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Appelez cela la fin d’une époque. General Electric Company (GE), pionnière de l’industrie américaine et première entreprise en termes de capitalisation boursière à la fin des années 1990, se divise en trois sociétés. Le PDG de GE, Larry Culp, a annoncé mardi 9 novembre que l’entreprise créerait trois unités axées sur la santé, l’aviation et l’énergie.
Leçon principale
- Le conglomérat industriel GE envisage de se scinder en trois divisions axées sur la santé, l’aérospatiale et la transition énergétique.
- La dissolution de GE était en préparation depuis longtemps, après avoir perdu la faveur du marché pendant la crise financière.
- Cette entreprise emblématique est emblématique d’une époque où les conglomérats dominaient les affaires et couvraient les risques en diversifiant leurs centres de profit. Mais les experts affirment que ce modèle disparaît progressivement en Amérique.
GE Healthcare se concentrera sur les soins de santé de précision et se séparera de sa société mère début 2023. Une nouvelle entité axée sur la transition énergétique et composée d’une combinaison de GE Renewable Energy, GE Power et GE Digital sera lancée peu de temps après, début 2024. « Suite à ces transactions, GE sera une entreprise axée sur l’aviation qui façonnera l’avenir de l’aviation », indique un communiqué de presse publié par la société.
Qualifiant la scission de « moment décisif », le PDG Culp a déclaré qu’elle permettra « une plus grande concentration, une allocation de capital alignée et une flexibilité stratégique pour stimuler la croissance et la valeur à long terme pour les clients, les investisseurs et les employés ».
Les actions de GE, en hausse de 55 % l’an dernier, ont augmenté de 2 % en fin de séance mardi. Au moment de la rédaction de cet article, ils changent de mains à 110,61 $, relativement inchangé par rapport à leur prix d’ouverture.
Désintégration d’une société
La scission de GE a été longue à venir. Fondée par Thomas Edison en 1892, l’entreprise est devenue une puissance industrielle et corporative sous la direction de Jack Welch, qui a dirigé l’entreprise pendant 20 ans à partir de 1981. À une certaine époque, l’entreprise fournissait de l’électricité, vendait des appareils grand public, fournissait des services bancaires, possédait des chaînes de télévision par câble et produisait des industries lourdes telles que des avions.
Cette structure commerciale complexe vise à multiplier les profits et à minimiser les risques en résistant aux ralentissements commerciaux grâce à la diversification. Cependant, sur le bilan, cela a créé un désordre insupportable et a transféré l’argent des unités rentables vers les unités déficitaires. Par exemple, GE Capital, la division des services financiers de l’entreprise, est devenue une « boîte à biscuits » permettant à diverses divisions de compenser leurs pertes d’exploitation.
Alors que les actions de GE ont chuté lentement après le départ de Welch, la crise financière de 2008 est devenue un tournant pour l’entreprise. La crise a mis en lumière les vulnérabilités de GE Capital face au marché des subprimes et a mis en lumière les pratiques comptables douteuses de la société mère. (GE a ensuite réglé 50 millions de dollars avec la SEC sans admettre ni nier aucun acte répréhensible).
Les investisseurs, conscients des dangers liés à la diversification des activités de GE, ont réduit la capitalisation boursière de l’entreprise de 600 milliards de dollars en 2000 à environ 120 milliards de dollars. En réponse, les PDG successifs ont rationalisé les opérations de l’entreprise en vendant des unités de sa structure pléthorique.
L’entreprise a réduit son dividende et le nombre d’employés est passé de 300 000 il y a quelques années à 174 000 à la fin de l’année dernière. “Un investisseur dans le secteur de la santé veut investir dans les soins de santé. Nous savons que nous n’appartenons pas à ces trois secteurs, en partie à cause de notre structure”, a déclaré mardi le PDG Culp aux analystes.
La fin d’un modèle économique ?
La dissolution de GE pourrait également symboliser le déclin de l’attrait de la structure d’entreprise pour les entreprises. À partir des années 1960, la voie des entreprises est devenue populaire auprès de grandes puissances industrielles telles que Siemens, Dow DuPont et United Technologies, qui ont étendu leurs activités à de nombreux secteurs d’activité.
Mais ils ont tous réduit leurs activités récemment. DuPont a vendu son activité d’additifs alimentaires à International Flavors and Fragrances (IFF) plus tôt cette année dans le cadre d’une transaction évaluée à 26 milliards de dollars. Siemens s’est retiré de son activité énergétique l’année dernière. Même International Business Machines Corporation (IBM), une autre icône américaine, a séparé son activité de services informatiques pour se concentrer sur les services cloud.
Selon Michael Useem, professeur émérite de gestion à la Wharton School of Business de l’Université de Pennsylvanie, le modèle d’entreprise est en train de disparaître aux États-Unis. Wall Street « a vraiment du mal à comprendre ou à prévoir les résultats d’une entreprise sur une année si cette entreprise compte de nombreuses sociétés différentes sous son égide », a-t-il déclaré à la publication en ligne Quartz. L’émergence de managers formés uniquement dans une industrie ou un secteur particulier contribue également à la mort imminente du modèle d’entreprise : « …le processus de sélection et de promotion des cadres supérieurs est devenu plus difficile et souvent plus spécifique aux secteurs industriels et commerciaux. » dit Useem.
La concurrence sous forme de capital-investissement rend également difficile pour les entreprises de conclure des accords pour diversifier leurs opérations, selon Sara Moeller, professeur de finance à l’Université de Pittsburgh. Elle a déclaré au Financial Times que les entreprises devraient « se concentrer, rester sur leur voie et devenir plus efficaces ».
