Fonds communs de placement à taux variable : récompenses et risques

Les fonds communs de placement à taux variable investissent dans des obligations et d’autres titres à revenu fixe comportant des taux d’intérêt variables, par opposition aux taux d’intérêt fixes. Lorsque les taux d’intérêt sont bas, les investisseurs obligataires recherchent des moyens créatifs, parfois plus risqués, d’obtenir davantage de revenus.

Pour cette raison, les fonds communs de placement à taux variable attirent l’attention à la fois des investisseurs avides de rendement et des sociétés de fonds communs de placement qui aiment les nourrir. Poursuivez votre lecture pour en savoir plus sur les fonds communs de placement à taux variable et sur quelques points importants à considérer avant de prendre votre première bouchée.

Fonds à taux variable

Les fonds communs de placement à taux variable peuvent être à la fois des fonds ouverts et fermés. Attention à l’acheteur : certains fonds à taux variable vous permettent d’acheter des actions quotidiennement, mais ne vous permettront de racheter vos actions que mensuellement ou trimestriellement.

Les fonds à taux variable investissent généralement au moins 70 à 80 % de leurs placements dans des prêts bancaires à taux variable. Les 20 à 30 % restants des avoirs du fonds sont généralement investis dans des éléments tels que des liquidités, des obligations de qualité investissement et des obligations de pacotille ainsi que des produits dérivés. Beaucoup de ces fonds tentent d’augmenter les rendements en utilisant un effet de levier financier. Vous êtes plus susceptible de voir un effet de levier financier important utilisé dans les fonds fermés à taux variable que dans les fonds ouverts.

Les rendements offerts par les fonds à taux variable se situent généralement entre les rendements des fonds obligataires de qualité investissement et ceux des fonds obligataires à haut rendement. Chaque fonds commun de placement est structuré différemment en ce qui concerne l’utilisation de l’effet de levier, la stratégie d’investissement, les dépenses et les règles d’achat et de rachat de vos actions. Comme toujours, il est important de lire attentivement le prospectus d’un fonds commun de placement avant d’investir.

Prêts bancaires à taux variable 101

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Lorsque vous investissez dans des fonds à taux variable, il est important de comprendre les bases des prêts à taux variable. Les prêts à taux variable sont des prêts à taux d’intérêt variable accordés par des institutions financières à des entreprises généralement considérées comme ayant une faible qualité de crédit.

Ils sont également appelés prêts syndiqués ou prêts bancaires senior. Les emprunteurs participent à ces prêts pour lever des capitaux pour des choses comme le refinancement, le refinancement de la dette ou la réalisation d’acquisitions. Une fois que les banques ont accordé des prêts, elles les vendent à des fonds spéculatifs, à des obligations de prêts garantis (CLO) et à des fonds communs de placement.

Les prêts sont appelés « taux flottant » car le taux d’intérêt payé sur les prêts s’ajuste périodiquement, généralement tous les 30 à 90 jours, en fonction des changements d’un taux de référence largement accepté, tel que le London Interbank Offered Rate (LIBOR), plus un écart de crédit prédéterminé sur le taux de référence. La taille de l’écart de crédit dépend de facteurs tels que la qualité du crédit de l’emprunteur, la valeur de la garantie du prêt et les clauses restrictives associées au prêt.

Les prêts à taux variable sont classés comme dette senior et sont souvent garantis par des actifs spécifiques, tels que les stocks, les créances ou les actifs de l’emprunteur. Le mot « dette des seniors » est ici particulièrement important. Cela signifie que les prêts offrent généralement des incitations plus élevées aux détenteurs d’obligations, aux actionnaires privilégiés et aux actionnaires ordinaires dans la structure du capital de l’emprunteur.

Tous les prêts à taux variable ne sont pas « flottants » en permanence. Certains prêts peuvent provenir d’options, telles que des taux d’intérêt planchers, qui peuvent affecter le risque de taux d’intérêt associé à la détention du prêt.

Principales qualités des fonds à taux variable

Statut des déchets et ancienneté

Parce qu’ils investissent généralement dans la dette d’emprunteurs de faible qualité de crédit, les fonds à taux variable doivent être considérés comme une partie plus risquée de votre portefeuille. La plupart des revenus générés par le fonds seront compensés par le risque de crédit. Une partie du risque de crédit associé à l’investissement dans la dette d’entreprises de faible qualité de crédit est compensée par la structure du capital « d’ancienneté » du prêt à taux variable et des garanties qui le garantissent.

Historiquement, les taux de recouvrement des défauts pour les prêts à taux variable sont plus élevés que pour les obligations à haut rendement, ce qui signifie que les pertes de crédit potentielles pour les investisseurs sont moindres. Un portefeuille diversifié de prêts à taux variable fonctionnera bien lorsque l’économie se redressera et que les écarts de crédit se resserreront.

Durée limitée

La valeur liquidative (VNI) d’un fonds à taux variable sera moins sensible aux fluctuations des taux d’emprunt à court terme que d’autres fonds communs de placement générateurs de revenus, tels que les fonds obligataires à long terme. La durée d’un prêt à taux variable est d’environ sept ans, mais le taux d’intérêt de base de la plupart des prêts s’ajuste tous les 30 à 90 jours, en fonction des modifications du taux de référence.

Pour cette raison, la valeur marchande d’un prêt à taux variable sera moins sensible aux variations des taux d’emprunt à court terme que la plupart des investissements à taux fixe. Cela rend les fonds à taux variable attrayants pour les investisseurs à revenu pendant une période où l’économie se redresse et où les taux d’emprunt à court terme devraient augmenter.

Diversification et marchés de niche

Les fonds à taux variable peuvent offrir des avantages de diversification aux investisseurs à revenu. Étant donné que les prêts à taux variable sont structurés de manière unique, ils présentent traditionnellement de faibles corrélations avec la plupart des principales classes d’actifs telles que les actions, les obligations d’État, les obligations d’entreprises de qualité supérieure et les obligations municipales.

Cependant, on sait que les corrélations de prix entre les prêts à taux variable et d’autres classes d’actifs risqués convergent pendant les périodes de tensions sur les marchés financiers. Le marché des prêts à taux variable est une niche inexploitée et la plupart des investisseurs n’y ont pas d’accès direct.

Ces marchés moins surveillés peuvent avoir leurs propres avantages. Moins le marché est efficace, plus les bons gestionnaires de fonds ont la possibilité de générer des rendements ajustés au risque plus élevés. Pour cette raison, il est particulièrement important d’examiner les antécédents du gestionnaire d’investissement, son mandat au sein du fonds et son expérience en matière d’investissement dans des actifs alternatifs avant d’investir dans un fonds à taux variable.

Conclusion

Un environnement de taux d’intérêt bas peut encourager les investisseurs à rechercher des rendements plus élevés sans vraiment comprendre le risque qu’ils prennent. La popularité croissante des produits financiers générateurs de revenus, tels que les fonds à taux variable, oblige les investisseurs à se familiariser avec les bases des classes d’actifs alternatives.

Les fonds à taux variable peuvent offrir aux investisseurs une diversification et une certaine protection contre le risque de taux d’intérêt. Ils peuvent constituer un moyen alternatif (bien que plus risqué) d’ajouter des revenus à votre portefeuille en manque de rendement. Assurez-vous simplement que vous êtes à l’aise avec leurs risques et n’envisagez pas plus que vous ne pouvez mâcher.