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Le paysage des fonds, qu’il s’agisse de fonds communs de placement ou de fonds négociés en bourse (ETF), qui respectent les principes environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), est régi par les produits actions. Comme cela a été le cas lors d’autres discussions sur le bêta intelligent et les produits fondamentalement pondérés, les investisseurs se demandent si les vertus de l’ESG peuvent être appliquées au secteur des titres à revenu fixe.
La réponse courte est « Oui, les obligations et l’ESG sont compatibles. » De plus, les investisseurs devraient s’attendre à ce que davantage de fonds combinent ces deux concepts. En fait, l’idée d’investissement éthique a une applicabilité importante dans le monde des titres à revenu fixe.
Selon le gestionnaire d’actifs, « l’analyse environnementale, sociale et de gouvernance (ESG) devient de plus en plus importante pour les gestionnaires d’actifs obligataires, rattrapant ainsi la recherche sur les actions américaines et mondiales, où ces facteurs sont mieux établis ». Entreprise de maçon Legg. « Même si des scores ESG favorables peuvent être corrélés à des opportunités d’investissement attrayantes, la raison est davantage liée à l’amélioration de la capacité des investisseurs en titres à revenu fixe à évaluer avec précision le risque des obligations sur des périodes plus longues. »
Progrès
L’un des principaux moteurs de l’augmentation des investissements ESG dans le monde obligataire est que les agences de notation de crédit (ARC) utilisent les principes ESG dans leurs recherches et notations. Des progrès sont réalisés sur ce front. Par exemple, Moody’s Investors Service, l’une des principales agences de notation de crédit, promeut les efforts visant à intégrer les considérations ESG.
“Au cours des trois dernières années, Moody’s a redoublé d’efforts pour accroître la transparence sur la manière dont elle intègre les considérations ESG dans son analyse de la qualité du crédit”, a déclaré l’agence de notation. « L’objectif de Moody’s n’est pas de capturer toutes les considérations qui pourraient être considérées comme vertes, durables ou éthiques, mais plutôt celles qui ont un impact significatif sur la qualité du crédit.
En 2016, les Principes pour l’investissement responsable (PRI), soutenus par les Nations Unies, ont publié la déclaration de notation de crédit ESG. Plus de 160 investisseurs avec plus de 30 000 milliards de dollars d’actifs sous gestion et 23 agences de notation de crédit ont signé la déclaration en octobre 2020.
Le rival de Moody’s, Standard & Poor’s, a proposé d’inclure des évaluations ESG des émetteurs d’obligations d’entreprises qui mettent l’accent sur le profil de risque environnemental, le profil de risque social, la solidité de la gestion et de la gouvernance et la manière dont les équipes de direction gèrent les risques environnementaux et sociaux.
“Plus une obligation a une durée jusqu’à son échéance, plus les facteurs qui affectent le risque inhérent de l’obligation et la solvabilité de l’émetteur changeront”, a déclaré William Vaughan, de Brandywine Global. « Même si cela constitue un défi intéressant pour les investisseurs, l’analyse ESG contribue à promouvoir une vision à plus long terme et une compréhension plus complète des facteurs de risque plus larges au fil du temps. »
Accès aux obligations d’entreprises ESG
Les investisseurs doivent s’attendre à ce que davantage de fonds d’obligations d’entreprises liés aux principes ESG arrivent sur le marché. En 2017, iShares, le plus grand émetteur d’ETF au monde, a lancé l’iShares ESG USD Corporate Bond ETF (SUSC) et l’iShares ESG 1-5 Year USD Corporate Bod ETF (SUSB).Selon iShares, ces ETF détiennent des titres de créance d’entreprise « émis par des sociétés présentant des caractéristiques environnementales, sociales et de gouvernance positives, et cherchent à présenter des caractéristiques de risque et de rendement similaires à celles de l’indice sous-jacent de cet indice ».
La qualité du crédit est très bonne dans les deux ETF. Par exemple, 90 % des plus de 3 000 actions de SUSB sont notées A ou BBB, tandis que plus de 88 % des plus de 1 000 actions de SUSC sont notées A ou BBB.
La dette des marchés émergents, une destination de choix pour les investisseurs tolérants au risque et cherchant à augmenter les rendements de leur portefeuille, pourrait constituer un terrain fertile pour la croissance future des obligations ESG. Les efforts déployés par la Chine et l’Inde, ainsi que par d’autres économies en développement, pour réduire la pollution et les émissions de carbone pourraient stimuler l’utilisation des notations d’obligations ESG en dehors des États-Unis.
“Cependant, nous voyons des signes indiquant que le marché est sur le point de devenir plus propice aux investissements pour les investisseurs institutionnels”, a déclaré MSCI. « Les émetteurs commencent à adhérer à des normes plus strictes alors qu’ils s’efforcent d’attirer les capitaux étrangers. »
Les données montrent qu’à long terme, les obligations bénéficiant d’une notation ESG élevée surperforment celles ayant une notation ESG faible ou les émetteurs sans notation ESG.
