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Lorsqu’une entreprise publique augmente le nombre d’actions émises ou d’actions en circulation par le biais d’une offre secondaire, cela a souvent un impact négatif sur le cours de l’action et sur le sentiment des investisseurs initiaux.
Publique
Premièrement, une entreprise entre en bourse avec une offre publique initiale (IPO). Par exemple, XYZ Inc. a réussi son introduction en bourse et a levé 1 million de dollars en émettant 100 000 actions. Celles-ci ont été rachetées par plusieurs dizaines d’investisseurs aujourd’hui propriétaires ou actionnaires de l’entreprise. Au cours de sa première année d’exploitation, XYZ a généré un bénéfice net de 100 000 $.
L’une des façons dont la communauté des investisseurs mesure la rentabilité des entreprises est basée sur le bénéfice par action (BPA), ce qui permet des comparaisons plus significatives des paramètres de l’entreprise. Ainsi, au cours de la première année de propriété publique, XYZ a un BPA de 1 $ (bénéfice net de 100 000 $ / 100 000 actions en circulation). En d’autres termes, chaque action XYZ détenue par un actionnaire a une valeur bénéficiaire de 1 $.
Alimentation secondaire et dilution
Ensuite, les choses se sont améliorées pour XYZ, ce qui a incité la direction à lever davantage de fonds propres par le biais d’une offre secondaire afin d’obtenir le capital nécessaire aux opérations. Cette offre secondaire a été un succès. Dans ce cas, la société n’émet que 50 000 actions, créant ainsi des capitaux propres supplémentaires de 50 000 $. L’entreprise a ensuite connu une autre année fructueuse avec un bénéfice net de 125 000 $.
C’est une bonne nouvelle, du moins pour l’entreprise. Toutefois, du point de vue des investisseurs initiaux – ceux qui sont devenus actionnaires grâce à l’introduction en bourse –, avec l’augmentation du nombre d’actionnaires, leur niveau de propriété a diminué. Cette conséquence est appelée dilution de leur pourcentage de propriété.
Au cours de la deuxième année, XYZ compte 150 000 actions en circulation : 100 000 provenant de l’introduction en bourse et 50 000 provenant de l’offre secondaire. Ces actions ont un bénéfice de 125 000 $ (revenu net) ou un bénéfice par action de 0,83 $ (bénéfice net de 125 000 $ / 150 000 actions en circulation), ce qui se compare défavorablement au BPA de 1 $ de l’année précédente. En d’autres termes, la valeur BPA de la participation de l’actionnaire d’origine a diminué de 17 %.
Comment la psychologie des investisseurs est-elle affectée ?
Même si une augmentation absolue du bénéfice net d’une entreprise est un événement bienvenu, les investisseurs se concentrent sur ce que produira chaque part de leur investissement. Une augmentation du capital de l’entreprise réduira les bénéfices de l’entreprise, car ces bénéfices sont répartis entre un plus grand nombre d’actionnaires.
Sans une base solide pour maintenir et/ou augmenter le BPA, le sentiment des investisseurs à l’égard d’une action potentiellement en baisse sera négatif. Et la perspective d’une dilution des actions nuit généralement au cours des actions de l’entreprise. Cela dit, il existe des moyens permettant aux premiers investisseurs de se protéger contre la dilution, par exemple avec des clauses contractuelles qui limitent le droit de l’entreprise de réduire les participations des investisseurs après les cycles de financement ultérieurs.
Conclusion
Bien que les introductions en bourse soient passionnantes, elles ne constituent pas toujours le meilleur moyen pour les investisseurs d’accroître leur patrimoine en bourse. Lorsque vous recherchez des opportunités d’investissement, faites toujours attention au potentiel de capitalisation et de dilution, et gardez un œil sur le BPA de l’entreprise.
