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Leçon principale
- Le BPA ajusté était de 0,78 $, contre 0,68 $ les prévisions des analystes.
- Les revenus ont dépassé les attentes des analystes.
- La marge brute était légèrement supérieure aux estimations des analystes.
- De solides résultats financiers ont été tirés par une exécution ciblée et une forte demande du marché final.
Ce qui s’est passé?
Les bénéfices et les revenus de Micron au premier trimestre étaient tous deux supérieurs aux prévisions des analystes. La croissance des bénéfices a été exceptionnellement forte, bien que plus lente qu’au trimestre précédent. Les revenus ont augmenté à un rythme plus modeste. La marge brute de l’entreprise a été légèrement supérieure aux attentes des analystes. Ces bons résultats s’expliquent en partie par la forte demande du marché final.
Le PDG Sanjay Mehrotra a déclaré que l’entreprise est “excellentement placée pour bénéficier de la transformation numérique accélérée de l’économie mondiale, portée par l’IA, la 5G, le cloud et le smart edge”.
(Vous trouverez ci-dessous un aperçu des résultats initiaux d’Financesimple, publiés le 5 janvier 2021.)
Que chercher
Micron Technology Inc. (MU), l’un des principaux fabricants de puces de mémoire DRAM et NAND, connaît à nouveau une croissance dans un contexte d’essor de l’économie du travail à distance induit par une pandémie. C’est une bonne nouvelle après que la faible demande de puces mémoire pendant la majeure partie de 2019 ait entraîné une baisse des ventes et des bénéfices. Mais Micron est confronté à des défis importants, notamment une demande potentiellement plus faible en 2021 et des restrictions commerciales américaines sur les ventes à Huawei Technologies Co. Ltd. Le géant chinois de la technologie est le plus gros client de Micron.
Les investisseurs surveilleront si Micron peut maintenir sa croissance face à ces nouveaux défis et à la pandémie actuelle de COVID-19 lorsque la société publiera ses résultats le 7 janvier 2021 pour le premier trimestre de l’exercice 2021. Le trimestre s’est terminé le 3 décembre 2020 et l’exercice 2020 (FY) de Micron s’est terminé début septembre de l’année dernière.Les analystes s’attendent à ce que le bénéfice par action ajusté (BPA) augmente fortement en raison de la hausse des revenus.
Les investisseurs se concentreront également sur la marge brute de Micron, une mesure clé dans l’industrie des semi-conducteurs qui évalue l’efficacité opérationnelle d’un fabricant de puces. Les analystes s’attendent à ce que la marge brute non-GAAP de Micron augmente par rapport aux mêmes trois mois de l’année dernière.
Les actions de Micron ont suivi la tendance générale du marché au premier semestre. Alors que le titre s’est redressé avec le marché après le krach provoqué par la pandémie au début de 2020, il a perdu de son élan au cours des mois d’été et a même cédé une partie de ses gains. Mais ces derniers mois, le titre s’est redressé et a commencé à mieux performer. Les actions Micron ont généré un rendement total de 38,2 % au cours des 12 derniers mois, meilleur que le rendement total du S&P 500 de 14,0 %.
Les actions ont initialement chuté après que Micron a publié ses résultats du quatrième trimestre de l’exercice 2020 fin septembre, bien que les bons résultats aient dépassé les estimations des analystes. Le BPA ajusté a augmenté de 91,6 %, marquant la première augmentation d’une année sur l’autre (YOY) en sept trimestres. Le chiffre d’affaires a augmenté à un taux élevé de 24,4 %. Ces résultats s’expliquent par de fortes ventes de DRAM et une augmentation significative des expéditions de NAND.Les actions de Micron ont commencé à se redresser une semaine après la publication du rapport.
Le quatrième trimestre a constitué une nette amélioration par rapport au troisième trimestre de l’exercice 2020, lorsque le BPA ajusté a chuté de 21,9 %. Il s’agit du sixième trimestre consécutif de baisse en glissement annuel. Toutefois, cette baisse n’a pas été aussi forte que lors des périodes récentes, et le chiffre d’affaires a augmenté pour la première fois en six trimestres, en hausse de 13,6 %.Mais malgré une première hausse après la publication du rapport, les actions de Micron ont évolué de manière stable au cours du mois suivant avant de chuter du début à la mi-août.
Les analystes sont optimistes quant au maintien de la croissance de l’entreprise au premier trimestre de l’exercice 2021, mais à un rythme plus modeste qu’au quatrième trimestre. Le BPA ajusté devrait augmenter de 40,9 % alors que les revenus augmentent de 10,3 %.
| Les indicateurs clés de Micron | |||
|---|---|---|---|
| Estimations pour le premier trimestre 2021 (exercice fiscal) | Premier trimestre 2020 (exercice fiscal) | Premier trimestre 2019 (exercice) | |
| Bénéfice ajusté par action ($) | 0,68 | 0,48 | 2,97 |
| Revenus (G$) | 5.7 | 5.1 | 7.9 |
| Marge bénéficiaire brute (%) | 29,5 | 26.6 | 58.3 |
Source: Alpha affiché
La baisse des prix des puces mémoire due à une offre excédentaire en 2019 a pesé sur la marge bénéficiaire brute de Micron, comme on l’appelle dans l’industrie. Cette mesure clé reflète la marge brute, qui correspond aux revenus moins le coût des marchandises vendues, en pourcentage du chiffre d’affaires total. Une entreprise peut augmenter sa marge bénéficiaire brute en augmentant ses revenus ou en réduisant ses coûts, ou une combinaison des deux. Les puces mémoire sont essentiellement des produits banalisés, avec peu de différence de qualité entre les puces produites par différentes entreprises. Cela signifie que les fabricants ont peu de pouvoir sur les prix. Le principal moyen d’augmenter les marges bénéficiaires est donc de maintenir les coûts à un niveau bas, en particulier pendant les périodes de faibles ventes.
L’offre excédentaire de puces en 2019 a provoqué une baisse des prix, tout en faisant baisser la marge bénéficiaire brute de Micron. Après avoir culminé à 61,0 % au quatrième trimestre de l’exercice 2018, la marge brute de l’entreprise est tombée à un creux de 26,6 % au premier trimestre de l’exercice 2020. La reprise des prix des puces mémoire amorcée fin 2019 a contribué à augmenter les marges brutes au cours des trois trimestres suivants. La marge bénéficiaire brute de Micron a augmenté à 34,2 % au quatrième trimestre de l’exercice 2020.Les analystes prévoient une marge brute de 29,5 % au premier trimestre de l’exercice 2021, inférieure à celle du trimestre précédent mais toujours supérieure à celle de l’année dernière.
