeton, Burton Malkiel, a publié un livre célèbre intitulé « A Random Walk Down Wall Street ». Ce livre est toujours imprimé après 15 éditions avec plus de 1,5 million d’exemplaires vendus. Dans ses pages, Malkiel fait valoir que le soi-disant effet de janvier n’a pas fonctionné. Ce qui est surprenant dans cette affirmation, c’est qu’à l’époque où Malkiel a écrit pour la première fois cette observation, elle était un peu plus difficile à détecter qu’elle ne l’est aujourd’hui.
Même aujourd’hui, les rendements des achats en janvier et des détentions jusqu’à la fin du mois semblent plutôt bons par rapport aux autres mois si l’on inclut toutes les données remontant à 1928.
Cependant, si l’on se concentre sur les 30 dernières années, cet avantage semble se dissiper (voir tableau ci-dessous), prouvant ainsi le point original de l’auteur.
Trading avec effet janvier
La réalité est que, pour une raison ou pour une autre, les indices boursiers généraux ont tendance à clôturer plus haut qu’ils n’avaient ouvert plus souvent en janvier. Il s’avère qu’il existe un signe supplémentaire qui peut aider les traders à déterminer si janvier est plus ou moins susceptible d’être un mois positif : en particulier, les bénéfices du mois dernier.
En regardant les données du S&P 500 sur 91 ans, nous pouvons constater que si l’indice clôture à un niveau supérieur à son ouverture en décembre, janvier a deux fois plus de chances d’être un mois positif. En comparaison, si décembre clôture en baisse, janvier est un tirage au sort. Cette tendance semble avoir persisté au cours des 30 dernières années. Le gain moyen de janvier alors que décembre était positif était de 3 % pour le mois.
Il faut toutefois noter que la perte moyenne sur le mois était de 4,5%. La combinaison de ces deux mesures et l’ajustement de la probabilité donnent un rendement attendu de zéro. (Les fans de l’hypothèse d’un marché efficace se réjouiront certainement de cette nouvelle.)
Cela signifie donc que les traders qui souhaitent profiter de cette observation devront avoir une stratégie légèrement meilleure que de simplement acheter et conserver jusqu’en janvier si décembre est positif. La recherche des plus bas du marché à la mi-janvier, à l’aube de la saison des résultats, sera probablement payante pour les traders qui veillent à gérer les risques de manière appropriée.
Conclusion
L’effet janvier semble corroborer l’idée selon laquelle les actions augmentent en début d’année. Cependant, exploiter cette anomalie perçue est véritablement illusoire. Observer si le mois précédent a généré des rendements positifs peut aider les traders conservateurs qui souhaitent effectuer des entrées en temps opportun à la mi-janvier.
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