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Lorsque vous envisagez d’investir, vous avez un très long arbre de décision : passif contre actif, achat contre vente, actions contre obligations, or contre crypto, etc. Ces sujets semblent occuper la majorité de l’attention des médias ainsi que de l’esprit des gens. Cependant, ces décisions relèvent du processus d’investissement par rapport à la gestion de portefeuille.
La gestion de portefeuille consiste essentiellement à examiner la situation dans son ensemble. C’est l’analogie classique entre la forêt et les arbres : de nombreux investisseurs passent trop de temps à examiner les arbres individuels (actions, fonds, obligations, etc.) et pas assez de temps (le cas échéant) à la forêt.
Une gestion prudente de portefeuille commence une fois que le client et son conseiller ont examiné la situation dans son ensemble et rédigé un énoncé de politique de placement (IPS). IPS intègre une stratégie d’allocation d’actifs telle que des stratégies intégrées, stratégiques, tactiques et d’assurance.
La plupart des gens reconnaissent l’importance de la répartition d’actifs, mais la plupart des investisseurs ne sont pas familiers avec les stratégies de rééquilibrage de la répartition d’actifs, notamment les stratégies d’achat et de conservation, à répartition constante, à ratio constant et basées sur les options. Ce manque de compréhension des stratégies de rééquilibrage contribue à expliquer pourquoi de nombreuses personnes confondent le rééquilibrage continu avec l’achat et la conservation.
Leçon principale
- Une bonne gestion de portefeuille comprend la « vision globale » de l’investissement, en particulier la répartition de l’actif et la manière dont vous rééquilibrez vos investissements.
- Il existe deux principales stratégies de rééquilibrage : le rééquilibrage d’achat et de conservation et le rééquilibrage hybride continu.
- Acheter et conserver implique d’acheter une combinaison d’allocations et non de rééquilibrer.
- Une composition fixe consiste à avoir une allocation idéale, comme 60 % d’actions et 40 % d’obligations, et à rééquilibrer périodiquement le portefeuille pour répondre à cette allocation.
- La combinaison fixe fonctionne mieux sur les marchés présentant des tendances à la hausse et à la baisse, tandis que l’achat et la conservation fonctionnent mieux sur les marchés en croissance.
Vous trouverez ci-dessous une comparaison côte à côte de deux stratégies de rééquilibrage d’allocation d’actifs bien connues.
Comment fonctionne le rééquilibrage d’achat et de conservation
L’objectif du buy and hold est d’acheter la composition d’allocation initiale, puis de la conserver indéfiniment sans rééquilibrage, quelle que soit la performance. Il existe de nombreuses façons différentes de trouver des actions à acheter et à conserver. Les allocations d’actifs peuvent changer considérablement par rapport à l’allocation initiale à mesure que les actifs risqués, tels que les actions, augmentent ou diminuent.
Acheter et conserver est essentiellement une stratégie « sans rééquilibrage » tout en agissant comme une stratégie véritablement passive. Le portefeuille devient plus actif à mesure que le prix des actions augmente et vous laissez les bénéfices croître, quelle que soit la valeur de l’action. Le portefeuille devient plus défensif lorsque les actions baissent et que vous laissez les positions obligataires représenter un pourcentage plus important du compte. À un moment donné, la valeur des actions peut atteindre zéro, ne laissant que les obligations dans le compte.
Comment fonctionne l’investissement mixte continu
L’objectif d’un mix constant est de maintenir les proportions des différentes classes d’actifs (par exemple, 60 % d’actions et 40 % d’obligations), dans une fourchette déterminée par rééquilibrage. Vous êtes obligé d’acheter des titres lorsque leurs prix diminuent et de vendre des titres lorsque leur prix augmente les uns par rapport aux autres.
La stratégie de répartition constante adopte le point de vue contraire, qui consiste à maintenir la répartition d’actifs souhaitée, quel que soit le nombre d’actifs dont vous disposez. Essentiellement, vous achetez à bas prix et vendez à un prix élevé, car vous vendez les actions les plus performantes pour acheter les actions les moins performantes. Le mix devient constamment plus fort à mesure que les actions chutent et plus défensif à mesure que les actions augmentent.
Acheter et conserver vs mixage continu sur les marchés en tendance
Une stratégie de rééquilibrage d’achat et de conservation est préférable à une stratégie de combinaison continue pendant les périodes où le marché boursier suit une tendance séculaire comme dans les années 2010. L’achat et la conservation maintiennent des gains plus élevés car le ratio de capitaux propres augmente lorsque le marché boursier augmente. De plus, une combinaison fixe a moins de potentiel de hausse car elle continue de vendre des actifs risqués dans un marché en hausse et moins de protection contre les baisses car elle achète des actions lorsque leur prix baisse.
La figure ci-dessous montre le profil de rendement entre les deux stratégies lors d’un marché haussier long et d’un marché baissier long. Chaque portefeuille commence avec une valeur marchande de 1 000 et une allocation initiale de 60 % d’actions et 40 % d’obligations. À partir de ce chiffre, vous pouvez voir que l’achat et la détention offrent des opportunités de hausse exceptionnelles ainsi qu’une protection contre les baisses.
Acheter et conserver par rapport à une combinaison constante sur des marchés fluctuants
Cependant, très peu de périodes peuvent être décrites comme présentant une tendance à long terme. En règle générale, les marchés sont décrits comme fluctuants. Une stratégie hybride de rééquilibrage continu surpasse une stratégie d’achat et de conservation pendant ces hauts et ces bas. Rééquilibrez continuellement le mix en période de volatilité du marché, en achetant lorsque les prix baissent et en vendant lorsque les prix augmentent.
La figure ci-dessous montre les caractéristiques de rendement d’une stratégie de rééquilibrage à composition fixe et d’achat et de conservation, chacune commençant avec 60 % d’actions et 40 % d’obligations au point 1. À mesure que le marché boursier baisse, nous voyons les deux portefeuilles passer au point 2, moment auquel notre portefeuille à composition fixe vend des obligations et achète des actions pour maintenir les proportions correctes. Notre portefeuille d’achat et de conservation n’a rien fait.
Maintenant, si le marché boursier revient à sa valeur d’origine, nous constatons que notre portefeuille d’achat et de conservation s’approche du point 3 (sa valeur initiale), mais notre portefeuille à composition fixe monte désormais jusqu’au point 4, surperformant l’achat et la conservation et dépassant sa valeur initiale. De plus, si le marché boursier chute à nouveau, nous constatons que les achats et les conservations se déplacent vers le point 5 et surperforment le modèle à mix constant au point 6.
Conclusion
La plupart des professionnels qui travaillent avec des clients en planification de retraite suivent une stratégie hybride de rééquilibrage continu. Pendant ce temps, la plupart des investisseurs en général n’ont pas de stratégie de rééquilibrage ou recherchent des valeurs par défaut d’achat et de conservation au lieu d’une stratégie de gestion de portefeuille consciente. Quelle que soit la stratégie que vous utilisez, dans les périodes économiques difficiles, vous entendrez souvent le mantra « s’en tenir au plan », précédé de « assurez-vous d’avoir un bon plan ». Une stratégie de rééquilibrage clairement définie constitue un élément important de la gestion de portefeuille.
