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Le marché boursier mondial a continuellement évolué au fil des années pour mieux répondre aux besoins des traders et des investisseurs. Les traders exigent des marchés très liquides avec des coûts de transaction et une latence minimes, en plus de la transparence et de la garantie de l’achèvement des transactions. Sur la base de ces exigences fondamentales, plusieurs structures de marchés de valeurs mobilières sont devenues les structures d’exécution de transactions dominantes dans le monde.
Leçon principale
- Même s’il peut sembler que tous les marchés sont similaires dans le sens où ils mettent en relation acheteurs et vendeurs à un prix spécifique, les marchés peuvent être structurés de différentes manières.
- Les marchés axés sur les ordres affichent toutes les offres et offres disponibles, tandis que les marchés axés sur les cotations se concentrent uniquement sur les offres et les demandes des teneurs de marché ou des spécialistes.
- Le marché des courtiers n’affiche pas d’offres et d’offres actives, mais s’appuie sur des intermédiaires pour obtenir des devis aux parties intéressées.
Cotations guidées par le marché
Les marchés axés sur les prix sont des systèmes électroniques d’échange de valeurs mobilières dans lesquels les acheteurs et les vendeurs effectuent des transactions avec des teneurs de marché ou des courtiers désignés. Cette structure publie uniquement des offres et demande des cotations pour des actions spécifiques que les concessionnaires sont prêts à négocier.
Dans une structure de marché purement basée sur les cotations, les traders doivent interagir directement avec les traders, qui fournissent des liquidités sur le marché. C’est pourquoi cette structure est bien adaptée aux marchés illiquides. Les courtiers peuvent assurer la liquidité des titres en maintenant des stocks peu négociés ou à faible volume. En fournissant des liquidités, les concessionnaires gagnent de l’argent grâce à la différence entre les prix acheteur et vendeur. Pour réaliser un profit, ils essaient d’acheter à bas prix lorsque le prix acheteur est élevé et de vendre haut lorsque le prix vendeur et le chiffre d’affaires sont élevés.
Étant donné que les courtiers doivent respecter les prix acheteur et vendeur qu’ils fixent, l’exécution des ordres sur les transactions est garantie. Cependant, certains agents peuvent refuser d’exécuter la transaction car ils ne peuvent travailler qu’avec des clients particuliers tels que des clients institutionnels.
Cette structure de marché est souvent observée sur les marchés de gré à gré (OTC) tels que les marchés obligataires, les marchés des changes et certains marchés boursiers. Nasdaq et Londres SEAQ (Bourse Automated Quotation) sont deux exemples de marchés boursiers issus d’une structure de marché axée sur les prix. Il convient de noter que la structure du Nasdaq contient également des aspects de marchés orientés vers les ordres.
Les marchés axés sur les cotations sont également appelés marchés de concessionnaires ou marchés axés sur les prix.
Marché par commande
Sur les marchés axés sur les ordres, les acheteurs et les vendeurs publient eux-mêmes les prix et les quantités de titres qu’ils souhaitent négocier au lieu de passer par des intermédiaires comme les marchés axés sur les cotations.
La plupart des marchés basés sur les commandes sont basés sur un processus d’enchères, dans lequel les acheteurs recherchent le prix le plus bas et les vendeurs le prix le plus élevé. L’adéquation entre ces deux parties aboutit à l’exécution de la transaction. L’exécution des ordres dans cette structure de marché n’est pas garantie car les traders ne sont pas tenus de respecter le prix acheteur ou vendeur qu’ils effectuent. La découverte des prix est déterminée par les ordres limités d’un trader sur le titre spécifique.
Il existe deux principaux types de marchés d’ordres : les enchères sur appel et les marchés d’enchères continues. Sur le marché des enchères d’options d’achat, les ordres sont collectés dans la journée et, à certaines heures, une vente aux enchères a lieu pour déterminer le prix. Cependant, un marché continu fonctionne en continu pendant les heures de négociation, les transactions étant exécutées chaque fois que les ordres d’achat et de vente correspondent.
Le plus grand avantage des marchés régis par les ordres sur les marchés liquides réside dans le grand nombre de traders disposés à acheter et à vendre des titres. Plus le nombre de commerçants sur un marché est grand, plus les prix deviennent compétitifs. Théoriquement, cela se traduit par de meilleurs prix pour les commerçants. La transparence est également un avantage majeur car les investisseurs ont accès à l’intégralité du carnet d’ordres. Il s’agit d’une liste électronique d’ordres d’achat et de vente pour un titre spécifique. Un inconvénient majeur de cette structure est que la liquidité du titre peut être faible lorsqu’il y a peu de traders.
La Bourse de Toronto (TSX) au Canada est un exemple de marché axé sur les ordres.
Marché hybride
La troisième structure de marché que nous explorons dans cette liste est le marché mixte, également connu sous le nom de structure de marché hybride. Il combine les fonctionnalités des marchés axés sur les cotations et sur les marchés axés sur les ordres, combinant le système de courtage en salle traditionnel avec une plateforme de négociation électronique, qui est beaucoup plus rapide.
Le choix appartient aux investisseurs quant à la manière dont ils négocient et passent leurs ordres. Le choix d’un système électronique automatisé signifie que les transactions sont beaucoup plus rapides et peuvent prendre moins d’une seconde. Cependant, les transactions exécutées par le courtier depuis la bourse peuvent prendre plus de temps, parfois jusqu’à 9 secondes.
La Bourse de New York (NYSE) est l’un des principaux marchés hybrides au monde. À l’origine une bourse qui permettait aux courtiers d’effectuer des transactions manuelles sur la bourse, elle est allée plus loin après 2007, permettant à la majorité des actions d’être négociées par voie électronique. Les courtiers peuvent toujours exécuter des transactions manuellement, mais la majorité des transactions sont aujourd’hui effectuées via le système électronique de la bourse. Le NYSE continue également de faire appel à des courtiers pour fournir des liquidités en cas de faible liquidité.
Marché du courtage
La dernière structure de marché que nous examinons dans cet article est le marché du courtage. Sur ce marché, les courtiers ou agents agissent comme intermédiaires pour trouver des acheteurs ou des partenaires pour une transaction. Ce marché exige souvent que les courtiers possèdent un certain niveau d’expertise pour réaliser la vente ou la transaction.
Lorsqu’un client demande à son courtier d’exécuter une commande, le courtier recherche dans son réseau un partenaire commercial approprié. Les marchés de courtage ne sont généralement utilisés que pour les titres qui n’ont pas de marché public, tels que les titres uniques ou les titres illiquides, ou les deux. Une utilisation courante du marché du courtage concerne les transactions de gros volumes sur des obligations ou des actions illiquides.
Le marché immobilier direct est également un bon exemple de marché de courtage. Ce marché contient des actifs relativement uniques et illiquides. Les clients demandent souvent l’aide de courtiers immobiliers pour trouver un acheteur pour leur maison. Sur ces marchés, un courtier ne serait pas en mesure de détenir un inventaire d’actifs, comme dans un marché axé sur les cours, et l’illiquidité et la faible fréquence des transactions sur le marché rendraient également impossible un marché axé sur les ordres.
Conclusion
Il existe différents types de structures de marché simplement parce que les traders et les investisseurs ont des besoins différents. Le type de structure du marché peut être très important pour déterminer les coûts de transaction globaux d’une transaction importante. Cela peut également affecter la rentabilité d’une transaction. De plus, si vous développez une stratégie de trading, il arrive parfois qu’elle ne fonctionne pas correctement dans toutes les structures de marché. La connaissance de ces différentes structures de marché peut vous aider à identifier le meilleur marché pour votre transaction.
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