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La marge bénéficiaire d’exploitation d’une entreprise peut fournir aux investisseurs des informations importantes sur la valeur et la rentabilité de l’entreprise. Les résultats de cet examen constituent un aspect important de l’analyse de la sécurité. Avant de décider d’acheter ou non une action, les investisseurs prendront en compte divers facteurs importants qui indiquent la performance de l’entreprise et sa rentabilité future. Ce type d’analyse est appelé analyse fondamentale.
Lorsqu’ils évaluent la marge opérationnelle d’une entreprise, les investisseurs doivent également comprendre le résultat opérationnel, les dépenses opérationnelles et la différence entre les coûts fixes et variables.
Pourquoi le résultat opérationnel est-il important ?
Le résultat opérationnel (également appelé résultat opérationnel) correspond aux revenus moins les dépenses opérationnelles sur une certaine période de temps, par exemple un trimestre ou un an. La marge bénéficiaire d’exploitation est un pourcentage calculé comme le résultat d’exploitation pour une période divisé par le chiffre d’affaires de la même période.
La marge bénéficiaire d’exploitation est le pourcentage des revenus générés par une entreprise qui peut être utilisé pour payer les investisseurs de l’entreprise (investisseurs en actions et en dette) et les impôts de l’entreprise. Il s’agit d’une mesure importante dans l’analyse de la valeur des actions. Toutes choses égales par ailleurs, plus la marge opérationnelle est élevée, mieux c’est. L’utilisation de pourcentages est également utile pour comparer des entreprises ou analyser les performances d’une entreprise dans différents scénarios de revenus.
Leçon principale
- La marge bénéficiaire d’exploitation est une mesure importante du bénéfice réalisé par une entreprise après soustraction des coûts de production variables, tels que les matières premières ou les salaires.
- Une entreprise a besoin de bénéfices d’exploitation sains pour payer les coûts fixes, tels que les intérêts de la dette ou les impôts.
- Une marge opérationnelle élevée est un bon signe que l’entreprise est bien gérée et comporte moins de risques qu’une entreprise avec des marges opérationnelles plus faibles.
- En plus d’examiner les marges d’exploitation, les investisseurs effectuant une analyse fondamentale des actions évaluent également d’autres mesures importantes, telles que le coût des marchandises vendues (COG), les dépenses hors trésorerie et le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA).
Coûts fixes et variables
Les revenus peuvent être générés de plusieurs manières, selon le type d’entreprise. De même, les coûts d’exploitation proviennent de diverses sources et peuvent être classés en coûts fixes ou variables. Les dépenses d’exploitation étant un élément clé dans le calcul de la marge bénéficiaire d’exploitation d’une entreprise, il est important de comprendre comment sont calculés ces coûts fixes et variables.
Frais fixes
Les analystes décrivent souvent les coûts comme « fixes » ou « variables ». Les coûts fixes sont des coûts qui restent relativement stables à mesure que les opérations commerciales et les revenus évoluent. Les frais de loyer en sont un exemple. Si une entreprise loue un bien immobilier, elle paie généralement un certain montant chaque mois ou trimestre. Ce montant ne change pas, que les affaires soient bonnes ou mauvaises à ce moment-là.
Coûts variables
En revanche, les coûts variables sont des coûts qui évoluent à mesure que les opérations commerciales évoluent. Un exemple est le coût d’achat des matières premières pour les opérations de fabrication. Les entreprises manufacturières doivent acheter davantage de matières premières à mesure que l’activité s’accélère ; Par conséquent, le coût d’achat des matières premières augmente à mesure que les ventes augmentent.
Levier opérationnel
L’analyse de la combinaison de coûts fixes et variables d’une entreprise, appelée levier d’exploitation de l’entreprise, est souvent importante pour analyser les marges opérationnelles et les flux de trésorerie. À mesure que les revenus augmentent, les marges opérationnelles des entreprises à coûts fixes augmenteront probablement plus rapidement que celles des entreprises à coûts variables (l’inverse est également vrai).
Étant donné que l’analyse des capitaux propres implique de prédire les résultats d’exploitation futurs, il est important de comprendre l’importance relative des coûts fixes. Les analystes doivent comprendre comment les marges opérationnelles évolueront à l’avenir selon certaines hypothèses de croissance des revenus.
Calculer le coût des marchandises vendues (COGS)
Une forme particulière et importante de coût est le coût des marchandises vendues (COGS). Pour les entreprises qui vendent des produits qu’elles fabriquent, ajoutent de la valeur ou simplement distribuent, le coût des marchandises vendues est calculé à l’aide de la comptabilité des stocks. La formule de base du COGS est :
Prix de revient = BI + P – EI
Où:
- BI démarre l’inventaire
- P représente les achats de stocks au cours de la période
- L’assurance-emploi est à court de stocks
Le coût des marchandises vendues tente de mesurer le coût des stocks vendus au cours d’une période ; Le montant réel engagé pour acheter des stocks peut être considérablement supérieur ou inférieur. En soustrayant les stocks de début et de fin, les entreprises tentent de mesurer le coût du volume réel de produits vendus au cours de la période.
Les revenus moins le coût des marchandises vendues sont appelés bénéfices bruts, qui constituent le principal élément du résultat d’exploitation. La marge brute mesure le montant du bénéfice généré avant les frais généraux hors stock, tels que les frais de vente, généraux et administratifs (SG&A). Les frais SG&A peuvent inclure des éléments tels que les salaires du personnel administratif ou les frais de publicité et de matériel promotionnel.
Le bénéfice brut divisé par le chiffre d’affaires est une valeur en pourcentage appelée marge brute. L’analyse de la marge brute est primordiale dans les projets d’analyse des capitaux propres, car le coût des marchandises vendues est souvent l’élément de coût le plus important pour une entreprise et se retrouve dans son compte de résultat. Les analystes examinent souvent la marge brute lorsqu’ils comparent des entreprises ou évaluent les performances d’une entreprise dans un contexte historique.
Considérations particulières
Dépenses non monétaires
Les investisseurs doivent également comprendre la différence entre les dépenses en espèces et les dépenses non monétaires lors de l’analyse des résultats d’exploitation. Les dépenses non monétaires sont des dépenses d’exploitation inscrites au compte de résultat qui ne nécessitent pas de sorties de fonds. Un exemple est la charge d’amortissement. Selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR), lorsqu’une entreprise achète un actif à long terme (comme de l’équipement lourd), l’argent dépensé pour acheter cet actif n’est pas passé en charges de la même manière que le loyer ou le coût des matières premières.
Au lieu de cela, le coût est étalé sur la durée de vie utile de l’équipement et, par conséquent, une petite partie du coût total est imputée au compte de résultat sur plusieurs années en tant que charge d’amortissement, même si aucune dépense de trésorerie supplémentaire n’est engagée. Notez que les coûts non monétaires sont souvent imputés à d’autres lignes de dépenses du compte de résultat. Un bon moyen de comprendre l’impact des dépenses non monétaires est d’examiner attentivement la section opérationnelle du tableau des flux de trésorerie.
En grande partie en raison de dépenses non monétaires, le résultat opérationnel diffère des flux de trésorerie opérationnels. Les investisseurs feraient bien de considérer la proportion du bénéfice d’exploitation attribuable aux dépenses non monétaires.
Bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements (EBITDA)
Les analystes calculent souvent le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) pour mesurer le bénéfice d’exploitation basé sur la trésorerie.
Conclusion
Pour évaluer correctement la plupart des actions, les investisseurs doivent comprendre la capacité de l’entreprise à générer des flux de trésorerie provenant de ses activités d’exploitation. Il est donc important de comprendre les notions de résultat opérationnel et d’EBITDA. Comme la plupart des aspects de l’analyse financière, les comparaisons numériques peuvent en dire plus sur une entreprise que les paramètres financiers réels. En calculant les marges bénéficiaires, les investisseurs peuvent mieux mesurer la capacité d’une entreprise à générer des bénéfices d’exploitation dans un contexte historique et concurrentiel.
