Hypothèse fractale du marché : comprendre le comportement des investisseurs en cas de crise

Après la crise financière de 2008, nombreux sont ceux qui ont remis en question les théories économiques dominantes et les visions des marchés. En particulier, l’hypothèse d’efficacité du marché (EMH) n’a pas réussi à expliquer la crise. Selon EMH, avec des attentes raisonnables des investisseurs et une efficacité du marché, les investisseurs ne peuvent pas battre le marché et réaliser des bénéfices stables. De plus, les investisseurs ne peuvent pas acheter ou vendre des actions sous-évaluées. Pour obtenir des rendements supérieurs aux rendements moyens du marché, les investisseurs doivent supporter les risques associés aux actifs volatils.

En revanche, le célèbre économiste Robert Shiller confirmer Les prix des actifs financiers sont instables et il n’est donc pas possible de formuler des hypothèses sur l’efficacité du marché et des attentes raisonnables.Bien que l’EMH reste à l’avant-garde de la théorie financière moderne, des théories alternatives fournissant une représentation plus précise des marchés ont vu le jour. Par exemple, l’hypothèse fractale du marché se concentre sur l’horizon d’investissement et la liquidité des marchés et des investisseurs – facteurs qui sont limités dans le cadre EMH. Le cadre théorique des marchés fractaux peut clairement expliquer le comportement des investisseurs en période de crise et de stabilité.

Aperçu

Edgar Peters a formalisé la FMH en 1991 dans le cadre de la théorie du chaos pour expliquer l’hétérogénéité des investisseurs dans leurs horizons d’investissement. Le concept de fractale vient des mathématiques et fait référence à une forme géométrique fragmentée qui peut être divisée en parties plus petites pour être reproduite entièrement ou presque. entier.

Intuitivement, l’analyse technique s’inscrit dans le contexte des fractales : le fondement de l’analyse technique se concentre sur les mouvements de prix des actifs dans la conviction que l’histoire va se répéter.. Selon ce cadre, FMH analyse les horizons des investisseurs, le rôle de la liquidité et l’impact de l’information tout au long du cycle économique. (Pour en savoir plus, voir : Concepts de base de l’analyse technique.)

Comprendre l’horizon d’investissement dans la théorie du marché fractal

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L’horizon d’investissement est défini comme la durée pendant laquelle un investisseur s’attend à détenir un actif ou un titre. Une vision d’investissement peut exprimer efficacement les besoins d’un investisseur tels que le niveau de risque et le retour sur investissement souhaité. Dans le contexte FMH, les horizons d’investissement pendant la période stable ont tendance à être équilibrés entre court et long terme.

Les investisseurs à court terme accorderont une plus grande valeur aux hauts et aux bas quotidiens d’un actif que les investisseurs à long terme. Cependant, lorsqu’une crise survient ou est sur le point de survenir, la FMH affirme qu’un horizon d’investissement dominera l’autre. Avant et pendant les périodes de crise, l’activité commerciale à court terme a tendance à augmenter davantage que l’activité commerciale à long terme. En règle générale, les investisseurs à long terme raccourcissent leur horizon d’investissement lorsque les prix continuent de baisser, comme cela a été le cas lors de la crise financière. Lorsque les investisseurs modifient leur horizon d’investissement, le marché devient illiquide et instable.

Comment la liquidité affecte les marchés fractaux

La liquidité est appelée liquidité de marché en FMH. La liquidité du marché est la facilité avec laquelle les investisseurs peuvent acheter et vendre des titres sans prendre de mesures qui affectent le prix du marché. La liquidité est créée chaque fois que des investisseurs négocient entre eux, de sorte que deux investisseurs doivent avoir des points de vue différents sur la valeur des actifs et des titres. En temps de crise, l’hypothèse est que la vision à long terme se rétrécit ; Par conséquent, la liquidité se dissipe à mesure que les investisseurs s’homogénéisent et personne n’est disposé à effectuer des transactions de l’autre côté. Dans une structure fractale, différentes interprétations de l’information conduisent à différentes périodes garantissant la liquidité du marché et des mouvements ordonnés des prix. (Pour en savoir plus, voir : Comprendre la liquidité financière.)

Influence des informations sur la dynamique du marché fractal

Le rôle de l’information est important pour prendre des décisions judicieuses quel que soit le type de stratégie d’investissement. Dans le cadre FMH, l’impact de la disponibilité des informations peut entraîner des changements de calendrier et de liquidité. Pendant les périodes stables, FMH affirme que tous les investisseurs partagent les mêmes informations. La manière dont l’information est perçue détermine les décisions d’investissement individuelles : un day trader peut remarquer les mouvements de prix et décider de vendre, tandis qu’un gestionnaire de fonds de pension accordera moins de valeur aux mouvements de prix.

Toutefois, si les investisseurs constatent une forte baisse des prix par rapport à la période précédente, les investisseurs à long terme pourraient être enclins à réduire leur temps et à commencer à vendre. Par conséquent, une baisse des prix par rapport à la période précédente pourrait entraîner une poursuite de la baisse des prix au cours de la période en cours. Comme indiqué dans la FMH, les informations modifiant les horizons d’investissement entraîneront une instabilité et une illiquidité du marché.

Conclusion

Dans l’analyse de la théorie financière, l’hypothèse d’efficience du marché a dominé et continue de dominer la littérature économique. EMH affirme que les marchés sont efficaces et que les investisseurs agissent de manière rationnelle. Cependant, dans ce cadre, des phénomènes tels que les crises ne peuvent être expliqués. Les partisans de l’EMH soutiennent que l’irrationalité des investisseurs est un facteur expliquant la crise financière de 2008 et la bulle immobilière. Cependant, par définition, les marchés financiers dispersent efficacement toutes les informations disponibles, ce qui se reflète dans les prix du marché et dans les actions rationnelles des investisseurs.

Le fait de ne pas reconnaître les inefficacités du marché donne du crédit à des théories alternatives des marchés, notamment l’hypothèse du marché bruyant, l’hypothèse du marché adaptatif et l’hypothèse du marché fractal. Contrairement à l’EMH, la FMH analyse le comportement des horizons d’investissement, le rôle de la liquidité et l’impact de l’information en temps de crise et de marchés stables. Dans le cadre de la FMH, des marchés stables conduisent à des actifs très liquides. Connue sous le nom de liquidité du marché, la liquidité est créée lorsque les investisseurs peuvent négocier entre eux, car ils ont des horizons d’investissement différents.

La stabilité selon FMH nécessite une variété d’horizons de placement et de liquidités. Lorsque l’information dicte l’achat et la vente, l’instabilité se produit. En période de crise, les horizons d’investissement se raccourcissent, ce qui conduit davantage d’investisseurs à vendre des actifs illiquides. Bien que fondamentalement différentes de l’EMH, les deux théories du marché s’appuient fortement sur les effets de l’information pour comprendre le comportement des investisseurs.