CalculatriceCliquez pour ouvrir
Le risque de change est le risque financier découlant des variations potentielles du taux de change d’une devise par rapport à une autre. Et ce ne sont pas seulement ceux qui négocient sur le marché des changes qui sont concernés.
Des fluctuations monétaires défavorables peuvent souvent réduire les rendements d’un portefeuille présentant un niveau de risque international élevé ou réduire les rendements d’une entreprise internationale prospère. Les entreprises exerçant des activités transfrontalières sont exposées au risque de change lorsque les revenus gagnés à l’étranger sont convertis en monnaie nationale et lorsque les comptes créditeurs sont convertis de la monnaie nationale en devise étrangère.
Le marché des swaps de devises est un moyen de couvrir ce risque. Les swaps de devises couvrent non seulement les risques liés aux fluctuations des taux de change, mais garantissent également la réception de fonds étrangers et permettent d’obtenir de meilleurs taux de prêt.
Leçon principale
- Si une entreprise exerce ses activités à l’international, elle peut être exposée au risque de change : les taux de change changeront lors de la conversion des devises étrangères en monnaie locale.
- Les swaps de devises sont un moyen de se protéger contre ce type de risque de change en échangeant des flux de trésorerie en devises étrangères contre des devises nationales à un taux prédéterminé.
- Considérée comme une opération de change, la loi n’exige pas que les swaps de devises soient inscrits au bilan d’une entreprise de la même manière qu’un contrat à terme ou un contrat d’option.
- De nombreux fonds négociés en bourse (FNB) et fonds communs de placement adossés à des devises existent pour aider les investisseurs à accéder aux investissements étrangers sans se soucier du risque de change.
Comment fonctionnent les swaps de devises
Un swap de devises est un instrument financier qui consiste à échanger le taux d’intérêt d’une devise contre la même devise d’une autre.
Un swap de devises implique deux montants de principal notionnels échangés au début et à la fin de l’accord. Ces principes notionnels sont le montant prédéterminé, ou principal, sur lequel les paiements d’intérêts de change sont basés. Cependant, ce principal n’est jamais réellement remboursé : il est purement « nominal » (c’est-à-dire théorique). Il sert uniquement de base au calcul des intérêts qui seront transférés.
Exemple d’échange de devises
Vous trouverez ci-dessous quelques exemples de scénarios de swap de devises. Dans la vraie vie, des frais de transaction s’appliqueront ; ils ont été omis dans ces exemples par souci de simplicité.
1. La partie A paie un taux d’intérêt fixe pour une devise ; La partie B paie un taux d’intérêt fixe pour une autre devise
Une entreprise américaine (partie A) envisage d’ouvrir une usine de 3 millions d’euros en Allemagne, où les coûts d’emprunt sont plus élevés en Europe que dans le pays. En supposant un taux de change de 0,60 euro/USD, l’entreprise peut emprunter 3 millions d’euros à un taux d’intérêt de 8 % en Europe ou 5 millions USD à un taux d’intérêt de 7 % aux États-Unis.
L’entreprise a emprunté 5 millions de dollars à un taux d’intérêt de 7 %, puis a conclu un swap pour convertir le prêt en dollars en euros. La partie B, la contrepartie du swap, pourrait être une entreprise allemande qui a besoin de 5 millions de dollars de capitaux américains. De même, les entreprises allemandes pourront obtenir des taux d’emprunt nationaux moins élevés qu’à l’étranger – en supposant que les Allemands puissent emprunter à un taux d’intérêt de 6 % auprès des banques nationales.
Examinons maintenant les paiements réels effectués grâce à cet accord de swap. Au début du contrat, l’entreprise allemande fournira à l’entreprise américaine les 3 millions d’euros nécessaires au financement du projet, et en échange de 3 millions d’euros, l’entreprise américaine fournira au partenaire allemand 5 millions USD.
Ensuite, tous les six mois pendant les trois années suivantes (la durée du contrat), les deux parties échangeront leurs paiements. L’entreprise allemande verse à l’entreprise américaine un montant qui représente le résultat de 5 millions USD (le montant nominal payé par l’entreprise américaine à l’entreprise allemande au démarrage), multiplié par 7% (le taux fixe convenu), sur la période exprimée par 0,5 (180 jours 360 jours).
Ce paiement s’élèvera à 175 000 $ (5 millions de dollars × 7 % × 0,5). L’entreprise américaine verse aux Allemands un montant de 3 millions d’euros (le montant nominal que les Allemands ont payé à l’entreprise américaine au départ), multiplié par 6 % (le taux fixe convenu) et 0,5 (180 jours 360 jours). Ce versement s’élèvera à 90 000 € (3 millions d’euros × 6 % × 0,5).
Les deux parties échangeront ces deux montants fixes tous les six mois. Trois ans après le début du contrat, les deux parties échangeront des principes théoriques. En conséquence, l’entreprise américaine « paiera » à l’entreprise allemande 3 millions d’euros et l’entreprise allemande « paiera » à l’entreprise américaine 5 millions de dollars.
2. La partie A paie un taux d’intérêt fixe pour une devise ; La partie B paie des taux d’intérêt flottants pour les autres devises
En reprenant l’exemple ci-dessus, l’entreprise américaine (partie A) paierait toujours un taux fixe de 6 %, tandis que l’entreprise allemande (partie B) paierait un taux variable (basé sur un taux de référence prédéterminé, tel que le SOFR ou le taux des fonds fédéraux).
Ces types de modifications des accords de swap de devises sont généralement basés sur les besoins de chaque partie en plus des types d’exigences de financement et de la capacité de prêt optimale dont disposent les entreprises. La partie A ou B peut être la partie qui paie à un taux d’intérêt fixe, tandis que la contrepartie paie à un taux d’intérêt variable.
3. La partie A paie un taux d’intérêt variable sur une devise ; La partie B paie également des taux d’intérêt flottants basés sur d’autres devises
Dans ce cas, la société américaine (Partie A) et la société allemande (Partie B) effectuent des paiements d’intérêts variables sur la base du taux de change de référence. Les autres termes de l’accord restent les mêmes.
À qui profitent les swaps de devises ?
Souvenez-vous de notre premier exemple simple d’échange de devises entre une société américaine et une société allemande. L’accord d’échange présente plusieurs avantages pour la société américaine. Premièrement, les entreprises américaines peuvent obtenir de meilleurs taux d’intérêt en empruntant sur le marché intérieur à un taux de 7 %, contre 8 % en Europe.
Des taux de crédit nationaux plus compétitifs et donc des coûts d’intérêt plus faibles sont probablement dus au fait que l’entreprise américaine est mieux connue aux États-Unis qu’en Europe. Il est important de comprendre que cette structure de swap ressemble essentiellement à l’achat par la société allemande d’une obligation libellée en euros auprès de la société américaine pour 3 millions d’euros.
Parmi les avantages de ce swap de devises, citons également la garantie de recevoir les 3 millions d’euros nécessaires au financement du projet d’investissement de l’entreprise. D’autres instruments, tels que les contrats à terme, peuvent être utilisés simultanément pour couvrir le risque de change.
Les investisseurs bénéficient également d’une couverture du risque de change.
Note
Les traders couvrent non seulement le risque de change, mais négocient également les devises de manière spéculative, cherchant à profiter des changements constants dans les valorisations des devises.
Comment la prévention du risque de change aide les investisseurs
L’utilisation de swaps de devises comme couverture s’applique également aux investissements dans des fonds communs de placement et des fonds négociés en bourse (ETF).
Par exemple, si vous disposez d’un portefeuille fortement concentré en actions britanniques, vous serez exposé au risque de change : la valeur de vos avoirs pourrait baisser en raison des variations du taux de change entre la livre sterling et le dollar américain. Vous devez couvrir le risque de change pour bénéficier de la détention de votre fonds sur le long terme.
Le seul inconvénient est que des mouvements de change favorables n’auront pas d’impact bénéfique sur le portefeuille : la protection contre la volatilité offerte par une stratégie de couverture va dans les deux sens.
Contrats de swap de devises et à terme
Les entreprises exposées aux marchés étrangers peuvent souvent couvrir leur risque avec des contrats de swap de devises à terme. De nombreux fonds et ETF couvrent également le risque de change à l’aide de contrats à terme.
Les contrats de change à terme ou les contrats de change à terme permettent aux acheteurs de bloquer le prix qu’ils paient pour une devise. En d’autres termes, le taux de change est fixe pour une période de temps déterminée. Ces contrats peuvent être achetés dans toutes les principales devises.
Le contrat protège la valeur du portefeuille si les taux de change rendent la monnaie moins précieuse – par exemple, en protégeant un portefeuille d’actions orienté vers le Royaume-Uni si la valeur de la livre sterling chute par rapport au dollar. D’un autre côté, si la livre sterling prend de la valeur, le contrat à terme n’est plus nécessaire et l’argent nécessaire à son achat sera gaspillé.
Il y a donc un coût à acheter un contrat à terme. Les fonds qui ont recours à la couverture de change estiment que le coût de la couverture sera rentable avec le temps. L’objectif du fonds est de réduire le risque de change et d’accepter des frais supplémentaires lors de l’achat de contrats à terme.
Swaps de devises et fonds communs de placement
Un portefeuille couvert entraînera des coûts plus élevés mais peut protéger votre investissement en cas de forte baisse de la valeur de votre devise.
Prenons l’exemple de deux fonds communs de placement entièrement composés de sociétés dont le siège est au Brésil. Un fonds ne couvre pas le risque de change. L’autre fonds possède un portefeuille d’actions identique, mais achète des contrats à terme sur la monnaie brésilienne, le réal.
Si la valeur du réal reste la même ou augmente par rapport au dollar, le portefeuille non couvert fonctionnera mieux car il ne couvre pas les contrats à terme. Toutefois, si la valeur de la devise brésilienne baisse, le portefeuille couvert performera mieux car le fonds a couvert son risque de change.
Qu’est-ce qu’un swap de devises ?
Un swap de devises est un accord entre deux parties visant à échanger une devise contre une autre à un taux prédéterminé sur une certaine période de temps. Les swaps de devises sont souvent utilisés pour couvrir le risque de change.
Qu’est-ce que le risque de change ?
Le risque de change est une variation du prix d’une devise par rapport à une autre qui peut entraîner une perte financière. Pour se protéger contre le risque de change, les entreprises et les investisseurs se couvrent souvent. Les méthodes de couverture du risque de change comprennent les swaps de devises, les contrats à terme et les options.
Comment les swaps de devises réduisent-ils le risque de change ?
Le swap de devises est un moyen de prévenir le risque de change lorsque deux parties échangent des devises (nationales et étrangères) à des taux de change prédéterminés (fixes) au début et à la fin du contrat. Cela permet aux parties de bloquer les taux de change et de ne pas être affectées par les fluctuations des taux de change.
Conclusion
Le risque de change n’affecte pas seulement les entreprises et les investisseurs internationaux. Les variations des taux de change à l’échelle mondiale entraînent des effets d’entraînement qui affectent les acteurs du marché du monde entier.
Les parties présentant un risque de change important et donc un risque de change peuvent améliorer leur profil risque/rendement grâce à des swaps de devises. Les investisseurs et les entreprises peuvent choisir de renoncer à certains bénéfices en couvrant les risques de change qui pourraient potentiellement avoir un impact négatif sur l’investissement.
