CalculatriceCliquez pour ouvrir
Leçon principale
- Une gestion solide est essentielle à la création de valeur actionnariale dans une entreprise.
- La performance des stocks ne reflète pas toujours la qualité de la gestion.
- L’alignement de la durée du mandat de direction et de la rémunération peut être le signe d’un leadership stable et axé sur les actionnaires.
- Les achats d’actions d’initiés démontrent la confiance de la direction et son engagement envers le succès de l’entreprise.
- Une prise de décision transparente et des objectifs réalisables indiquent que l’équipe de direction se concentre sur la croissance à long terme.
La plupart des investisseurs réalisent qu’il est important pour une entreprise d’avoir une bonne équipe de direction. Une direction solide garantit l’alignement avec les intérêts des actionnaires à travers des décisions clés. L’évaluation de la gestion est difficile, mais elle est essentielle pour estimer le succès et les bénéfices futurs.
De nombreux aspects du travail sont invisibles. Évidemment, les investisseurs ne peuvent pas toujours être sûrs d’une entreprise simplement en examinant les états financiers. Ils fournissent des données importantes mais n’incluent pas de facteurs qualitatifs importants. Les mesures indirectes telles que l’ancienneté de la direction, la rémunération et les rachats d’actions sont également importantes.
Des incidents tels que ceux d’Enron, Worldcom et Imclone ont démontré l’importance de mettre l’accent sur les aspects qualité d’une entreprise. Poursuivez votre lecture pour savoir comment identifier ces facteurs importants pour une évaluation efficace de la gestion.
L’importance d’une gestion efficace dans la réussite d’une entreprise
Une gestion solide est la pierre angulaire de toute entreprise prospère. Les employés sont également importants, mais c’est la direction qui prend les décisions stratégiques. Vous pouvez considérer la direction comme le capitaine d’un navire. Bien qu’ils ne conduisent pas régulièrement des bateaux, les gestionnaires demandent aux autres de prêter attention à tous les facteurs qui garantissent un voyage en toute sécurité.
Théoriquement, la direction d’une société cotée en bourse est chargée de créer de la valeur pour les actionnaires. Par conséquent, la direction doit disposer d’une intelligence économique pour gérer une entreprise au profit des propriétaires. Bien entendu, il serait irréaliste de croire que la direction ne pense qu’aux actionnaires.
Les managers sont des êtres humains et, comme tout le monde, ils recherchent un gain personnel. Des problèmes surviennent lorsque les intérêts des dirigeants diffèrent de ceux des actionnaires. La théorie derrière cette tendance est appelée théorie de l’agence.
Des conflits surgiront à moins que la rémunération des dirigeants ne soit alignée sur les intérêts des actionnaires. Ne pensez pas naïvement que le conseil d’administration viendra toujours au secours des actionnaires. La direction doit avoir une raison pratique pour bénéficier aux actionnaires.
Pourquoi les cours des actions ne peuvent pas mesurer la qualité de la gestion
Certains soutiennent que les facteurs qualitatifs n’ont aucun sens car la valeur réelle de la gestion se reflétera dans les bénéfices nets et le cours des actions. Il y a une part de vérité dans cette affirmation à long terme, mais de solides performances à court terme ne garantissent pas une bonne gestion.
L’exemple le plus typique est l’effondrement des sociétés Internet. Pendant un moment, tout le monde parlait de la façon dont les nouveaux entrepreneurs allaient changer les règles du commerce. Les cours des actions sont considérés comme un signe certain de succès. Cependant, le marché connaît des mouvements étranges à court terme. Une bonne performance des stocks ne signifie pas que vous pouvez supposer que la gestion est de haute qualité.
Évaluer l’efficacité de la gestion grâce à la titularisation
Un bon indicateur est la durée pendant laquelle le PDG et la haute direction ont servi l’entreprise. Un exemple typique est General Electric, l’ancien PDG Jack Welch a travaillé dans l’entreprise pendant environ 20 ans avant de prendre sa retraite. Beaucoup de gens le considèrent comme l’un des meilleurs managers de tous les temps.
Warren Buffett a également parlé de l’excellent bilan de Berkshire Hathaway en matière de maintien du leadership. L’un des critères d’investissement de Buffett est de trouver au sein de l’entreprise une équipe de direction solide, stable et à long terme.
Évaluer les objectifs stratégiques et la vision de la direction
Demandez-vous quel type d’objectifs la direction a-t-elle fixé pour l’entreprise ? L’entreprise a-t-elle une déclaration de mission ? Dans quelle mesure l’énoncé de mission est-il concis ? Un bon énoncé de mission créera des objectifs pour la direction, les employés, les actionnaires et même les partenaires. C’est un mauvais signe lorsque les entreprises parsèment leurs déclarations de mission des derniers mots à la mode et du jargon d’entreprise.
Note
La bonne gouvernance se manifeste par un processus décisionnel transparent et un engagement en faveur d’une croissance à long terme, et non seulement de gains à court terme.
Comprendre les actions internes et les implications des rachats d’actions
Si des initiés achètent des actions de leur propre entreprise, c’est généralement parce qu’ils savent quelque chose que les investisseurs ordinaires ignorent. Les initiés qui achètent des actions montrent régulièrement aux investisseurs que les dirigeants sont prêts à joindre le geste à la parole. La clé ici est de prêter attention à la durée pendant laquelle la direction détient les actions. Inverser les actions pour gagner rapidement de l’argent est une chose ; L’investissement à long terme est une autre affaire.
La même chose peut être dite pour les rachats d’actions. Si vous interrogez la direction d’une entreprise sur les acquisitions, elle vous répondra probablement que les acquisitions constituent une utilisation judicieuse des ressources de l’entreprise. Après tout, l’objectif de gestion d’une entreprise est de maximiser les profits pour les actionnaires. Un rachat augmentera la valeur actionnariale si l’entreprise est véritablement sous-évaluée.
Analyser la rémunération des dirigeants et son impact sur les actionnaires
Les cadres supérieurs gagnent six ou sept chiffres par an, et à juste titre. Une bonne gestion se récompense toujours en augmentant la valeur actionnariale. Cependant, il est difficile de déterminer quel niveau d’indemnisation est trop élevé.
Une chose à considérer est que la gestion dans différentes industries a des montants différents. Par exemple, les PDG du secteur bancaire reçoivent plus de 20 millions de dollars par an, tandis que le PDG d’une entreprise de vente au détail ou de restauration ne peut gagner qu’un million de dollars. En règle générale, vous voulez vous assurer que les PDG du même secteur bénéficient d’une rémunération similaire.
Il faut se méfier si le dirigeant gagne de grosses sommes d’argent alors que l’entreprise est en difficulté. Si un manager se souciait vraiment des actionnaires sur le long terme, ce manager se paierait-il des sommes exorbitantes dans les moments difficiles ? Tout cela se résume au problème de la représentation. Si un PDG gagne des millions de dollars alors que l’entreprise est sur le point de faire faillite, quelle incitation a-t-il à faire du bon travail ?
On ne peut pas parler de rémunération sans évoquer les stock-options. Il y a quelques années, plusieurs options étaient saluées comme la solution permettant de garantir que la direction augmente la valeur actionnariale. Cela semble bien en théorie, mais en pratique, ce n’est pas aussi bon.
Il est vrai que les options sont liées à la performance, mais elles ne profitent pas nécessairement aux investisseurs à long terme. De nombreux dirigeants font simplement tout ce qu’il faut pour augmenter le cours des actions afin de pouvoir faire rapidement des choix lucratifs. Les investisseurs se sont alors rendu compte que les comptes avaient été falsifiés, de sorte que le cours des actions a de nouveau chuté tandis que la direction gagnait des millions. De plus, les options d’achat d’actions ne sont pas gratuites, l’argent doit donc provenir de quelque part, généralement par dilution des actions des actionnaires existants.
Comme pour l’actionnariat, voyez si la direction utilise les options comme moyen de devenir riche ou si cela est réellement lié à une augmentation de la valeur à long terme. Vous pouvez parfois le retrouver dans les notes annexes aux états financiers.
Sinon, consultez la base de données EDGAR pour trouver le formulaire 14A. 14A énumérera, entre autres facteurs, des informations de base sur les dirigeants, leur rémunération (y compris l’attribution d’options) et la propriété des initiés.
Que doivent rechercher les investisseurs dans l’équipe de direction d’une entreprise ?
Les investisseurs doivent prendre en compte un certain nombre de facteurs au-delà de la performance boursière, tels que le mandat de la direction, la structure de rémunération, les achats d’initiés et les objectifs stratégiques de l’entreprise. Les managers ayant une longue expérience avec une rémunération raisonnable et conforme aux intérêts des actionnaires sont souvent plus stables. Les investisseurs devraient également envisager des actions telles que des rachats d’actions, qui démontrent leur confiance dans l’entreprise et des énoncés de mission qui reflètent des objectifs réalistes et réalisables plutôt que le jargon de l’entreprise. Ensemble, ces facteurs donnent un aperçu de l’engagement de la direction en faveur de la création de valeur durable.
Comment les investisseurs peuvent-ils savoir si les objectifs de la direction sont alignés sur les intérêts des actionnaires ?
Une façon d’évaluer si les objectifs de la direction sont alignés sur les intérêts des actionnaires consiste à examiner la structure de rémunération du dirigeant et l’actionnariat éventuel. Si les managers reçoivent eux-mêmes une partie importante de leur salaire sous forme d’options d’achat d’actions ou d’achats d’actions, ils auront tout intérêt au succès à long terme de l’entreprise. À l’inverse, si la rémunération des dirigeants est trop élevée alors que l’entreprise est sous-performante, cela peut indiquer un biais.
Conclusion
Il est important d’examiner les résultats financiers d’une entreprise chaque trimestre, mais cela ne révèle pas tout. Prenons un moment pour enquêter sur les personnes qui remplissent ces états financiers avec des chiffres. Examiner la durée du mandat de direction, l’alignement des intérêts grâce à la rémunération et l’importance des objectifs stratégiques.
Il n’existe pas de cadre unique pour évaluer la gestion d’une entreprise, mais les problématiques abordées dans cet article vous donneront quelques idées pour analyser une entreprise.
