Évaluer le risque des hedge funds

Les hedge funds ont été un sujet brûlant au cours des dernières décennies, car leur nombre a augmenté de façon exponentielle, attirant de plus en plus l’attention des médias et attirant des milliards de dollars d’investissement. Alors que la plupart des gens ont une compréhension de base de ce qu’ils sont, de nombreux investisseurs ne connaissent pas les types de base des hedge funds et leurs risques flous.

Types de fonds

Bien que le monde des hedge funds soit vaste et que les fonds puissent souvent être divisés en plusieurs catégories, les fonds ont en général classés comme axés sur les actions ou les titres à revenu fixe.

Au-delà de cette définition très basique, les fonds peuvent être divisés en un certain nombre de sous-catégories, en fonction de leur stratégie d’investissement. Certains types de fonds populaires incluent :

1. Fonds à long terme : Les fonds prennent des positions longues et courtes sur des titres dans l’espoir d’utiliser des stratégies de sélection de titres supérieures pour surperformer le marché global.
2. Fonds neutres au marché : Type de fonds à long terme dans lequel les gestionnaires de fonds tentent de se protéger contre les mouvements généraux du marché (d’où son nom).
3. Fonds événementiels : Tentatives de profiter d’événements de marché, tels que des fusions, des catastrophes naturelles ou des troubles politiques.
4. Fonds macro : Les fonds effectuent des paris directionnels sur le marché dans son ensemble, que ce soit à long terme ou à court terme, en fonction de la recherche et de la philosophie du fonds.
5. Fonds de la Fondation : Les hedge funds détiennent des portefeuilles diversifiés d’investissements dans d’autres hedge funds.

Quel que soit le type de hedge fund, il existe de nombreux risques courants que pratiquement tout investisseur doit examiner attentivement.

Risque lié aux hedge funds

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Bien que chaque type de fonds puisse présenter des risques différents à prendre en compte par les investisseurs, il existe trois types fondamentaux de risques partagés par l’ensemble du secteur des hedge funds.

Risques d’investissement

Le risque le plus important et le plus évident est celui que les investisseurs perdent une partie ou la totalité de leur investissement. Une caractéristique clé du risque d’investissement dans les hedge funds est le paysage virtuel du Far West du secteur des hedge funds (même si des progrès ont été réalisés depuis la crise financière de 2008). Les gestionnaires de fonds ont largement carte blanche dans les décisions d’investissement qu’ils prennent lorsqu’ils recherchent l’alpha de leur portefeuille. Contrairement à de nombreux autres types d’institutions, les hedge funds ne sont pas réglementés. Même si un fonds peut être considéré comme un fonds d’actions mondiales de premier ordre et, à bien des égards, être considéré comme un investissement de hedge fund relativement « sûr », les stratégies mises en œuvre par les gestionnaires de fonds, telles qu’un effet de levier excessif, peuvent créer un niveau de risque d’investissement auquel les investisseurs ne s’attendent pas.

Certains types spécifiques de risques d’investissement comprennent :

• Style de dérive : La dérive de style se produit lorsqu’un gestionnaire s’écarte de l’objectif ou de la stratégie déclarée d’un fonds pour entrer dans un secteur en plein essor ou éviter un ralentissement du marché. Bien que cela puisse ressembler à une bonne gestion financière, la raison pour laquelle les investissements sont effectués dans le fonds en premier lieu est due à l’expertise déclarée du gestionnaire dans un secteur/une stratégie/etc. particulier, donc renoncer à ses atouts n’est probablement pas dans le meilleur intérêt de l’investisseur.
• Risque de marché global : Les fonds d’actions et de titres à revenu fixe ainsi que les tendances générales des marchés boursiers peuvent jouer un rôle important dans les rendements des fonds. Quant aux fonds d’actions, même si beaucoup prétendent être neutres par rapport au marché ou avoir un bêta nul, il est en réalité très difficile d’atteindre un tel équilibre car les marchés d’actions peuvent évoluer très rapidement dans les deux sens, notamment à la baisse. En période de crise, la corrélation n’en est qu’une, de sorte que même le portefeuille le plus diversifié ne sera pas à l’abri d’un krach boursier. L’élargissement des spreads de crédit constitue la plus grande menace pour la performance des fonds obligataires. Étant donné que la plupart des fonds à revenu fixe détiennent des positions longues sur des obligations d’entreprises et des positions courtes sur des obligations du Trésor équivalentes, des fluctuations économiques défavorables peuvent entraîner une augmentation simultanée des rendements des entreprises tandis que les rendements du Trésor baissent, élargissant ainsi les écarts entre les positions et nuisant à la performance du fonds.
• Levier: L’utilisation de l’effet de levier dans le secteur des hedge funds est courante car des positions intelligentes à effet de levier peuvent augmenter les rendements. Mais comme nous le savons tous, l’effet de levier est une arme à double tranchant et même un petit mouvement dans la mauvaise direction peut grandement nuire aux rendements d’un fonds, en particulier ceux qui spéculent fortement sur les matières premières et les devises.

Risque de fraude

Les risques de fraude sont plus répandus dans le secteur des hedge funds que dans celui des fonds communs de placement, en raison du manque de réglementation de ces fonds d’investissement. Les hedge funds ne sont pas soumis aux mêmes normes de reporting rigoureuses que les autres fonds, et le risque de comportement contraire à l’éthique de la part du fonds et de ses employés est donc accru. De nombreux médias ont rapporté que des gestionnaires de fonds spéculatifs escroquaient les investisseurs d’énormes sommes d’argent pour s’offrir un style de vie somptueux ou pour dissimuler des pertes de fonds en cours. Connaître votre gestionnaire de hedge funds et respecter les documents qui vous sont fournis par le fonds sont essentiels pour vous protéger contre la fraude à l’investissement.

Risques opérationnels

Enfin, le risque opérationnel fait référence aux déficiences des politiques, procédures et opérations du hedge fund et de son personnel. Par exemple, les hedge funds négocient souvent sur des marchés de gré à gré, où les positions peuvent être adaptées aux besoins des parties prenantes. Le plus gros problème avec les actions de gré à gré est leur valorisation continue, car elles ne sont pas cotées en bourse et sont très illiquides. Ce problème est apparu au début de la crise du crédit de 2008, lorsqu’il semblait qu’aucune institution ne pouvait évaluer avec précision les prêts hypothécaires et les titres adossés à des actifs qui ont inondé le marché au début des années 2000. La nature du secteur des hedge funds crée des inefficacités opérationnelles et donc des risques opérationnels.

Conclusion

En étant capable de reconnaître le type de hedge fund ainsi que sa stratégie, vous serez en mesure d’identifier les risques potentiels associés au fonds. Il est clair que le secteur des hedge funds continuera de croître, et une bonne compréhension des mouvements du secteur vous positionnera bien pour l’avenir.