Deutsche Bank a émis un avertissement concernant la hausse de l’inflation

Dans un récent document de recherche, la Deutsche Bank prédit que l’inflation va s’accélérer en raison du plus grand changement de politique depuis 40 ans, dans lequel les gouvernements ont fait des objectifs sociaux une priorité plus grande que le contrôle de l’inflation et l’augmentation de la dette publique. La principale question abordée dans l’article est de savoir si cette hausse de l’inflation est un phénomène passager ou un problème à long terme ayant des implications importantes pour la santé de l’économie mondiale. “Quoi qu’il en soit, une hausse de l’inflation est à venir et les décideurs politiques sont sur le point de faire face à leur bataille la plus difficile depuis 40 ans”, a prévenu la Deutsche Bank.

Vous trouverez ci-dessous un résumé des points clés soulevés dans cet article intitulé « Inflation : l’histoire macroéconomique décisive de cette décennie ». Il s’agit du premier d’une nouvelle série de rapports irréguliers que Deutsche Bank envisage de publier sous la bannière « Qu’est-ce qu’il y a dans la queue ? » 

Un « changement de paradigme » dans la politique

Le rapport affirme que la politique macroéconomique aux États-Unis et dans d’autres pays connaît le plus grand « changement de paradigme » depuis 40 ans. Les craintes inflationnistes se sont atténuées parmi les décideurs politiques et la dette publique a grimpé au-dessus de 100 % du PIB dans de nombreux grands pays industrialisés, une « ligne rouge » qui était « impensable » il y a dix ans.

Après la crise financière mondiale de 2007-2008, l’augmentation des niveaux de dette publique est devenue une préoccupation majeure pour les décideurs politiques. Cependant, les électeurs du monde entier ont indiqué que leurs principales préoccupations concernaient les inégalités et la lenteur de la croissance économique, qui profitaient aux « partis populistes et aux dirigeants non conventionnels ». Dans le même temps, la faiblesse persistante de l’inflation et des taux d’intérêt dans un contexte d’augmentation rapide de la dette publique a conduit un nombre croissant d’économistes à se montrer plus « à l’aise » quant au niveau d’endettement que les pays peuvent supporter.

« Capacité accrue à résister à l’inflation »

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Une politique macroéconomique responsable a souvent été entravée par les inquiétudes concernant l’inflation et les niveaux de dette publique, mais ces inquiétudes s’estompent rapidement. En conséquence, la politique macroéconomique actuelle a ouvert de nouveaux objectifs « qui vont au-delà de la simple stabilisation de la production tout au long du cycle économique ».

Aux États-Unis, la Réserve fédérale relève souvent les taux d’intérêt lorsque les prévisions d’inflation sont en passe de dépasser l’objectif. La Fed a désormais indiqué qu’elle n’agirait pas de manière préventive de cette manière, mais qu’elle préférerait attendre que l’inflation dépasse réellement son objectif. Selon le rapport, ce changement de politique « ne fait qu’augmenter la tolérance à l’inflation », même si la relance budgétaire est « hors du commun ».

« Surcorriger les erreurs de 2008 »

Le rapport affirme que « les décideurs politiques ont surcorrigé les erreurs de 2008 », lorsque les mesures de relance budgétaire américaines mises en place en réponse à la crise financière et à la grande récession sont désormais largement considérées comme inadéquates, conduisant à une reprise indûment prolongée. Sans compter les projets d’infrastructures qui sont encore en débat, le gouvernement fédéral américain a adopté des plans de relance en réponse au COVID-19 totalisant environ 5 000 milliards de dollars, soit plus de 25 % du PIB.

Le déficit fédéral américain devrait s’élever à environ 3 000 milliards de dollars, soit environ 14 à 15 % du PIB en 2020 et 2021, et se situer entre 5 et 10 % par la suite. À titre de comparaison, le déficit de 2009 était de 1 800 milliards de dollars en dollars de 2020, soit 10 % du PIB.

La dernière fois que le gouvernement fédéral américain a enregistré des déficits d’un pourcentage similaire du PIB, c’était pendant la Seconde Guerre mondiale, lorsque les déficits variaient entre 15 % et 30 % du PIB pendant quatre ans, de 1942 à 1945. Au cours des trois années qui ont immédiatement suivi la guerre, de 1946 à 1948, les taux d’inflation annuels étaient respectivement de 8,4 %, 14,6 % et 7,7 %.

L’inflation devrait augmenter en 2022

Le rapport prévoit une surchauffe de l’économie d’ici 2022, entraînant d’importantes hausses de prix. Les auteurs craignent que la Fed n’agisse trop lentement pour contrôler l’inflation et que lorsque cela se produira, les perturbations économiques et financières seront plus importantes que si la Fed avait agi auparavant. Parmi les conséquences possibles figurent une « grave récession » et « une série de crises financières dans le monde entier, en particulier sur les marchés émergents ». 

S’appuyant sur l’histoire récente, le rapport révèle que la Fed a été incapable de réaliser un atterrissage en douceur de l’économie chaque fois qu’elle a poursuivi son resserrement monétaire après avoir laissé l’inflation dépasser 4 %. « Les décideurs politiques sont sur le point d’entrer dans un monde bien plus difficile qu’ils n’ont connu depuis des décennies », concluent les auteurs.

L’inflation s’est accélérée

Suite à la publication de l’étude de la Deutsche Bank, le Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis a rapporté que l’indice des prix à la consommation pour tous les consommateurs urbains (CPI-U) a terminé mai 2021 en hausse de 5,0 % par rapport à sa valeur d’il y a un an, soit la plus forte augmentation sur 12 mois depuis l’augmentation de 5,4 % enregistrée au cours de la période se terminant en août 2008. Pour le seul mois de mai 2021, l’indice a augmenté de 0,6 % sur une base désaisonnalisée. Composé sur 12 mois, cela représente un taux de croissance annuel de l’IPC-U de 7,4 %.