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La guerre commerciale en cours entre les États-Unis et la Chine pèse sur l’économie mondiale et ne devrait pas prendre fin de sitôt. Selon un récent rapport de Goldman Sachs, les investisseurs qui souhaitent éviter les dommages collatéraux devraient acheter des actions qui fournissent des services et éviter les actions qui produisent des biens.
Les 10 principales actions du panier de fournisseurs de services de Goldman comprennent : Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), Alphabet Inc. (GOOGL), Berkshire Hathaway Inc. (BRK.B), Facebook Inc. (FB), JPMorgan Chase & Co. (JPM), Visa Inc. (V), Walmart Inc. (WMT), Mastercard Inc. (MA) et Bank of America Corp.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Le baromètre des tensions commerciales internes entre les États-Unis et la Chine établi par Goldman s’est effondré à mesure que l’intensité des préoccupations commerciales alimentées par le marché boursier a explosé. En avril, le baromètre indiquait une probabilité de 80 % de parvenir à un accord commercial. Cette probabilité a fortement diminué et se situe désormais autour de 13 %.
La menace de Trump d’imposer des droits de douane de 10 % sur 300 milliards de dollars supplémentaires de produits chinois entrera en vigueur le 1er septembre. Les représailles de la Chine sous la forme d’une dévaluation du yuan augmentent le risque que la guerre commerciale ne se transforme en une véritable guerre monétaire. Les économistes de Goldman estiment qu’un accord commercial est peu probable avant l’élection présidentielle de novembre prochain.
Même si les analystes de la banque ne prévoient pas de récession affectant l’économie américaine à court terme, ils conseillent aux investisseurs de se protéger en concentrant leurs portefeuilles sur les sociétés qui fournissent des services plutôt que sur celles qui produisent des biens. Le conflit commercial en cours entre les deux plus grandes économies mondiales cause des dommages bien plus importants aux fondamentaux des entreprises productrices de biens, à mesure qu’elles deviennent plus exposées au commerce extérieur.
“Les actions de services ont moins de coûts d’intrants étrangers potentiellement imposables et sont également moins susceptibles d’être exposées à des représailles commerciales car elles ont moins de risques de vendre en dehors des États-Unis que les sociétés de matières premières”, ont déclaré les analystes de Goldman, dirigés par David Kostin.
Les valeurs des services, en hausse de 21% depuis le début de l’année, ont surperformé les valeurs des biens, en hausse de 16% sur l’année. Depuis le début du troisième trimestre, les valeurs des services sont en hausse de 0,8% tandis que celles des biens sont en baisse de -0,9%. Les sociétés de services connaissent une croissance plus rapide de leurs revenus et de leurs bénéfices, ainsi que des marges brutes plus stables que les sociétés de biens.
Regarder vers l’avant
Goldman a également recommandé aux investisseurs de se tourner vers des actions avec des coûts de main-d’œuvre plus faibles, s’attendant à ce que la Réserve fédérale réduise davantage les taux d’intérêt alors que l’économie continue de croître et qu’un marché du travail relativement tendu entraînera une pression à la hausse sur les salaires. Les actions des sociétés à faibles coûts de main-d’œuvre par rapport aux sociétés à coûts de main-d’œuvre élevés seront mieux protégées de la pression sur les marges.
